Alphabet- en Tesla-cijfers zetten nerveuze toon: alle ogen op Meta, Amazon en Microsoft

Kunstmatige intelligentie is het grootste groeiverhaal binnen de wereldwijde technologiesector geworden, maar de winstrapporten van deze week van Alphabet en Tesla herinneren beleggers eraan dat het opzetten van de infrastructuur achter die explosie steeds duurder wordt.

En beleggers zijn daar niet blij mee.

Hoewel beide bedrijven sterke omzetgroei rapporteerden en een toenemende vraag naar AI-gerelateerde producten en diensten benadrukten, bevestigden hun resultaten ook de zorgen dat de grootste spelers in de sector in een ongekend tempo uitgeven, waardoor de vrije kasstroom onder druk komt te staan en vragen rijzen over wanneer die investeringen substantiële financiële rendementen zullen opleveren.

De bezorgdheid werd onmiddellijk na de cijfers duidelijk.

Alphabet-aandelen daalden 7,1% op donderdag, terwijl Tesla 14,5% kelderde, wat de grootste dagverlies voor de elektronicafabrikant sinds maart 2025 markeerde.

De scherpe marktreactie bepaalt ook de toon voor de volgende golf Big Tech-cijfers, waarbij Microsoft, Meta Platforms en Amazon volgende week hun resultaten bekendmaken.

Beleggers zullen niet alleen de omzetgroei nauwlettend bekijken, maar ook of de AI-uitgaven sneller toenemen dan de winst.

Tesla noteert recordomzetgroei maar marges blijven onder druk staan

Het tweedekwartaalrapport van Tesla illustreerde de groeiende kloof tussen sterke omzetuitbreiding en stijgende kosten.

De omzet steeg 26% jaar op jaar tot 28,2 miljard USD (ca. € 24,6 miljard), ruim boven de geaggregeerde consensusraming van het bedrijf van 27,6 miljard USD (ca. € 24,1 miljard).

De voertuigleveringen bereikten ook een recordaantal van 480.126 eenheden in het kwartaal, een stijging van 25% ten opzichte van een jaar eerder.

De autosectoromzet steeg 23% tot 20,5 miljard USD (ca. € 17,9 miljard), terwijl de omzet uit energieopwekking en -opslag met 13% klom tot 3,1 miljard USD (ca. € 2,7 miljard).

Ondanks die stijgingen verslechterde de winstgevendheid aanzienlijk.

Gecorrigeerde winst per aandeel kwam uit op 33 cent, ruim onder de verwachtingen van analisten van 55 cent.

De bedrijfskosten stegen 47% tot 4,4 miljard USD (ca. € 3,8 miljard), inclusief een toename van 49% in onderzoek- en ontwikkelingsuitgaven tot 2,4 miljard USD (ca. € 2,1 miljard).

De bedrijfswinst daalde 57% jaar op jaar tot 398 miljoen USD (ca. € 347,2 miljoen), waarmee Tesla een bedrijfsresultaatmarge van slechts 1,4% realiseerde, vergeleken met 4,1% in dezelfde periode vorig jaar.

De grootste zorg voor beleggers was de kapitaaluitgave.

Tesla verhoogde de capex met 142% ten opzichte van een jaar eerder tot 5,8 miljard USD (ca. € 5,1 miljard) in het kwartaal, waardoor de vrije kasstroom uitkwam op negatief 1,1 miljard USD (ca. € 950,8 miljoen).

Het bedrijf gaf ook aan dat het verwacht dit jaar meer dan 25 miljard USD (ca. € 21,8 miljard) aan kapitaaluitgaven te zullen doen.

Musk stelt dat uitgaven op lange termijn rendement zullen opleveren

CEO Elon Musk probeerde beleggers gerust te stellen dat de verhoogde uitgaven investeringen weerspiegelen die Tesla moeten transformeren voorbij elektrische voertuigen.

"Dit is een massaal capex-jaar. Ik heb er vertrouwen in dat alle dingen waarin we investeren ongelooflijke rendementen zullen opleveren. Echt, misschien wel de beste capex-rendementen die we ooit hebben gezien," zei Musk tijdens de winstbespreking.

Een groot deel van die investeringen wordt gericht op Tesla's productiecapaciteiten voor next-generation halfgeleiders en het Optimus-humanoïde robotprogramma.

Het bedrijf zei dat het "de eerste generatie productielijnen voor Optimus installeert" en verwacht dat de productie binnenkort zal beginnen.

Voor Musk vertegenwoordigen die initiatieven toekomstige inkomstenstromen die op termijn de kortetermijn financiële druk op de marges kunnen overtreffen.

Alphabet noteert recordgroei in cloud maar uitgaven domineren de aandacht van beleggers

Alphabet leverde nog een kwartaal met uitzonderlijke cloudprestaties, maar beleggers richtten zich in plaats daarvan op de omvang van de AI-investeringsplannen van het bedrijf.

