Apollo Global vs KKR: Hvilken er den beste private equity-aksjen?

Apollo Global Management (APO)-aksjen har gjort det bra i år, ettersom selskapets rolle i den private kreditt- og forsikringsbransjen har forbedret seg. Den har steget med 50 %, og slo S&P 500 og Nasdaq 100-indeksene, som har steget med mindre enn 25 %.

Apollos gevinster fortsatte nylig etter at ledelsen inngikk en avtale på 25 milliarder dollar med Citigroup, en av de beste amerikanske bankene. Avtalen vil se at de to selskapene finansierer ulike gjeldsmuligheter, hovedsakelig i USA.

Apollo har også som mål å doble sine eiendeler i løpet av de neste årene, et trekk som vil føre til at den administrerer over 1,3 billioner dollar, og slutter seg til Blackstone, den største alternative kapitalforvalteren i bransjen.

Apollos aksje har vært spektakulær, og steg med over 533 % de siste fem årene. Som sådan ville en investering på 1000 dollar i selskapet for et tiår siden nå være verdt over 6300 dollar, eksklusive utbytte.

KKR's er et stort navn i P/E og kreditt

KKR er ofte et oversett navn i private equity-bransjen, men det er en av de beste utøverne. Aksjen har steget med over 556 % det siste tiåret og 63 % i år.

Startet av Henry Kravis, Jeremy Kohlberg og George Roberts i 1976, har det blitt den fjerde største aktøren i bransjen etter Blackstone, Brookfield og Apollo med over 601 milliarder dollar i eiendeler. Det er det nest største selskapet i markedsverdi, med en verdi på 118 milliarder dollar.

Det har den gjort med minimale oppkjøp. Apollos nåværende form skjedde med oppkjøpet av Athene på 11 milliarder dollar, mens Blackstone har kjøpt flere selskaper for sine private equity- og eiendomsvirksomheter.

KKR opererer i fem nøkkelbransjer som private equity, realaktiva, kreditt- og likvidestrategier, kapitalmarkeder og hovedaktiviteter. De tjener penger gjennom gebyrer, insentiver og renter.

KKRs virksomhet går bra

De siste økonomiske resultatene viser at KKRs inntekter steg til 4,17 milliarder dollar i andre kvartal, en økning fra 3,62 milliarder dollar den tjente i samme periode i fjor.

Mesteparten av disse inntektene kom fra forsikringsvirksomheten, som hadde over 2,6 milliarder dollar i inntekter etterfulgt av kapitalforvaltningen og strategiske beholdninger. Inntektene i årets første halvår steg til 13,8 milliarder dollar, opp fra 6,7 milliarder dollar i fjor.

Mens nettoinntekten falt til 667 millioner dollar i andre kvartal, økte resultatet i første halvår til 1,35 milliarder dollar.

KKRs prestasjoner skjedde etter at selskapet fortsatte sin sterke pengeinnsamling. Den samlet inn 32 milliarder dollar i eiendeler i andre halvår og over 108 milliarder dollar de siste tolv månedene. Disse innsamlingene er viktige fordi det meste av inntektene kommer fra kapitalforvaltningshonorarene.

KKR avsluttet siste kvartal med over 108 milliarder dollar i tørt pulver, eller midler det har samlet inn, men ikke investert.

Les mer: Apollo Global-aksjen: privat kredittgigant danner et risikabelt mønster

KKR er mer overvurdert enn Apollo

Mens KKR har gjort det bedre enn Apollo, er det grunner til å tro at sistnevnte vil ta igjen med tiden.

For det første er Apollo et relativt billigere selskap, som handler med et pris-til-inntektsforhold på 15, mye lavere enn KKRs 31. Dets forward 1-års P/E-forhold på 19 er også lavere enn KKRs 28. Derfor er det sjanser. at Apollo med tiden vil tette gapet på grunn av sin sterke markedsandel i kredittbransjen.

For det andre forventes Apollo å ha raskere vekst enn KKR på lengre sikt. Den har et fremtidig inntektsestimat på 16 %, høyere enn KKRs 11,7 %. Dens fremtidige EBITDA-vekst på 54 er høyere enn KKRs 14 %.

For det tredje har Apollo høyere utbytteavkastning enn KKR. Den har en terminrente på 1,34 % sammenlignet med Apollos 0,53 %.

I tillegg har Apollo bedre fortjenestemålinger enn KKR. TTM-inntekten per aksje er $44 sammenlignet med KKRs $30,2, mens nettoinntekten på $5,7 milliarder er høyere enn Apollos $3,8 milliarder.

Les mer: Ares Management-aksjen har steget, men det er én nøkkelrisiko

Apollo vs KKR: bedre kjøp?

Apollo og KKR er noen av de beste private equity- og private kredittselskapene i bransjen. Mens eiendelene deres har økt de siste årene, har de mer rullebane for vekst på lang sikt.

KKRs aksje har gått bedre enn Apollo det siste tiåret. Over tid mistenker jeg at APO vil fylle verdsettelsesgapet. Derfor er det en mulighet for at Apollo vil gjøre det bedre over tid.

Risikoen er imidlertid at de to selskapene har blitt overkjøpt, noe som peker mot en kortsiktig reversering. Apollos relative styrkeindeks (RSI) har steget til 80 på det daglige diagrammet. KKRs metrikk har flyttet til 70.

De neste nøkkelkatalysatorene for de to selskapene vil være når de offentliggjør sine neste økonomiske resultater. KKR vil gå først 1. november etterfulgt av Apollo 5. november. I de fleste tilfeller har aksjer en tendens til å ha noen betydelige bevegelser etter inntjening.