GOOG herstelt terwijl Wall Street AI-strategie steunt ondanks koersdoelverlagingen

Alphabet GOOGL-aandelen herstelden op maandag nadat ze een scherpe uitverkoop hadden doorgemaakt na de kwartaalresultaten van vorige week, waarbij meerdere Wall Street-effectenhuizen hun optimistische aanbevelingen handhaafden, ook al verlaagden ze koersdoelen als reactie op het agressieve investeringsprogramma van het bedrijf in kunstmatige intelligentie.

De aandelen van het moederbedrijf van Google stegen bij de openingshandel bijna 3%, wat aangeeft dat beleggers de dip kochten na de daling van vorige week.

De stijging ging gepaard met een bredere marktherstel temidden van een pauze in de gevechten tussen de VS en Iran in het weekend, waarbij zowel de S&P 500 als de Nasdaq 100 0,7% hoger sloten.

Zelfs met het herstel van maandag stond het aandeel ongeveer 6,6% lager over de afgelopen vijf handelsdagen, nadat beleggers negatief reageerden op de sterk hogere capex-richtlijnen van het bedrijf en het eerste kwartaal met negatieve vrije kasstroom sinds de beursnotering in 2004.

Het herstel komt nu analisten steeds vaker stellen dat hoewel Alphabets AI-uitgaven op korte termijn de kasstroom drukken, ze ook de concurrentiepositie van het bedrijf op lange termijn versterken binnen cloudcomputing, zoekdiensten en digitale reclame.

Effectenhuizen verlagen koersdoelen maar houden optimistische houding

Het patroon dat op Wall Street zichtbaar wordt, is opmerkelijk.

Verschillende effectenhuizen hebben hun koersdoelen voor Alphabet verlaagd terwijl ze hun positieve ratings ongewijzigd lieten, wat aangeeft dat analisten nog steeds verwachten dat het aandeel het beter zal doen ondanks een voorzichtiger benadering van de waardering op korte termijn.

Phillip Securities heeft Alphabet opgewaardeerd naar Buy van Accumulate, hoewel het zijn koersdoel verlaagde naar $425 van $450.

Zelfs na de verlaging impliceert het herziene doel ongeveer 33% opwaarts potentieel ten opzichte van de slotkoers van vrijdag.

Het effectenhuis zei dat Alphabet "robuuste omzetgroei over kernbedrijfstakken" liet zien, ondersteund door veerkrachtige advertentieprestaties na de integratie van Gemini.

De omzet en aangepaste winst in het tweede kwartaal stegen beiden met 24% ten opzichte van een jaar eerder, terwijl de omzet van Google Cloud met 82% steeg tot 24,8 miljard USD (ca. € 21,6 miljard), waarmee de verwachtingen van analisten ruimschoots werden overtroffen.

Echter, analist Serena Lim Yi Qi merkte op dat Alphabets recordaanpak van AI-uitgaven resulteerde in een negatieve vrije kasstroom.

"De vrije kasstroom werd voor het eerst negatief als gevolg van zware AI-investeringen, maar wij geloven dat tijdelijke FCF-druk moet leiden tot sterkere langetermijn AI-groei en betere zichtbaarheid van de omzet," schreef Qi.

Ze voegde eraan toe dat Alphabets verticaal geïntegreerde AI-ecosysteem en Gemini-modellen de groei in zowel reclame- als cloudactiviteiten zouden blijven ondersteunen.

Andere onderzoeksfirma's hanteren een vergelijkbare aanpak.

DA Davidson verlaagde zijn koersdoel naar $350 van $375 en handhaafde een Neutral-rating.

Cantor Fitzgerald verlaagde zijn doel naar $420 van $435 maar behield zijn Overweight-aanbeveling, verwijzend naar sterker-dan-verwachte Google Cloud-prestaties naast stijgende AI-infrastructuurkosten.

Raymond James verlaagde eveneens zijn doel naar $400 van $425 en herhaalde zijn Strong Buy-rating, en omschreef de resultaten als grotendeels in lijn met de verwachtingen, met sterke prestaties van YouTube en Google Cloud ondanks relatief zwakkere groei in Search.

AI-uitgaven overschaduwden blockbuster-groei in de cloud

Alphabets resultaten over het tweede kwartaal weerspiegelden zowel de kansen als de kosten die gepaard gaan met de AI-race.

De omzet van Google Cloud steeg jaar-op-jaar met 82% tot 24,8 miljard USD (ca. € 21,6 miljard), ruim boven de door analisten verwachte groei van ongeveer 64%, volgens LSEG-data.

Toch werd de positieve winstsurprise overschaduwd door de mededeling van het management dat de kapitaaluitgaven in 2026 nu naar verwachting tussen 195 miljard USD (ca. € 170,1 miljard) en 205 miljard USD (ca. € 178,8 miljard) zullen uitkomen, tegenover eerdere richtlijnen van 180 miljard USD (ca. € 157 miljard) tot 190 miljard USD (ca. € 165,7 miljard).

De bestedingsplannen overtroffen ook de schattingen van analisten van ongeveer 188 miljard USD (ca. € 164 miljard).

Tegelijkertijd rapporteerde Alphabet een negatieve vrije kasstroom van 5,9 miljard USD (ca. € 5,1 miljard), waarmee bijna 25 miljard USD (ca. € 21,8 miljard) aan positieve vrije kasstroom uit hetzelfde kwartaal van vorig jaar werd omgekeerd.

