Is Micron een koop na een daling van 30%? Dit vindt Wall Street

Micron Technology heeft een van zijn meest volatiele periodes in jaren doorgemaakt, waarbij beleggers zich afvragen of de door AI aangedreven geheugenboom de recordwinsten van de chipmaker kan bestendigen.

Hoewel het aandeel de afgelopen vijf handelsdagen met 12% is hersteld, blijft het ongeveer 30% onder zijn recordhoogte van $1,255 die op June 25 werd bereikt na het bedrijfsrapport over het fiscale derde kwartaal.

De aandelen sloten vrijdag op $877.57 na in juli een daling van 29% te hebben geleden, de slechtste maandelijkse prestatie sinds June 2015.

De scherpe terugval heeft de discussie doen oplaaien of Microns correctie een aantrekkelijke koopkans biedt of juist groeiende zorgen weerspiegelt dat de AI-geheugencyclus haar momentum verliest.

Beleggers vragen zich af hoe lang de geheugenboom kan aanhouden

Microns recente verkoopgolf is niet veroorzaakt door verslechterende bedrijfsfundamentals.

Het bedrijf profiteert nog steeds van een ongekende vraag naar high-bandwidth memory (HBM)-chips die in AI-servers worden gebruikt, terwijl de winst nog steeds dicht bij recordniveaus ligt.

In plaats daarvan maken beleggers zich in toenemende mate zorgen over hoe lang de huidige marktomstandigheden kunnen aanhouden.

Na maanden van snelle koersstijgingen begon de waardering van Micron al meerdere jaren hogere geheugenprijzen, oplopende winstmarges en aanhoudende AI-uitgaven in te prijzen.

Die verwachtingen zijn onder druk komen te staan nu de zorgen toenemen over stijgende kapitaaluitgaven in de sector, aanvullende productiecapaciteit en een intensiverende concurrentie van Chinese geheugenfabrikanten.

De bredere AI-trade kende in juli ook verhoogde volatiliteit toen beleggers zich opnieuw afvroegen of hyperscale-cloudbedrijven agressief konden blijven uitgeven aan AI-infrastructuur.

James Foord ziet beperkte neerwaartse risico's na de correctie

Ondanks de sterke daling betogen sommige beleggers dat de markt te pessimistisch is geworden.

James Foord, investment manager bij Five Arrows en een van TipRanks' hoogstgewaardeerde aandelenexperts, stelt dat Micron nu een aantrekkelijk risico-rendementsprofiel biedt.

Volgens TipRanks meent Foord dat "het aandeel nu te goedkoop is om te negeren," en wijst hij op de verbeterende balans van het bedrijf en de sterke kasgeneratie.

Een belangrijke pijler van zijn beleggingscase is Microns groeiende vermogen om kas terug te geven aan aandeelhouders.

Het management heeft aangegeven dat het van plan is de teruggave van kapitaal te versnellen, terwijl Foord schat dat het bedrijf theoretisch tussen de 8% en 19% van de uitstaande aandelen zou kunnen terugkopen in de komende twee jaar.

Hoewel hij erkent dat dergelijke projecties speculatief blijven omdat significante buybacks waarschijnlijk ook de aandelenkoers zelf beïnvloeden, betoogt Foord dat de financiële sterkte van het bedrijf het veel flexibiliteit geeft.

"Micron heeft zoveel terug te geven aan beleggers dat het het aandeel echt aantrekkelijk maakt," zei hij.

Misschien nog belangrijker is dat Foord betoogt dat beleggers niet hoeven te rekenen op het eeuwig aanhouden van de huidige uitzonderlijke geheugencondities om de beleggingsdraaiboek aantrekkelijk te houden.

In wat hij een conservatief scenario noemt — waarin aanzienlijke margedruk wordt aangenomen en geen herstel in Microns waarderingsmultiple — zou het bedrijf nog steeds meer dan 8% van zijn aandelen kunnen intrekken terwijl het tegen ongeveer 14,5 keer de verwachte winst voor fiscaal 2028 noteert.

