SpaceX zakt na spectaculaire IPO-rally: haalt de hype de fundamenten in?

SpaceX-aandelen daalden scherp op woensdag, waardoor een deel van het enthousiasme afnam dat Elon Musks ruimtevaart- en technologiebedrijf binnen enkele dagen na zijn beursdebuut tot een van de meest waardevolle bedrijven ter wereld had gevoerd.

Het SPCX-aandeel stond tegen het einde van de ochtendhandel 5,5% lager op $190,80, waarmee winsten werden teruggegeven na een spectaculaire rit waarbij de koers ongeveer 50% boven de $135 IPO-prijs uitkwam.

De rally had SpaceX eerder deze week kort boven zowel Amazon en Microsoft in marktkapitalisatie-ranglijst gebracht.

Bij sluiting van de beurs op dinsdag werd het bedrijf gewaardeerd op ongeveer 2,7 biljoen USD (ca. € 2,3 biljoen), waarmee het een van de grootste beursgenoteerde bedrijven ter wereld is.

"We raken door onze superlatieven heen om het enthousiasme onder particuliere beleggers voor SpaceX te beschrijven. SPCX staat nu bovenaan als het meest gekochte aandeel door particuliere beleggers gedurende 3 opeenvolgende handelsdagen, waarbij het nettoaankoopbedrag van 144,6 miljoen USD (ca. € 126,1 miljoen) van gisteren de eerste twee handelsdagen overtrof," schreef Vanda Research in een nota die woensdag werd gepubliceerd.

"In totaal hebben particuliere beleggers voor 369,8 miljoen USD (ca. € 322,6 miljoen) aan SPCX gekocht in de afgelopen 3 handelsdagen. Ter perspectief: particulieren kochten in dezelfde periode slechts 100 miljoen USD (ca. € 87,2 miljoen) van QQQ [Nasdaq ETF] en 88,2 miljoen USD (ca. € 76,9 miljoen) van NVDA."

Hoewel beleggers blijven inzetten op Musks vermogen om op lange termijn groei te leveren via bedrijven die raketten, satellietinternet en kunstmatige intelligentie omvatten, beginnen sommige analisten te twijfelen of de waardering van het aandeel is losgeraakt van de onderliggende fundamenten.

Zorgen over een bubbel

De snelle opkomst van SpaceX heeft de discussie opnieuw aangewakkerd of delen van de technologiesector in bubbelgebied terechtkomen.

Het bedrijf rapporteerde een nettoverlies van 4,9 miljard USD (ca. € 4,3 miljard) in 2025 en leed nog eens 4,3 miljard USD (ca. € 3,7 miljard) in het eerste kwartaal van 2026, cijfers die in scherp contrast staan met de oplopende marktkapitalisatie.

Ipek Ozkardeskaya, senior marktanalist bij Swissquote, zei woensdag dat de koersontwikkeling na de IPO erop kan wijzen dat het beleggersenthousiasme de realiteit heeft ingehaald.

"SpaceX is misschien het grootste waarschuwingssignaal dat de huidige technologie-rally een punt bereikt waarop waarderingen geen zin meer hebben," zei Ozkardeskaya.

De waarschuwing kwam terwijl technologiewaarden blijven profiteren van beleggersoptimisme rond kunstmatige intelligentie, ondanks bezorgdheid of winstgroei de huidige waarderingen kan rechtvaardigen.

Optiegekte stuwt momentum

De appetijt van beleggers voor SpaceX bleek ook in de derivatenmarkt.

Bijna één miljoen callopties op SpaceX wisselden dinsdag van eigenaar, waarmee het het vijfde meest actief verhandelde optie-aandeel op de markt was.

Het volume plaatste SpaceX naast enkele van Wall Streets meest verhandelde effecten, waaronder Nvidia, Tesla, de Invesco QQQ Trust en de SPDR S&P 500 ETF.

Callopties, die beleggers in staat stellen te profiteren van stijgende aandelenkoersen, domineerden de handelsactiviteit en weerspiegelden aanhoudend optimisme.

Analisten wezen op meerdere agressieve transacties met duizenden juli-callcontracten met uitoefenprijzen ruim boven de huidige handelsniveaus, wat erop wijst dat sommige beleggers ervan overtuigd blijven dat het aandeel aanzienlijk hoger kan klimmen.

Beperkt aanbod ondersteunt aandelen

Een factor die de vraag helpt ondersteunen is het beperkte aantal aandelen dat beschikbaar is voor handel.

In de IPO van vorige week werden slechts 555,6 miljoen aandelen verkocht, wat ongeveer 5% van het uitstaande aandelenkapitaal van SpaceX vertegenwoordigt.

Een extra 83,3 miljoen aandelen kan via de overtoewijzingsoptie van de underwriters op de markt komen.

Volgens Morningstar zullen naar schatting 911 miljoen insider-aandelen—ongeveer twee keer de huidige publieke free float—kort na het eerste winstverslag van het bedrijf verkoopgerechtigd worden, wat niet wordt verwacht vóór begin augustus.

Vooralsnog blijven verkopen door insiders beperkt, terwijl veel institutionele beleggers die aan de IPO deelnamen terughoudend lijken hun deelnemingen af te stoten.

De schaarste aan aandelen heeft de koopinteresse aangewakkerd, met name in aanloop naar de opname van het bedrijf in de Nasdaq-100, FTSE Russell en MSCI-indexen in de komende weken.

George Karamanos van Rothschild & Co. zei dat passieve fondsinstromen het aandeel kunnen blijven ondersteunen zodra indexopnames ingaan.

“Het koersmomentum zal waarschijnlijk worden ondersteund door passieve fondsinstromen die trends in huishoudsparen en beslissingen over activaspreiding weerspiegelen, gestuurd door thematische fundamenten in plaats van aandelenspecifieke factoren,” schreef Karamanos in een nota aan cliënten.

Het risico van een post-IPO-naschok

Ondanks de sterke vraag waarschuwen sommige marktwaarnemers dat nieuwgenoteerde aandelen vaak moeite hebben hun vroege momentum vast te houden.

Analisten van Renaissance Macro Research noemen dit fenomeen een "hype tax", waarbij intensieve media-aandacht en beleggersenthousiasme de prijzen aanvankelijk hoger drijven voordat de prestaties afnemen.

“Ondanks het enthousiasme was de prestatie vaak teleurstellend: vanaf de openingshandel was het mediaanrendement na één jaar -15,6%, en slechts 8 van de 20 IPO's boekten na een jaar winst,” schreven de analisten onder leiding van Jeff deGraaf in een recente analyse.

Nu de waarderingszorgen toenemen, de optieshandel aantrekt en een belangrijke insider-lockup binnenkort afloopt, zeggen analisten dat beleggers zich moeten voorbereiden op aanhoudende volatiliteit terwijl SpaceX zich vestigt als beursgenoteerd bedrijf.