Google Cloud-omzet schoot 82% jaar op jaar omhoog tot 24,8 miljard USD (ca. € 21,6 miljard) in het kwartaal dat in juni eindigde, en presteerde daarmee aanzienlijk beter dan de verwachting van analisten van ongeveer 64% groei, volgens LSEG.

De prestatie versterkte de groeiende positie van Google in enterprise-AI-infrastructuur, waarbij de vraag naar clouddiensten blijft versnellen nu bedrijven de adoptie van generatieve AI-toepassingen uitbreiden.

Die sterke resultaten werden echter overschaduwd door een nieuwe verhoging van de kapitaaluitgavenraming.

Chief Financial Officer Anat Ashkenazi zei dat Alphabet nu kapitaaluitgaven verwacht tussen 195 miljard USD (ca. € 170,1 miljard) en 205 miljard USD (ca. € 178,8 miljard) in 2026, vergeleken met de eerdere richtlijn van 180 miljard USD (ca. € 157 miljard) tot 190 miljard USD (ca. € 165,7 miljard).

De herziene vooruitzichten lagen ook boven de verwachtingen van analisten van ongeveer 188 miljard USD (ca. € 164 miljard), volgens Visible Alpha.

Wat misschien nog opvallender was, was Alphabets vrije kasstroom.

Het bedrijf rapporteerde een negatieve vrije kasstroom van 5,9 miljard USD (ca. € 5,1 miljard) in het kwartaal, waarmee het bijna 25 miljard USD (ca. € 21,8 miljard) aan positieve vrije kasstroom uit dezelfde periode een jaar eerder omkeerde.

Alphabet zegt dat AI-vraag het beschikbare rekenvermogen blijft overtreffen

Topmanagers van Alphabet stelden dat de toename van de uitgaven eenvoudigweg de overweldigende klantvraag weerspiegelt.

"De uitbreiding van de bandbreedte is voornamelijk toe te schrijven aan een versnelde levering van capaciteit om aan de groeiende vraag te voldoen," zei Ashkenazi tegen analisten.

Ze zei dat Google ondanks meerdere kwartalen van infrastructuuropbouw nog steeds met leveringsbeperkingen kampt.

"We zitten nog steeds in een omgeving met beperkte aanbodcapaciteit," zei ze. "Ik denk dat we dit nu meerdere kwartalen op rij hebben gezegd, en we zien zeer sterke vraag zowel van externe cloudklanten als binnen het bedrijf."

Ashkenazi erkende echter dat de vrije kasstroom waarschijnlijk onder druk zal blijven staan zolang Alphabet de technische infrastructuur blijft opbouwen.

"We verwachten dat de vrije kasstroom onder druk zal blijven, gedreven door onze investeringen in technische infrastructuur, die ons in staat stellen te profiteren van de AI-kans en aantrekkelijke rendementen te blijven realiseren," zei ze.

Analisten waarschuwen dat uitgaven de kasgeneratie voorblijven

Hoewel de operationele prestaties brede lof oogstten, vroegen analisten zich af hoe duurzaam de huidige uitgavenniveaus zijn.

Bloomberg Intelligence-analist Mandeep Singh zei dat Alphabets financiële resultaten operationeel weinig kritiek bieden, maar waarschuwde dat toekomstige kapitaaluitgaven de kasstroom negatief kunnen houden.

"Op dit moment zitten ze waarschijnlijk op 10 miljard USD (ca. € 8,7 miljard)-15 miljard USD (ca. € 13,1 miljard) vrije kasstroom voor dit jaar; volgend jaar, als dit naar 300 miljard USD (ca. € 261,7 miljard) gaat, is er geen manier dat ze positieve vrije kasstroom zullen hebben," zei Singh in een aflevering van een Bloomberg-podcast.

Hij betoogde dat beleggers steeds vaker sterkere winstbijdragen van Search, YouTube en Alphabets andere activiteiten willen zien in plaats van hoofdzakelijk op Google Cloud te vertrouwen.

Thomas Monteiro, senior-analist bij Investing.com, uitte soortgelijke zorgen.

"Na een kwartaal met negatieve kasstroom valt de nieuwe verhoging van capex niet goed voor Alphabet," zei hij.

"De meest betrouwbare kasgenerators van de markt geven nu meer uit dan ze binnenkrijgen. Zolang de omzet blijft versnellen, zullen beleggers het tolereren. Maar kapitaal heeft weer een reële kost, en de foutmarge krimpt elk kwartaal."

AI-boom hervormt het financiële profiel van Big Tech

De uitgavestijging weerspiegelt een bredere transformatie die gaande is in de technologiesector.

Jarenlang genereerden bedrijven als Alphabet, Microsoft, Meta en Amazon enorme vrije kasstromen die royaal acquisities, aandeleninkoop en productontwikkeling financierden.

De AI-race heeft die vergelijking veranderd.

