Microns recordkwartaal onthult AI’s volgende bottleneck ter waarde van een biljoen dollar

De laatste resultaten van Micron Technology waren niet alleen weer sterke cijfers voor AI-chips, maar ook een waarschuwing dat het volgende grote tekort in kunstmatige intelligentie in geheugen kan schuilen.

Het bedrijf rapporteerde een recordomzet in het derde fiscale kwartaal van 41,5 miljard USD (ca. € 36,2 miljard) en een aangepaste winst van $25,11 per aandeel, beide ruimschoots boven de verwachtingen van Wall Street.

Het aandeel steeg 12% in de handel na beursuren, waarmee een rally werd voortgezet die de marktwaarde van Micron al boven 1 biljoen USD (ca. € 872,3 miljard) had opgedreven.

Maar het echte verhaal was het signaal van klanten: zij kopen niet langer alleen geheugenchips voor direct gebruik. Ze proberen toekomstige leveringen veilig te stellen voordat anderen dat doen.

Het volgende AI-tekort zit verstopt in geheugenchips

Jarenlang draaide de AI-trade om Nvidia en de grafische processors die nodig zijn om grote modellen te trainen en te laten draaien.

De resultaten van Micron suggereren dat beleggers nu het perspectief moeten verbreden.

AI-modellen hebben meer nodig dan processors. Ze hebben snel geheugen nodig om enorme hoeveelheden data te verplaatsen en op te slaan.

Daar komt high-bandwidth memory (HBM) om de hoek kijken.

Deze chips zitten naast geavanceerde AI-processors en voeden die processors met data op de snelheid die moderne AI-workloads vereisen.

Micron zei dat klanten 22 miljard USD (ca. € 19,2 miljard) hebben toegezegd om de levering van geheugenchips veilig te stellen onder overeenkomsten met 16 strategische klanten in datacenters, consumentenelektronica en automotive.

Dat cijfer is belangrijk omdat het laat zien dat geheugen steeds meer wordt gezien als strategische infrastructuur.

Daniel Newman, CEO van Futurum Group, zei tegen Reuters dat de schaal van de AI-uitrol is onderschat en voegde eraan toe dat geheugen waarschijnlijk “premiumprijzen” zal blijven vragen zolang het aanbod beperkt blijft.

Micron is niet langer slechts een cyclisch chipverhaal

Geheugen is historisch gezien een van de meest volatiele segmenten van de chipindustrie.

Naarmate het aanbod krapper wordt, verhogen chipmakers de prijzen en breiden ze capaciteit uit, maar zodra het aanbod weer op gang komt, komen prijzen en marges doorgaans onder druk te staan.

Micron probeert dat verhaal te veranderen.

De nieuwe klantovereenkomsten van het bedrijf omvatten take-or-pay-verplichtingen, contante aanbetalingen en prijsvloeren.

Eenvoudig gezegd: klanten zetten geld en volumes vast op voorhand, terwijl Micron betere zichtbaarheid op de vraag krijgt en enige bescherming als de markt zou kantelen.

Volgens het bedrijf bedragen de resterende prestatieverplichtingen (RPOs) die aan deze overeenkomsten zijn gekoppeld ongeveer 100 miljard USD (ca. € 87,2 miljard).

Dat geeft beleggers een duidelijker beeld van toekomstige gecontracteerde omzet dan ze normaal van een geheugenbedrijf zouden verwachten.

Daarom herwaarderen beleggers Micron: klanten kopen niet alleen voor de vraag van vandaag, maar verzekeren zich van toekomstige leveringen om te voorkomen dat ze zonder komen te zitten.

Art Hogan, chief market strategist bij B. Riley Wealth, zei tegen Reuters dat de zuivere memorievraag snel is gestegen en dat Micron “in het centrum” van die verschuiving zit.

Hij omschreef het mijlpaal van een waardering van een biljoen dollar ook als een “uitroepteken” bij de vraag die nodig is om AI-datacenters te laten draaien.

De nieuwe vraag op Wall Street: is de geheugencyclus nog vroeg?

De scherpste koersreactie na de cijfers kwam van D.A. Davidson-analist Gil Luria, die zijn koersdoel voor Micron verhoogde naar $2.000 van $1.500, en daarmee een nieuw topkoersdoel op Street zette terwijl hij het koopadvies behield.

Zijn betoog raakt de kern van het herwaarderingsdebat.

Luria zei dat Micron nu “enige van de beste zichtbaarheid in de halfgeleiderindustrie” heeft, geholpen door langetermijn strategische klantovereenkomsten die het bedrijf een helderder beeld geven van toekomstige vraag dan beleggers normaal van een geheugenfabrikant zouden verwachten.

De analist weerlegde het idee dat Micron al nabij het hoogtepunt van de cyclus zit.

Hij stelde dat “de geheugencyclus verre van voorbij is”, en dat de krappe vraag-aanboddynamiek naar verwachting zal aanhouden tot minstens kalenderjaar 2027, zelfs nu Micron zwaar investeert in capaciteit.