Nomura verwacht nu geen Fed-renteverlagingen in 2026 door oplopende inflatiedruk

Nomura verwacht niet langer dat de Federal Reserve in 2026 de rente zal verlagen, een meer restrictieve draai ten opzichte van de eerdere inschatting dat de centrale bank later dat jaar twee verlagingen zou doorvoeren.

De beleggingsbank had eerder twee verlagingen van elk 25 basispunten voorspeld, één in september en een andere in december.

In een notitie van 21 mei zei Nomura echter dat hogere inflatiecijfers en afnemende steun onder Fed-functionarissen voor versoepeling hen ertoe hadden gebracht die verwachting los te laten.

De wijziging benadrukt hoe hardnekkige inflatie en terughoudende opmerkingen van de centrale bank de verwachtingen voor het Amerikaanse monetaire beleid hervormen.

In plaats van een geleidelijke terugkeer naar versoepeling ziet Nomura 2026 nu als een jaar waarin de Fed waarschijnlijker de rente ongewijzigd zal houden.

Inflatie houdt druk op de Fed

Nomura gaf aan dat het inflatiekader minder ondersteunend is geworden voor renteverlagingen.

Recente prijsdata hebben het voor beleidsmakers moeilijker gemaakt om te stellen dat de inflatie beslist terugkeert naar het streefniveau.

Dat is van belang omdat de Fed herhaaldelijk heeft aangegeven meer zekerheid over de inflatie nodig te hebben voordat zij de leenkosten verlaagt.

Als de prijsdruk hoog blijft, lopen renteverlagingen het risico de financiële voorwaarden te vroeg te versoepelen en de geloofwaardigheid van de centrale bank in de strijd tegen inflatie te ondermijnen.

De firma wees ook op verminderde steun voor versoepeling onder Fed-functionarissen. Dat suggereert dat de drempel voor verlagingen is opgelopen, zelfs als de groei vertraagt of de financiële markten beginnen een lossere beleidsrichting in te prijzen.

Voor beleggers versterkt de verschuiving het idee dat de reactiefunctie van de Fed sterk afhankelijk blijft van de inflatie.

Sterkere of hardnekkigere prijsgegevens kunnen beleidsmakers voorzichtig houden, terwijl alleen een duidelijkere afkoeling het argument voor renteverlagingen zou doen herleven.

Warsh lijkt onwaarschijnlijk een meerderheid in het FOMC te winnen

Nomura had eerder een deel van zijn versoepelingsprognose gebaseerd op de aanname dat de aankomende Fed-voorzitter Kevin Warsh renteverlagingen zou steunen.

Maar de firma twijfelt nu of hij een meerderheid van de Federal Open Market Committee zal kunnen overtuigen om die koers te steunen.

“Hogere inflatiecijfers en afnemende steun onder Fed-functionarissen voor versoepeling gaven aanleiding tot onze eerdere verwachting dat de aankomende Fed-voorzitter Kevin Warsh versoepeling zou nastreven,” schreef Nomura in de notitie.

“Maar recente data en uitspraken van Fed-functionarissen maken ons sceptisch dat hij een meerderheid van het FOMC zal kunnen overtuigen om in 2026 mee te gaan met renteverlagingen.”

De opmerking onderstreept het belang van consensus binnen het FOMC.

Zelfs een voorzitter die naar versoepeling neigt, zou steun van de stemmende leden nodig hebben, vooral als de inflatie boven niveaus blijft die in overeenstemming zijn met het mandaat van de Fed.

Een jaar van ongewijzigd monetair beleid in de VS

Nomura’s herziene vooruitzicht schetst 2026 feitelijk als een jaar van ongewijzigd monetair beleid in de VS.

Dat zou een aanzienlijke wijziging betekenen ten opzichte van de verwachtingen van versoepeling aan het einde van het jaar.

Volgens de vorige prognose zou de Fed een bescheiden aanpassing hebben doorgevoerd via twee verlagingen van een kwart procentpunt.

De nieuwe visie suggereert dat het beleid langer restrictief kan blijven, waarbij beleidsmakers wachten op sterker bewijs dat de inflatie onder controle is.

Een langdurige ongewijzigdheid kan de Amerikaanse dollar en de Treasury-yields ondersteunen, terwijl dit drukt op rentegevoelige activa zoals aandelen, de huizenmarkt en delen van de kredietmarkt.

Het kan ook het vooruitzicht voor opkomende markten bemoeilijken, waar hogere Amerikaanse rentes de financiële voorwaarden aanscherpen en de druk op lokale valuta’s vergroten.

Markten letten op Fed-communicatie

De volgende fase voor de markten zal sterk afhangen van inflatiecijfers en uitspraken van de Fed.

Als functionarissen blijvend terughoudend zijn ten opzichte van kortetermijnversoepeling, kunnen beleggers hun verwachtingen voor renteverlagingen verder verlagen.

Omgekeerd kan een aanhoudende reeks zachtere inflatiecijfers het debat heropenen over de vraag of het beleid te restrictief is.

Voorlopig weerspiegelt Nomura’s herziene prognose een voorzichtiger beoordeling van de speelruimte van de Fed.

Met inflatie die nog steeds een zorg is en de steun voor versoepeling afneemt, ziet het bedrijf niet langer dat een meerderheid van beleidsmakers renteverlagingen in 2026 zal steunen.