Dat zou ertoe leiden dat Micron onder zijn historische waardering noteert, ondanks de aanname van substantieel zwakkere winstgevendheid dan de huidige niveaus.

"De huidige prijs prijst min of meer het slechtst denkbare scenario in," zei Foord.

Hoewel hij erkent dat het uitbreiden van capaciteit in de sector, toegenomen Chinese concurrentie en zwakkere geheugenprijzen de winstgevendheid na verloop van tijd onder druk kunnen zetten, meent hij dat een groot deel van dat neerwaartse risico al in de huidige waardering is verwerkt.

"Het aandeel kan op dit punt eigenlijk niet veel verder zakken," voegde hij eraan toe, en merkte op dat sterker dan verwachte geheugencondities aanzienlijk betere rendementen kunnen opleveren.

Foord concludeert uiteindelijk dat beleggers "Micron nu kunnen kopen met weinig neerwaarts risico."

Citi verlaagt koersdoel maar blijft positief

Wall Street is ook voorzichtiger geworden over het tempo van toekomstige geheugenprijsstijgingen, terwijl men een constructieve langetermijnvisie behoudt.

Citi verlaagde vrijdag zijn koersdoel voor Micron-aandelen naar $1,150 van $1,400 en herhaalde tegelijk zijn Buy-rating, wijzend op gemengde resultaten van geheugenpeers SanDisk en Western Digital en de verwachting van gematigder DRAM- en NAND-prijzen volgend jaar.

"We verlagen MU TP naar $1,150 van $1,400 op basis van 8x P/E versus eerdere 10x en herzien C27 EPS om lagere marktmultiples te weerspiegelen na gemengde resultaten van geheugenpeers," schreef de analist.

De herziening volgde op bijeenkomsten met deelnemers uit de toeleveringsketen en industrie-experts tijdens de Future of Memory and Storage-conferentie.

Hoewel Citi nog steeds verwacht dat zowel DRAM- als NAND-prijzen zullen stijgen, denkt de bank dat het tempo van de stijging geleidelijk zal afnemen.

"We zien zowel DRAM- als NAND-prijzen die kwartaal-op-kwartaal afremmen in de komende vier kwartalen met een piek in Q2 van volgend jaar," aldus de analist.

Omdat geheugen­aandelen doorgaans handelen op verwachtingen voor toekomstige prijsstelling in plaats van huidige winstgevendheid, blijven beleggers zeer gevoelig voor elk teken dat het prijsmomentum kan verzwakken.

KeyBanc-evenement kan koerskatalysator bieden nu analisten positief blijven

Ondanks de scherpe correctie in juli blijft het sentiment onder analisten rond Micron overwegend positief.

Volgens de Wall Street-consensus raden 29 van de 30 analisten die het bedrijf volgen het aandeel momenteel aan te kopen, terwijl slechts één een Hold-rating aanhoudt.

Dat geeft Micron een Strong Buy-consensus, terwijl het gemiddelde koersdoel op $1,560.74 staat, wat ongeveer 78% opwaarts potentieel impliceert ten opzichte van de slotkoers van vrijdag.

Korte-termijnkatalysatoren kunnen het beleggerssentiment ook beïnvloeden.

Het management van Micron zal vandaag presenteren op het KeyBanc Capital Markets Technology Leadership Forum.

"Vorig jaar verhoogde het management tijdens dit forum de prognoses, en het aandeel steeg 7,2%," merkte een handelaar op op Stocktwits op, waarmee werd gesuggereerd dat Micron-aandelen richting $950 kunnen klimmen als het management een optimistische toon aanslaat.

Eerder in juli bevestigde KeyBanc-analist John Vinh ook zijn positieve houding door zijn koersdoel voor Micron te verhogen naar $1,750 van $1,600, als uitdrukking van blijvend vertrouwen in de positie van het bedrijf binnen de AI-geheugenmarkt ondanks recente volatiliteit.