SK Hynix stijgt 11%: kan Nasdaq-notering geheugenchips herwaarderen?

De aandelen van SK Hynix stegen donderdag tot 11,6%, nadat de Zuid-Koreaanse chipmaker plannen bekendmaakte voor een van de grootste aandelenemissies in de marktgeschiedenis.

De leverancier van Nvidia is van plan tot 45.45 trillion won op te halen, of ongeveer 29,4 miljard USD (ca. € 25,6 miljard), via een Nasdaq-notering van American depositary receipts.

De transactie omvat tot 17.79 million nieuwe aandelen, met handelen gepland voor July 10 op de Nasdaq Global Select Market.

Als de plaatsing op het hoogste niveau wordt afgerond, zou die Saudi Aramco’s IPO van 2019 en Alibaba’s notering van 2014 overtreffen, hoewel het nog steeds achter SpaceX’s recente recorddeal zou blijven.

De grotere vraag is niet alleen hoeveel geld SK Hynix kan ophalen. Het is of Wall Street eindelijk begint Korea’s grootste winnaar in geheugenchips te waarderen zoals zijn in de VS genoteerde sectorgenoten.

Waarom Nasdaq, niet de NYSE?

De gedachte achter Nasdaq is eenvoudig: SK Hynix wil geprijsd worden als een AI-infrastructuuraandeel, niet louter als een Koreaans geheugen-cyclusnaam.

Reuters citeerde Ryu Young-ho, senior analist bij NH Investment & Securities, die zei dat het aantrekkelijkste voordeel voor beleggers is dat SK Hynix op Nasdaq zal handelen naast Micron.

Dat, zei hij, geeft het bedrijf de kans om “opnieuw gewaardeerd te worden op de Amerikaanse markt”.

Dat is de kern van het positieve scenario. Op Nasdaq zou SK Hynix op dezelfde schermen verschijnen als Micron, Nvidia en het bredere AI-hardwarecomplex.

Het zou zichtbaar zijn voor beleggers die high-bandwidth memory, of HBM, steeds meer beschouwen als een schaars inputmiddel voor artificiële intelligentie in plaats van een commodity die gewoon met de chipcyclus mee op- en neergaat.

Kim Sun-woo van Meritz Securities stelde een vergelijkbaar argument voordat de definitieve 29,4 miljard USD (ca. € 25,6 miljard) en de July 10-voorwaarden werden bevestigd.

Volgens Maeil Business Newspaper zei hij dat de uitgifte van ADR’s kapitaal kan aantrekken van partijen die al Micron bezitten en een scherpe herwaardering kan triggeren.

Er is ook de passieve-stroomhoek. Als SK Hynix uiteindelijk in Amerikaanse semiconductor- of techbenchmarks wordt opgenomen, moeten indexgerelateerde fondsen en ETF’s mogelijk de aandelen opnemen.

Dat garandeert geen herwaardering, maar het geeft de notering een ingebouwd vraagverhaal naast actieve aandelenkeuze.

De capaciteitsspeculatie achter de kapitaalverhoging

De Nasdaq-deal is niet alleen een financiële transactie, maar een inzet op capaciteit.

SK Hynix is al een van de grootste winnaars van het AI-geheugentekort.

MS Hwang, directeur van Counterpoint Research, vertelde aan CNBC dat SK Hynix de “topspeler” in HBM is en dat het de “beste product, laagste kosten” heeft.

Dat is belangrijk omdat HBM een van de hardste knelpunten in de AI-leveringsketen is.

Nvidia, Google en andere grote AI-spelers hebben enorme volumes geavanceerd geheugen nodig om hun accelerators te voeden, en SK Hynix behoort tot de duidelijkste begunstigden.

Het geld uit de ADR-verkoop gaat naar verwachting rechtstreeks naar fabrieken en apparatuur.

Tom’s Hardware meldde dat SK Hynix opbrengsten heeft gereserveerd voor de Yongin Y1-fab, een project van 31 trillion won, en een Cheongju-plant voor geavanceerde verpakking ter waarde van 19 trillion won.

Het risico dat niemand inprijst

Het herwaarderingsargument is krachtig, maar niet zonder risico’s.

Geheugenchips blijven een cyclische business en hoewel AI‑vraag de vorm van de cyclus heeft veranderd, heeft het die niet afgeschaft.

Als hyperscalers hun datacenteruitgaven vertragen, bestellingen uitstellen of druk zetten op prijzen, zou SK Hynix dat snel voelen.

Er is ook markconcentratierisico aangezien Samsung Electronics and SK Hynix samen voor meer dan 55% van de marktkapitalisatie van de KOSPI zorgen.