Het management erkende dat de druk op kasgeneratie waarschijnlijk zal aanhouden.

Chief Financial Officer Anat Ashkenazi zei dat de hogere uitgaven voornamelijk weerspiegelen dat men rekenkracht snel genoeg wil uitbreiden om aan de sterk stijgende AI-vraag te voldoen.

Ze waarschuwde beleggers ook dat de vrije kasstroom onder druk zou blijven terwijl Alphabet doorgaat met het opbouwen van technische infrastructuur ter ondersteuning van toekomstige groei.

Beleggers maken zich zorgen over oplopende kapitaalkosten

De marktreactie weerspiegelde groeiende zorgen dat zelfs de grootste technologieb edrijven ter wereld nu sneller uitgeven dan ze aan kas binnenbrengen.

Thomas Monteiro, senior analist bij Investing.com, vroeg zich af of beleggers geduldig zouden blijven als de kapitaaluitgaven blijven stijgen.

"Na een kwartaal met negatieve kasstroom valt de nieuwe verhoging van de capex niet goed voor Alphabet," zei hij.

"De meest betrouwbare kasgeneratoren van de markt geven nu meer uit dan ze binnenkrijgen. Zolang de omzet blijft versnellen, zullen beleggers het tolereren. Maar kapitaal heeft weer een reële kost, en de ruimte voor fouten krimpt elk kwartaal.

Moody's waarschuwt dat AI-boom de financiën van Big Tech hervormt

Creditratingsbureau Moody's is van mening dat de investeringscyclus in de sector fundamenteel verandert hoe grote technologiebedrijven hun bedrijfsvoering financieren.

In een onderzoeksnota die deze week is uitgebracht, zei Moody's dat de race om AI-infrastructuur bedrijven dwingt die traditioneel op software en intellectueel eigendom vertrouwden, over te stappen naar veel kapitaalintensiever modellen.

"Voorheen vertrouwden deze bedrijven op asset-light-structuren gericht op software, intellectueel eigendom en schaalbare cloudservices die bescheiden kapitaalinvesteringen vergden," zei Moody's.

"De overgang van asset-light naar asset-heavy modellen vereist ongekende niveaus van investering en kapitaalverhoging."

Het bureau schat dat de jaarlijkse kapitaaluitgaven van Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle en CoreWeave in 2026 ongeveer 785 miljard USD (ca. € 684,8 miljard) zullen bedragen voordat ze het volgende jaar richting 1 biljoen USD (ca. € 872,3 miljard) naderen.

Volgens Moody's is de directe schuldenlast van die bedrijven al opgelopen tot ongeveer 460 miljard USD (ca. € 401,3 miljard).

Het ratingsbureau waarschuwde dat de investeringsgolf "de kredietkwaliteit bedreigt" nu bedrijven in toenemende mate afhankelijk worden van schulden, aandelenuitgifte en andere financieringsmethoden om datacenters en AI-infrastructuur te financieren.

Analisten stellen dat de rendementen de uitgaven rechtvaardigen

Ondanks zorgen over kasgeneratie stellen meerdere analisten dat Alphabet al laat zien dat zijn investeringen zich uitbetalen.

Google Cloud blijft aanzienlijk sneller groeien dan veel concurrenten, terwijl ook de operationele marges in de cloud zijn verbeterd.

Morningstar-analist Malik Ahmed Khan zei dat beleggers zich meer moeten richten op het financiële rendement dat gegenereerd wordt door Alphabets AI-investeringen.

"Wij zouden de aandacht van beleggers richten op de werkelijke rendementen die het bedrijf genereert uit zijn grote AI-investeringen, inclusief significante groei in zijn cloudactiviteiten en kernreclamebusiness. Wij modelleren een aanhoudende versnelling naarmate de hardwareverkopen van het bedrijf in 2027 omhoogschakelen," schreef Khan.

"Wij handhaven onze fair value-schatting van USD 433 voor Alphabet met een brede economische gracht, en blijven de AI-monetisatie van het bedrijf across chips, infrastructure, models, and applications zien als een uitstekende manier voor beleggers om blootstelling aan AI te verkrijgen zonder beperkt te zijn tot een specifiek deel van de AI-stack."

Andere marktcommentatoren kwamen tot vergelijkbare conclusies.

Volgens The Motley Fool tonen Alphabets cloudomzetgroei, verbeterende marges en aanhoudende sterkte in Search aan dat het bedrijf commerciele waarde haalt uit zijn AI-investeringen.

"Gezien het kostvoordeel dat het bedrijf momenteel heeft met zijn TPUs, is de juiste zet om dat voordeel uit te buiten en agressief te investeren in AI-infrastructuur. Dit is de verstandige beslissing, ongeacht hoe het aandeel reageert," schreef Geoffrey Seiler.

Hij merkte op dat Alphabet momenteel tegen ongeveer 22 keer de verwachte winst per aandeel voor 2026 handelt, en omschreef die waardering als aantrekkelijk gezien zijn leiderschap over meerdere lagen van het AI-ecosysteem.

"Alphabet blijft goed gepositioneerd en de groeivooruitzichten zien er gunstig uit," schreef Seiler.

"Ik zou Alphabet-aandelen kopen op deze dip."