Broadcom-aandelen dalen door Marvells Google-AI-chipdeals: wat baart beleggers zorgen?

Broadcom AVGO-aandelen openden woensdag lager nadat Marvell Technology een overeenkomst aankondigde om Google te helpen bij de ontwikkeling van op maat gemaakte kunstmatige-intelligentiechips en het door het Alphabet-bedrijf een optie gaf om tot $12.2 billion aan Marvell-aandelen te verwerven.

De Marvell-aandelen stegen ongeveer 7% na de aankondiging, terwijl Broadcom, dat lange tijd Googles belangrijkste partner voor custom chips is geweest, bij de opening ongeveer 5% lager noteerde.

De deal heeft nieuwe vragen opgeroepen over Broadcoms positie als Googles voornaamste partner voor custom AI-chips op een moment dat de vraag naar gespecialiseerde processors versnelt.

Googles Tensor Processing Units, of TPU's, zijn steeds belangrijker geworden nu technologiebedrijven alternatieven zoeken voor Nvidia's grafische processors en chips die geoptimaliseerd kunnen worden voor specifieke AI-workloads, met name voor inferentietaken.

Broadcom speelt een sleutelrol in het ontwerp en de productie van de TPU's.

De overeenkomst met Marvell komt ook op een moment dat de grootste technologiebedrijven ter wereld zich klaarmaken om ongekende bedragen uit te geven aan AI-infrastructuur.

Van grote techbedrijven wordt verwacht dat ze dit jaar meer dan $700 billion uitgeven aan AI-infrastructuur, een sterke stijging ten opzichte van ongeveer $400 billion vorig jaar.

Broadcom heeft nog steeds een belangrijke Google‑pijplijn

De Marvell-deal betekent niet per se dat Broadcom uit Googles AI-chiptoeleveringsketen wordt gedrukt.

Broadcom tekende in april een langetermijnovereenkomst met Google om toekomstige generaties custom AI-chips en andere componenten te ontwikkelen en te leveren voor Googles next‑generation AI-racks tot en met 2031.

De relatie is een van de belangrijkste partnerships voor custom silicon in de AI-infrastructuurmarkt geworden.

Googles geplande kapitaaluitgaven van $175 billion tot $185 billion voor 2026 bieden een substantiële vraagpijplijn voor bedrijven die zijn AI-infrastructuur leveren.

Broadcom heeft ook gezegd dat het een $73 billion AI-backlog heeft die XPUs, switches, digitale signaalprocessors en optische componenten omvat, met leveringen die naar verwachting over de komende 18 maanden plaatsvinden.

De recente financiële resultaten van het bedrijf benadrukken hoe belangrijk custom AI-chips zijn geworden voor de groei.

De omzet van Broadcom in het tweede kwartaal steeg jaar op jaar met 48% tot $15 billion.

De AI-omzet verdubbelde meer dan tot $10.8 billion, gedreven door vraag naar custom accelerators waaronder Googles TPU en de netwerkcomponenten die nodig zijn om deze te verbinden.

Broadcom heeft zes kernklanten voor custom chips, waaronder Anthropic, Google, Meta en OpenAI, die de groei van het bedrijf in AI‑omzet aansturen.

CEO Hock Tan zei dat Broadcom verwacht dat de AI-omzet in het lopende kwartaal $16 billion zal bereiken, wat opnieuw een aanzienlijke toename zou betekenen.

Broadcom maakt volgende maand de resultaten over het derde kwartaal bekend.

Waarom verwachten beleggers dat Broadcoms marktaandeel daalt?

Ondanks die groei hebben Broadcom‑aandelen het moeilijk gehad. Het aandeel is ongeveer 25% lager dan de recordslotkoers van $481,57 op 2 juni.

Een deel van de daling weerspiegelt zorgen dat Googles toenemende inspanningen om chips intern te ontwikkelen uiteindelijk Broadcoms werkdeel kunnen verkleinen.

Macquarie degradeerde Broadcom in juni van Outperform naar Neutral en stelde een koersdoel van $437 vast.

Analist Arthur Lai zei dat Google met MediaTek samenwerkte terwijl het meer interne capaciteiten ontwikkelt, nadat het eerder sterk op Broadcom vertrouwde.

Macquarie verwacht dat Broadcoms marktaandeel in 2027 en 2028 significant zal afnemen.

Het kantoor stelde dat zowel de upside als downside voor Broadcom relatief beperkt lijken, waarbij concurrentie mogelijk druk zet op marktaandeel en marges, terwijl de waardering van het aandeel enige steun biedt.

De Marvell-overeenkomst zou daarom één van Wall Street's grootste zorgen kunnen versterken: dat Googles enorme AI‑uitgaven meerdere halfgeleveranciers ten goede komen in plaats van alleen Broadcom.

JPMorgan ziet een ander beeld

Niet alle analisten delen dat negatieve beeld.

JPMorgan herhaalde een Overweight‑rating en een koersdoel van $580 op Broadcom, met het argument dat beleggers berichten over vertragingen in Googles next‑generation TPU v9 2‑nanometer ASIC‑programma naast zich moeten neerleggen.

De bank zei dat Broadcom nog op schema ligt om het TPU v9‑programma in 2028 op te schalen en verwacht geen vertragingen of annuleringen.

JPMorgan gaf aan dat Broadcom medio 2025 volledig gekwalificeerd was voor Googles huidige generatie TPU v8i 3‑nanometerprogramma en naar verwachting dit kwartaal met opschaling van de productie begint.

De bank wees ook op Googles interne chipteam dat met MediaTek samenwerkt aan het Zebrafish TPU v8t 3‑nanometerprogramma, maar stelde dat Broadcom nog steeds een voorsprong van 18 maanden heeft.

De vijfjarige overeenkomst tussen Google en Broadcom zou naar verwachting vier generaties van TPU‑chips tot en met v11 omvatten, met verplichtingen om de TPU‑omzet jaarlijks te vergroten tot 2031.

Broadcoms AI‑kansen blijven intact

De tegenstrijdige meningen van analisten benadrukken de centrale vraag voor Broadcom: of Googles uitbreiding van interne chipcapaciteiten uiteindelijk één van de meest waardevolle AI‑relaties van het bedrijf zal verzwakken, of juist de totale markt voor custom silicon zal vergroten.

Nova Capital is van mening dat de recente verkoopgolf te ver is doorgeschoten.

“Al met al was de winstupdate voor fiscaal Q2 niet zo slecht als de markt dacht,” zei Nova tegen TipRanks, en wees op Broadcoms expertise in custom chips en zijn leidende positie in high‑end netwerken.

Het kantoor schat dat het toepassen van ongeveer 30 keer de winst over fiscaal 2027 een waardering van $585.90 zou kunnen ondersteunen.

Voorlopig heeft de Marvell‑deal beleggers eraan herinnerd dat Googles AI‑ambities groot genoeg zijn om meerdere chipleveranciers te ondersteunen.

Voor Broadcom zal de uitdaging zijn om aan te tonen dat zijn langetermijn‑TPU‑roadmap intact blijft, zelfs nu Google de technologie achter zijn AI‑infrastructuur steeds verder diversifieert.