Vertraging in AI-ontwikkeling: wat het betekent voor Nvidia, Micron en andere chipaandelen

Beleggers beginnen de houdbaarheid van de door AI aangejaagde aandelenrally in twijfel te trekken, nadat vooraanstaande figuren uit de sector hebben opgeroepen tot een langzamer tempo van AI-ontwikkeling, waardoor de vraag rijst of de enorme investeringsgolf achter de sector in dit tempo kan doorgaan.

De recente discussie volgt op steeds scherpere waarschuwingen over de potentiële risico's van geavanceerde AI en oproepen van industrieleiders, waaronder Anthropic-CEO Dario Amodei, om meer tijd om die risico's te beheersen.

Hoewel de opmerkingen niet per se een onmiddellijke vermindering van investeringen impliceren, hebben ze een nieuwe onzekerheid geïntroduceerd voor markten die sterk afhankelijk zijn geworden van aanhoudende groei in AI-infrastructuurbestedingen.

De S&P 500 is meer dan verdubbeld sinds het herstel begon in oktober 2022, waarbij enorme investeringen van technologiebedrijven in AI-datacenters chipfabrikanten, leveranciers van apparatuur, bouwbedrijven en een breed scala aan andere ondernemingen ten goede zijn gekomen.

Wall Street is echter steeds alerter geworden op de mogelijkheid dat de investeringsgolf uiteindelijk aan momentum kan verliezen.

Van AI-gerelateerde kapitaaluitgaven wordt verwacht dat ze in 2026 bijna $800 miljard bereiken, waardoor elke substantiële vertraging potentieel significant kan zijn voor zowel bedrijfswinsten als de bredere economie.

"Dit wordt een probleem als je daadwerkelijk ziet dat orders worden geannuleerd, dat datacenters en bouwdeals worden geannuleerd," zei Chuck Carlson, CEO bij Horizon Investment Services in Hammond, Indiana aan Reuters.

"Ik moet iets concreets zien dat er daadwerkelijk sprake is van een vertraging, en niet alleen van praten."

Chipaandelen ondervinden de meeste gevolgen van AI-zorgen

De eerste duidelijke marktreactie was zichtbaar in semiconductoraandelen, die een van de populairste manieren zijn geworden voor beleggers om blootstelling aan de AI-boom te verkrijgen.

De aandelen van de iShares Semiconductor ETF kelderden op maandag bijna 6% toen beleggers reageerden op zorgen dat een vertraging in AI-ontwikkeling uiteindelijk zou kunnen leiden tot zwakkere vraag naar de chips en geheugenproducten die de sector aandrijven.

Grote halfgeleiderbedrijven, waaronder Nvidia, Micron en AMD daalden op maandag tussen 3% en 5%.

De aandelen waren dinsdagochtend grotendeels vlak in de premarket-handel, terwijl de semiconductor-ETF meer dan 0,2% lager stond.

Ondanks de uitverkoop staat de Philadelphia SE Semiconductor Index in 2026 nog steeds meer dan 55% hoger, wat onderstreept hoe ver de sector tijdens de AI-boom is opgelopen.

De felle reactie kan deels de overbevolkte aard van de trade weerspiegelen.

"Markten straffen de leverancierslaag harder dan de hyperscalers omdat het de laag is die het meest blootstaat aan een vertraging in de verbetering van capaciteiten," zei Erik Kratz, chief investment officer en co-hoofd van wealth bij Arena Private Wealth in Chicago in het Reuters-rapport.

Jake Behan, hoofd kapitaalmarkten bij ETF-aanbieder Direxion, zei dat zwaar verhandelde marktdelen bijzonder scherpe bewegingen kunnen ervaren wanneer beleggers op nieuwe ontwikkelingen reageren.

"Het is niet verrassend om snel wat lucht uit deze posities te zien ontsnappen," zei Behan over semiconductoraandelen.

"Er zijn veel redenen voor handelaren om risico's van tafel te halen," zei Behan, met beleggers die zich afvragen of ze "nog steeds in een overbevolkte chipsector willen zitten terwijl deze vertragingvraag nu boven hen hangt."

AI-uitgavenplannen blijven grotendeels intact

Vooralsnog is er weinig bewijs in de gegeven opmerkingen dat grote technologiebedrijven van plan zijn hun AI-investeringsplannen te laten varen.

Specialisten op het gebied van vastrentende waarden bij AllianceBernstein Holding LP zeiden dat oproepen om de ontwikkeling van kunstmatige intelligentie te vertragen waarschijnlijk het inzamelen van kapitaal en de kapitaaluitgaven van technologiebedrijven en datacenterexploitanten niet zullen ontsporen.

"Dit zijn langetermijnfinancieringsplannen," zei Thierry Taglione, senior investment strategist op het gebied van vastrentende waarden bij het bedrijf, verwijzend naar financieringsacties van hyperscalers en datacenterexploitanten, aldus Bloomberg.

"Het is een terechte zorg, maar we hebben het over looptijden van 10 jaar en langer," voegde hij toe.

"Dat zal niet door nieuws in het weekend worden verstoord."

AllianceBernstein verwacht nog steeds dat toonaangevende AI-hyperscalers op korte termijn de nominale kapitaaluitgaven zullen verhogen, en voorspelt volgend jaar bestedingen van meer dan $1 trillion.

Het bedrijf verwacht echter dat de bestedingen in de daaropvolgende jaren vertragen en uiteindelijk afnemen, wat mogelijk een rem op de totale economische groei in de VS kan worden.

De halfgeleideranalist van Bernstein, Stacy Rasgon, betoogde op vergelijkbare wijze dat een trager tempo van AI-ontwikkeling niet per se meteen tot lagere infrastructuurbestedingen zal leiden.

