Waarom beleggers short gaan op CoreWeave-aandelen

CoreWeave NASDAQ:CRWV aandelenkoers blijft deze maand onder druk, ondanks de toenemende rol in de kunstmatige intelligentie (AI)-sector, waar het de voorkeurspartner van topbedrijven is geworden. CRWV zakte dinsdag naar $105, vanaf deze maand een piek van $138. 

Met een shortpositie van 14% en een koers die 45% lager staat dan de top van vorig jaar, volgen hier de belangrijkste redenen waarom beleggers short gaan op het aandeel.

CoreWeave-aandelen onder druk door toenemende afschrijvingen

Op papier draait CoreWeave op volle toeren. Het sloot de grootste contracten in de neocloud‑sector, met een omzetachterstand die is gestegen naar bijna $100 miljard. Het ging langdurige overeenkomsten aan met de meeste grote spelers in de sector, zoals Microsoft, Anthropic, OpenAI en Meta Platforms.

De meest recente resultaten tonen aan dat de omzet sterk stijgt. De omzet klom in het eerste kwartaal naar ruim $2.078 miljard tegen $982 miljoen in dezelfde periode vorig jaar. Belangrijker nog, analisten verwachten dat de onderneming meer opwaarts potentieel heeft, met een verwachte jaaromzet van $12,6 miljard dit jaar, gevolgd door $25 miljard volgend jaar.

Toch maken beleggers zich onderhuids zorgen over de oplopende afschrijvingen. De recente cijfers lieten zien dat de afschrijvings- en amortisatiekosten stegen naar meer dan $1,14 miljard vanaf $443 miljoen. Dit is relevant omdat D&A-kosten goed waren voor 57% van de omzet en naar verwachting op korte termijn blijven groeien.

Verwatering en oplopende schulden

CoreWeave wordt ook geshort vanwege de torenhoge kapitaaluitgaven, die hebben geleid tot een sterke toename van schulden en verwatering. De recente resultaten geven aan dat het bedrijf van plan is dit jaar tussen $30 miljard en $35 miljard aan kapitaaluitgaven te doen. Door stijgende prijzen van chips en geheugen kan het bedrag tegen of boven de bovengrens uitkomen.

Het management heeft meerdere financieringsbronnen. Het ontving recent een investering van $2 miljard van NVIDIA, dat nu ongeveer 11% van het bedrijf bezit. Het gebruikt ook klantvoorschotten om de groei te financieren. 

Belangrijker nog: het bedrijf werft kapitaal aan door aandelen te verkopen, een zet die bestaande aandeelhouders verwatert. Het uitstaande aantal aandelen steeg naar 448 miljoen tegenover 317 miljoen vorig jaar.

De verwatering zal naar verwachting aanhouden omdat het ook veel converteerbare schulden aantrekt. De cijfers laten zien dat de niet‑lopende schuld toenam naar meer dan $17 miljard, terwijl de kortlopende schuld op $7,5 miljard staat. Dat zijn enorme bedragen voor een bedrijf dat in 2022 minder dan $2 miljard aan totale schulden had.

Waardering en toenemende concurrentie

De shortpositie in CoreWeave is ook opgelopen door de groeiende concurrentie in de sector. Het merendeel van die concurrentie komt van Nebius (NASDAQ: NBIS), een neocloud die orders ter waarde van miljarden dollars heeft ontvangen. Het kreeg recent een order van $27 miljard van Meta Platforms.

Meer bedrijven zoals IREN, TeraWulf, Mara Holdings, Riot Platforms en Hive Digital zijn de sector ingestapt. Daardoor bestaat de vrees dat toekomstige contracten concurrerender zullen zijn. CoreWeave heeft echter nog steeds het first‑mover‑voordeel, wat zijn commerciële positie een concurrentievoordeel kan geven.

Er zijn ook zorgen dat het bedrijf sterk overgewaardeerd is geworden: de marktkapitalisatie van $57 miljard bedraagt ongeveer 57% van de totale omzetachterstand.

CRWV heeft een kop‑schouderpatroon gevormd

Koersgrafiek CoreWeave | Bron: TradingView

Technische signalen wijzen erop dat het aandeel mogelijk verder terugvalt. Het heeft gevormd wat lijkt op een kop‑schouderpatroon, een veelvoorkend bearish omkeersignaal. Het is ook onder het belangrijke steunniveau van $114,30 gezakt, het hoogste punt op 29 januari, dat de neklijn van het dubbele bodem‑patroon vormde.

Er bestaat daarom een risico dat het aandeel de dalende trend hervat en mogelijk terugzakt naar $88, het hoogste punt op 16 maart dit jaar.