Na banenrapport-schok test Amerikaanse CPI de AI-rally — zo handel je erop

Amerikaanse aandelen herwonnen maandag wat terrein na een pijnlijke uitverkoop aan het eind van vorige week, waarbij technologie- en halfgeleideraandelen het herstel aanvoerden terwijl beleggers voorbij kortetermijnvolatiliteit keken en hun enthousiasme voor kunstmatige intelligentie voortzetten.

Het herstel komt echter op een cruciaal moment voor de markten, nu beleggers hun aandacht richten op opkomende inflatiecijfers die kunnen bepalen of de rally in risicovolle activa kan doorzetten of weer onder druk komt te staan door stijgende renteverwachtingen.

De Nasdaq Composite sloot maandag bijna 0,9% hoger, terwijl de S&P 500 0,3% won.

Technologieaandelen leidden de winst in de sectoren, waarbij de S&P 500-technologie-index 1,5% steeg.

Halfgeleiderfabrikanten, die het zwaarst werden getroffen door de verkoopgolf van vrijdag, lieten een bijzonder sterk herstel zien.

De Philadelphia Semiconductor Index steeg 5,6% en maakte een deel goed van de verliezen die waren geleden na een scherpe correctie die ongeveer $1 trillion aan marktwaarde van in de VS genoteerde halfgeleiderbedrijven uitwiste.

Sterk banenrapport verschoof Fed-verwachtingen

Non-farm payrolls stegen in mei met 172.000, ruim boven de voorspellingen van een toename van 93.000 banen.

Het werkloosheidspercentage bleef onveranderd op 4,3%.

Bijkomend nieuws: de payroll-cijfers voor maart en april werden gezamenlijk met 93.000 banen hoger bijgesteld, wat de sterkste werkgelegenheidsstijging over drie maanden in meer dan twee jaar opleverde.

Hoewel robuuste arbeidsmarktgegevens doorgaans ondersteunend zijn voor de economische groei, interpreteerden beleggers het rapport als iets dat de waarschijnlijkheid van renteverlagingen door de Federal Reserve op korte termijn verkleint.

De rentemarkten pasten snel hun verwachtingen aan, waarbij handelaren nu ongeveer 27 basispunten verkrapping inprijzen tot december 2026, wat de groeiende overtuiging weerspiegelt dat beleidsmakers de monetaire omstandigheden mogelijk langer restrictief moeten houden.

CPI-rapport wordt de volgende belangrijke katalysator

De aandacht is nu volledig verschoven naar het CPI-rapport over mei dat op 10 juni uitkomt.

Volgens Charu Chanana, Chief Investment Strategist bij Saxo, heeft het inflatierapport een buitenproportionele betekenis gekregen na de payrolls-verrassing.

"Dat maakt dit CPI-rapport meer dan slechts een ander macro-gegevenspunt. Het is een live trading-event dat impact heeft op aandelenindexen, obligatiefutures, de valutamarkten en grondstoffen," zei Chanana.

Stijgende energieprijzen, met name benzinekosten die samenhangen met geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten, naast aanhoudende huisvestingsinflatie en stevigere goederenprijzen, hebben bijgedragen aan de zorg dat inflatie hardnekkiger kan blijken dan beleidsmakers zouden willen.

De marktverwachtingen wijzen al op een bescheiden versnelling van de inflatiedruk.

Economisten verwachten dat de totale CPI (headline) in mei maand-op-maand met 0,5% stijgt, terwijl de kern-CPI, die voedsel- en energieprijzen uitsluit, naar verwachting met 0,3% toeneemt.

Op jaarbasis wordt verwacht dat de totale inflatie versnelt naar 4,2% van 3,8% in april, terwijl de kerninflatie naar verwachting licht stijgt naar 2,9% van 2,8%.

Drie mogelijke marktscenario's

De meest uitdagende uitkomst voor de markten zou inflatiecijfers zijn die hoger uitvallen dan verwacht, vooral als de kern-CPI boven het verwachte maandelijkse tempo van 0,3% uitkomt.

"Dit zou suggereren dat inflatie hardnekkig blijft ondanks het restrictieve beleid van de Fed. Gecombineerd met het sterke arbeidsmarktrapport van vrijdag zou het het idee versterken dat de Fed weinig aanleiding heeft om versoepeling door te voeren en het beleid mogelijk langer strak moet houden," zei ze.

