Brent op $121: gaat olie naar $150 als Hormuz gesloten blijft?

Brent-olie is na een acht dagen durende rally opgelopen tot ongeveer $121, en handelaren zien de beweging meer als een aanbodschok dan als een tijdelijke piek.

De Straat van Hormuz blijft feitelijk gesloten voor normaal verkeer: in de afgelopen dagen staken slechts een handvol schepen over en commercieel verkeer wordt nog steeds beperkt door de impasse tussen de VS en Iran.

Het Internationale Energieagentschap (IEA) heeft de verstoring al omschreven als de grootste aanbodschok voor olie in de geschiedenis, wat de marktvraag heeft verlegd van of de prijzen hoog kunnen blijven naar hoe veel hoger ze kunnen stijgen.

Wall Street beschouwt $150 niet langer als een extreem risico

De positieve verwachting voor ruwe olie is duidelijk mainstream geworden.

J.P. Morgan waarschuwde begin april dat olie op korte termijn naar $120–$130 kan pieken, met het risico dat prijzen boven $150 uitkomen als de doorvoer via Hormuz tot half mei verstoord blijft.

De bank stelde dat het belangrijkste niet alleen de initiële prijsschok is, maar ook de duur van de verstoring en de daaropvolgende uitputting van voorraden.

Goldman Sachs is ook positiever geworden. Analisten onder leiding van Daan Struyven zeiden:

Goldman verhoogde zijn Brent-verwachting voor het vierde kwartaal naar $90 per vat, en verwacht daarnaast dat de export via Hormuz pas tegen eind juni normaliseert.

Citi ziet Brent op $110 in het tweede kwartaal, met een optimistisch scenario van $150 als de verstoring tot eind juni aanhoudt.

Waarom voelt deze schok anders?

Wat deze episode gevaarlijker maakt, is dat de aanvoerroute zelf belemmerd blijft, in plaats van enkel bedreigd te zijn.

Volgens lokale berichten staken op 29 april in een periode van 24 uur slechts zes schepen Hormuz over, een fractie van de gebruikelijke 125 tot 140 dagelijkse passages voordat de oorlog begon.

Datzelfde rapport stelde dat het verkeer grotendeels via Iraanse wateren liep en dat commerciële routings onzeker blijven, zelfs na het staakt-het-vuren dat op 8 april werd aangekondigd.

In eenvoudige woorden: de markt heeft niet te maken met een nette heropening gevolgd door normale stromen; het gaat om een gecontroleerde pauze die tankers, verzekeraars en raffinaderijen in onzekerheid houdt.

Die nuance is belangrijk omdat energiemarkten niet alleen de olie inprijzen die al ontbreekt; ze rekenen ook de vaten mee die mogelijk niet meer verplaatst worden.

Het IEA voorziet dat de aanvoer door de oorlog met 1,5 miljoen vaten per dag zal dalen dit jaar, en beschouwt het hervatten van de stromen via Hormuz nog steeds als de belangrijkste factor om de prijsdruk te verlichten.

Wat de prijzen weer omlaag kan brengen

Het duidelijkste pad naar lagere prijzen is een geloofwaardige heropening van de straat.

Het neerwaartse scenario van Goldman gaat uit van normalisatie van de Golf-exporten tegen eind juni, omdat de bank enige herstel in de productie in het Midden-Oosten voorziet als de route stabiliseert.

Aan de andere kant laat de waarschuwing van J.P. Morgan zien hoe snel de markt kan omslaan als de verstoring tot halverwege mei aanhoudt en de voorraden verder aantrekken.