"Recente AI-omzetdoelstellingen van onze bedrijven zouden al representatief moeten zijn voor de uitgavenplannen, en we zouden zeer verbaasd zijn als die plannen materieel zouden wijzigen," zei hij in een MarketWatch-rapport.

Rasgon voegde eraan toe dat zelfs als bedrijven het tempo van AI-training en -ontwikkeling verminderen, dat niet automatisch betekent dat de uitgaven zullen dalen.

Regulering vormt een extra risico voor beleggers

De discussie breidt zich ook uit voorbij de vraag over bedrijfsmatige uitgaven naar de mogelijkheid van strengere overheidsregulering.

Beleggers wegen nu af of pogingen om waarborgen voor AI-ontwikkeling op te leggen, gevolgen kunnen hebben voor de bedrijven die het meest van de infrastructuurgolf hebben geprofiteerd.

De regelgevingsdiscussie komt ondanks president Donald Trumps opmerkingen op maandag, waarin hij AI-veiligheidsdreigingen wegzette als een "hoax" en het belang van regulering bagatelliseerde.

Voor beleggers ligt de onzekerheid in de vraag hoe eventuele toekomstige regels het tempo van AI-ontwikkeling, de vraag naar chips en de economische haalbaarheid van het bouwen van steeds duurdere datacenters kunnen beïnvloeden.

Halfgeleider- en geheugenbedrijven kunnen tot de eerste sectoren behoren die de impact voelen als regelgeving uiteindelijk de ontwikkeling of inzet van geavanceerde AI-systemen vertraagt.

Sommige beleggers menen echter dat regelgeving en veiligheidsmaatregelen de industrie uiteindelijk kunnen versterken door de technologie duurzamer te maken en risico's aan te pakken die anders de adoptie zouden kunnen ondermijnen.

Schuld kan de volgende fase volatieler maken

De grotere zorg voor beleggers kan zijn dat de AI-trade een andere fase ingaat.

De initiële golf aan AI-investeringen werd sterk ondersteund door bedrijfscontantenstromen en de verwachting van enorme toekomstige vraag.

Naarmate de bouw van infrastructuur groter wordt, vertrouwen bedrijven en datacenterexploitanten echter in toenemende mate op schuld en langetermijnfinanciering om hun uitbreiding te bekostigen.

Dat kan de sector gevoeliger maken voor rentetarieven en bredere economische omstandigheden.

Naast de regelgevingsdiscussie moeten beleggers daarom nagaan of de economische voordelen van AI-infrastructuur de enorme toegekende kapitaaluitgaven kunnen rechtvaardigen.

Charles Rinehart, chief investment officer bij Johnson Investment Counsel, zei dat de volatiliteit toenam naarmate de AI-trade verschoof naar een model dat meer leunt op schuld in plaats van vrije kasstroom, aldus MarketWatch.

Dat betekent dat macro-economische druk zoals hogere rentetarieven een belangrijkere factor kan worden bij het bepalen van het langetermijnsucces van de AI-trade.

Rinehart waarschuwde ook dat de AI-boom zelf de structuur van de aandelenmarkt heeft veranderd.

Beleggers die voor diversificatie vertrouwen op ETF's en passieve strategieën kunnen, door de groeiende concentratie van grote indices, een grotere blootstelling aan AI-infrastructuur en megacap-technologieaandelen hebben dan ze beseffen.

"Meer gelijkgewogen benaderingen of actief beheer kunnen betere aanvullingen zijn voor beleggers die naar diversificatie zoeken," zei Rinehart.

Hoe zou de zwakte chipfabrikanten treffen?

Nancy Tengler, CEO en chief investment officer van Laffer Tengler Investments, ziet de recente zwakte volgens MarketWatch eerder als "waarschijnlijk een hapering" dan als het einde van de AI-trade, volgens MarketWatch.

"De AI-geest is uit de fles," schreef Tengler in een maandagnota, wijzend op AI-adoptie in sectoren buiten de technologie en de productiviteitsverbeteringen die het kan opleveren.

Tengler erkende dat chipfabrikanten en geheugenleveranciers aanvankelijk nadeel kunnen ondervinden van strengere regelgeving, maar betoogde dat beleggers nog steeds de implicaties van een mogelijke vertraging aan het afwegen zijn.

Zij meent dat beleggers de kortetermijnvolatiliteit moeten laten bedaren "en dan instappen en de kwaliteitsnamen kopen."

Tengler gebruikt de zwakte in AI-infrastructuuraandelen om posities toe te voegen in onder meer Amazon, Micron en GE Vernova.

De recente volatiliteit herinnert zowel AI-optimisten als -sceptici eraan dat diversificatie binnen technologiebezittingen steeds belangrijker kan worden.

Rinehart zei dat de enorme investering in AI-infrastructuur uiteindelijk moet leiden tot bredere economische voordelen en winsten buiten de bedrijven die de apparatuur leveren.

"Als al die bestedingen die we zien aan AI-infrastructuur vruchten moeten afwerpen en productief moeten zijn, zullen ze winst moeten genereren buiten alleen de fabrikanten van de apparatuur," zei Rinehart.

De directe vraag is dan ook niet of de AI-ontwikkeling stopt.

Het is of een langzamere, meer gereguleerde en steeds meer met schuld gefinancierde AI-uitbouw de waarderingen en kapitaaluitgaven die de marktstijging hebben aangedreven, kan blijven rechtvaardigen.

Vooralsnog blijven analisten grotendeels ervan overtuigd dat de grootste AI-bestedingsprogramma's zullen doorgaan.

Maar de felle reactie in semiconductoraandelen toont aan dat beleggers minder geneigd zijn ononderbroken AI-uitbreiding als een zekerheid te beschouwen.