Een dergelijk scenario zou de Treasury-rendementen hoger kunnen duwen, de Amerikaanse dollar kunnen versterken en verzwakking in aandelen opnieuw kunnen aanwakkeren, met name bij groeiaandelen en AI-gerelateerde titels waarvan waarderingen gevoelig zijn voor rentestanden.

Als inflatie grotendeels in lijn met de verwachtingen uitkomt, kunnen markten zich bevinden in wat Chanana omschrijft als een "oncomfortabele middenweg": inflatie zou nog steeds boven doel liggen en de arbeidsmarkt zou nog steeds veerkrachtig ogen, waardoor de Fed weinig ruimte heeft om een dovishere koers in te slaan.

Bron: Saxo

Aandelen zouden kunnen stabiliseren, maar elk herstel kan moeite hebben om momentum te krijgen terwijl beleggers debatteren of het beleid voor een langere periode restrictief blijft.

De meest ondersteunende uitkomst voor risicobestanden zou een zachtere dan verwachte kerninflatie zijn, vooral als de kerninflatie onder 0,3% maand-op-maand uitkomt.

Een lagere kern-CPI zou de opvatting uitdagen dat sterke werkgelegenheidsgegevens op zichzelf een meer hawkish Fed-vooruitzicht rechtvaardigen en zou beleggers kunnen aanmoedigen hun verwachtingen voor verdere verkrapping terug te schalen.

Het zou beleggers ertoe kunnen aanzetten recente weddenschappen op een meer hawkish Federal Reserve af te bouwen, wat mogelijk een opluchtingsrally over risicovolle activa in gang zet.

Een dergelijke uitkomst zou waarschijnlijk technologieaandelen ondersteunen, de dollar verzwakken en de vraag naar activa zoals goud stimuleren.

Tips voor handelaren om zich te positioneren voor de CPI-cijfers

Ondanks het marktherstel waarschuwen strategen dat de volatiliteit rond de inflatiepublicatie verhoogd kan blijven.

Chanana merkte op dat handelaren moeten vermijden het CPI-rapport te zien als een eenvoudige richtinggevende weddenschap, omdat de initiële marktreacties zich vaak kunnen omkeren zodra beleggers de onderliggende details verwerken.

"De eerste regel is om CPI niet als een eenrichtingsweddenschap te behandelen. De gegevens kunnen scherpe bewegingen veroorzaken, maar de eerste beweging is niet altijd de definitieve beweging," zei ze.

Volgens haar kunnen beleggers die zich positioneren op een sterker dan verwachte inflatie onder meer hun blootstelling aan groeigerichte aandelen verminderen, longposities in de Amerikaanse dollar innemen en bearish inzetten op kortlopende Treasury-futures.

Eventuele onverwacht zachte componenten in het inflatierapport kunnen die posities echter snel doen keren.

Beleggers die een zachtere CPI-uitkomst verwachten, kunnen daarentegen kiezen voor blootstelling aan Nasdaq-gerelateerde activa, goud en shortposities in de Amerikaanse dollar.

Het risico in dat scenario is dat een opluchtingsrally van korte duur kan blijken te zijn als de markten concluderen dat één gunstige inflatielezing onvoldoende is om het beleidsvooruitzicht van de Federal Reserve wezenlijk te veranderen.

Voor wie terughoudend is om vooraf een richting te kiezen, kan het verstandiger zijn te wachten tot de marktreacties zijn uitgekristalliseerd.

Het eerste halfuur na publicatie wordt vaak gekenmerkt door scherpe schommelingen en verhoogde volatiliteit.

Een duidelijker aanwijzing van het marktsentiment kan naar voren komen uit de vraag of aandelen hun initiële beweging vasthouden, of de dollar de richting bevestigt en of Treasury-futures de recente herprijzing van Fed-verwachtingen versterken of tegenspreken.

De manier waarop aandelen, Treasury-rendementen en de Amerikaanse dollar zich gedragen na de eerste reactie kan uiteindelijk de sterkste aanwijzing geven of de door AI aangedreven rally op de markt nog ruimte heeft om door te gaan.