De sectorbrede kapitaaluitgaven worden dit jaar naar verwachting meer dan 700 miljard USD (ca. € 610,6 miljard), nu bedrijven snel datacenters uitbreiden, AI-chips aanschaffen en eigen infrastructuur ontwikkelen.

Als gevolg daarvan letten beleggers minder alleen op omzetgroei en steeds meer op de vraag of AI-gerelateerde investeringen uiteindelijk rendementen kunnen opleveren die hun kosten overtreffen.

Die verschuiving zal naar verwachting de discussie domineren wanneer Microsoft, Meta en Amazon volgende week hun resultaten publiceren.

Beleggers wachten op de volgende zet van Microsoft, Meta en Amazon

De resultaten van Alphabet hebben de verwachting vergroot dat rivaliserende technologiebedrijven hun investeringsplannen ook kunnen opschalen.

Zowel Meta- als Amazon-aandelen daalden samen met Alphabet na het rapport van woensdag.

"Het risico neigt naar verdere verhogingen, vooral zolang Microsoft en anderen capaciteitsbeperkingen blijven ondervinden," zei Charu Chanana, chief investment strategist bij Saxo Markets.

"Maar beleggers zullen in toenemende mate letten op hoeveel van dat geld simpelweg opnieuw geïnvesteerd moet worden om concurrerend te blijven — en of AI-omzet sneller kan groeien dan kapitaaluitgaven, afschrijvingen en operationele kosten."

Consensusramingen suggereren dat Alphabet en Amazon mogelijk blijven kas verbranden in 2026, terwijl van Meta wordt verwacht dat de vrije kasstroom met 95,7% daalt tot slechts 1,9 miljard USD (ca. € 1,6 miljard).

Microsoft wordt geprognosticeerd 25,4 miljard USD (ca. € 22,1 miljard) aan vrije kasstroom te genereren in zijn huidige boekjaar dat volgende juni eindigt, vergeleken met een geschatte 58,7 miljard USD (ca. € 51,2 miljard) in het voorgaande boekjaar.

Ondertussen wordt verwacht dat de kapitaaluitgaven ten opzichte van de omzet in de sector scherp zullen stijgen.

Van Meta wordt verwacht dat de capex-tot-omzetratio stijgt naar 54,9% van 35,9%, van Alphabet naar 41% van 23%, van Microsoft naar 45% van 31% en van Amazon naar 25% van 18%.

Cloudconcurrentie wordt intensiever

De meest recente cijfers benadrukten ook de verschuivende concurrentiedynamiek binnen cloudcomputing.

De 82% omzetgroei van Google Cloud overtrof de verwachtingen aanzienlijk en belichtte de snelle expansie van de divisie.

Alphabet-topmanagers zeiden dat de klantvraag zo sterk is geworden dat het bedrijf van plan is extra capaciteit van derden in te huren, ondanks de negatieve impact op marges.

Analisten zeggen dat de prestatie de druk verhoogt op zowel Amazon Web Services als Microsoft Azure.

Voor AWS wordt verwacht dat de omzetgroei 31,04% zal zijn, een versnelling ten opzichte van 28,4% in het voorgaande kwartaal.

Microsoft Azure wordt geraamd op een groei van 39,98%, ongeveer gelijk aan de 40% van het voorgaande kwartaal.

De concurrentie kan verder toenemen na berichten dat Meta bespreekt rekencapaciteit te huren van Anthropic, wat nog een grote koper toevoegt aan een steeds drukker wordende markt voor AI-infrastructuur.

"Naarmate rekenkracht toegankelijker wordt en modellen goedkoper worden, kan clouddcapaciteit steeds meer als uitwisselbaar worden gezien. Dat kan aanbieders dwingen meer uit te geven terwijl ze lagere rendementen accepteren," zei Lale Akoner, global market strategist bij eToro in een Reuters-rapport.

Intel benadrukt ook de vraag naar AI-infrastructuur

Hoewel niet onderdeel van de zogenaamde Magnificent Seven, bevestigde Intel deze week ook het AI-verhaal binnen de sector.

De chipmaker rapporteerde beter dan verwachte resultaten over het tweede kwartaal en noteerde de snelste omzetgroei sinds 2011, nu de vraag naar serverprocessors profiteerde van AI-infrastructuuruitgaven.

Aandelen stegen aanvankelijk na de aankondiging voordat ze tijdens de vrijdaghandel terugvielen.

"AI drijft een ongekende vraag naar rekenkracht," zei Intel-CEO Lip-Bu Tan.

"Terwijl we blijven uitvoeren, staat Intel goed gepositioneerd om duurzame groei te grijpen binnen onze CPU-franchise."

De gemengde reactie in de sector suggereert dat beleggers het langetermijnpotentieel van AI nog steeds ondersteunen, maar steeds selectiever worden in hoeveel ze bereid zijn te betalen voor die groei, terwijl bedrijven honderden miljarden dollars blijven investeren in infrastructuur.