Fed-verlagingen weer uitgesteld? Goldman Sachs verwacht versoepeling pas in 2027

Goldman Sachs heeft zijn prognose voor de volgende renteverlagingen van de Federal Reserve verplaatst naar 2027, en geeft daarmee aan dat sterkere Amerikaanse groei, stevigere aanwervingen en hardnekkige inflatierisico's het monetaire beleid langer strakker kunnen houden dan de markten hadden verwacht.

De bank op Wall Street verwacht nu dat de Fed de rente ongewijzigd houdt tot eind 2026, met verlagingen gepland voor juni en december 2027.

De eerdere prognose voorzag in twee verlagingen van 25 basispunten, één in december 2026 en een andere in maart 2027.

De herziening volgde op een sterker dan verwachte Amerikaanse banenrapport die wees op hernieuwde veerkracht op de arbeidsmarkt.

Voor beleidsmakers is dat van belang omdat een gezondere economie de centrale bank meer ruimte geeft om te wachten met versoepelen, zelfs nu huishoudens en bedrijven onder druk staan door tarieven, hogere energiekosten en de bredere nasleep van het conflict in het Midden-Oosten.

Banenrapport herijkt het debat over de Fed

De Amerikaanse arbeidsmarkt is opnieuw het belangrijkste anker voor renteverwachtingen.

Een robuust banenrapport suggereert dat de aanwervingsdynamiek sterk genoeg blijft om strakkere financiële omstandigheden op te vangen, waardoor de urgentie voor de Fed om steun te bieden via lagere leenkosten afneemt.

Goldman zei dat veerkrachtige economische activiteit en werkgelegenheidsgegevens ook de drempel voor een renteverhoging verlaagden.

De bank benadrukte dat dit niet kwam omdat de economie oververhit leek, maar omdat een sterker uitgangspunt een toekomstige verhoging minder waarschijnlijk als een beleidsfout zou laten lijken.

Dat onderscheid is belangrijk. Een renteverhoging is nog steeds niet Goldman's basisscenario, maar de firma acht die nu iets waarschijnlijker dan voorheen.

Met andere woorden: het debat is verschoven van wanneer de Fed kan verlagen naar de vraag of inflatiedruk functionarissen kan dwingen opnieuw te verkrappen.

Inflatierisico's houden renteverlagingen verder weg

De nieuwe visie van Goldman weerspiegelt een bredere heroverweging van het inflatiepad.

De bank zei dat het meest waarschijnlijke pad van de Fed is te wachten totdat de effecten van tarieven, hogere olieprijzen gerelateerd aan het conflict met Iran en andere oorlogsgerelateerde druk uit de cijfers verdwijnen.

Core PCE-inflatie, de door de Fed geprefereerde onderliggende prijsindicator, is eveneens centraal voor de inschatting.

Goldman verwacht dat beleidsmakers afwachten totdat de op jaarbasis berekende core PCE dichter bij de 2% doelstelling komt.

Dat zou functionarissen meer vertrouwen geven dat inflatie niet in stand wordt gehouden door aanbodschokken, handelskosten of energievolatiliteit.

De bank verwees ook naar de behoefte aan enige afkoeling van door AI aangedreven vraag, die zij als overdreven beschouwt.

Dat voegt een extra dimensie toe aan het beleidsvooruitzicht, aangezien de Fed moet beoordelen of de investeringsboom rond artificiële intelligentie duurzame groei creëert of slechts tijdelijke druk zet op delen van de economie.

Wall Street neigt naar een langere pauze

Goldman staat er niet alleen voor in de verwachting van een verlengde pauze van de Fed.

Nomura voorspelde vorige maand ook dat de centrale bank tot 2026 in afwachting zou blijven, wat benadrukt hoe snel verwachtingen van renteverlagingen zijn verschoven.

Voor de markten is die verschuiving aanzienlijk.

Handelaren geven nu volgens gegevens van CME FedWatch een kans van 75.5% toe aan renteverhogingen door de Fed tegen het einde van het jaar.