Micron og minneaksjer i salg: syklisk bunn eller dypere korreksjon?

Micron Technology MU og deres minnekolleger bærer hovedtyngden av et kraftig salgspress i markedet tirsdag, noe som også har vært tilfellet denne måneden.

Micron falt 8 % mens SanDisk styrtet 15 % i løpet av sesjonen. SK Hynix' amerikanske ADR-aksjer falt 8 %.

MU har tapt over 40 % denne måneden, og er på vei mot sin dårligste enkeltmåned på flere år, mens konkurrenten SanDisk har falt mer enn 50 % de siste ukene.

SK Hynix, som nylig ble notert i USA, har også falt over 30 %, noe som forsterker bildet av at minneprodusenter står overfor en dobbel trussel: økende bekymring for AI-infrastrukturgjeld og konkurransepress fra kinesiske innenlandske teknologiskifter.

Investorene sitter igjen med spørsmålet om dette brutale fallet markerer en syklisk bunn eller en mye dypere korreksjon.

Tretthet i AI-gjeld skader Micron og minneaksjer

En viktig katalysator bak nedgangen i minneaksjene er økende skepsis til de enorme kapitalinvesteringene som kreves for datasentre for kunstig intelligens (AI).

High-bandwidth memory (HBM) har vært en viktig vekstpilar for Micron, men Wall Street er i økende grad urolig for høy giring i balansene.

Skepsisen ble forsterket etter rapporter om en $250 billion circular financing-struktur der Nvidia fungerer som medsignerer for gjeld OpenAI tar opp for å lease infrastruktur utviklet av SoftBank.

Etter hvert som kapitalutgifter spiser opp fri kontantstrøm i teknologisektoren, advarer markedsspesialister om at kredittviljen kan strammes inn.

Adam Crisafulli bemerket i Vital Knowledge-nyhetsbrevet at «kapitalmarkedene viser redusert appetitt for AI-papirer», mens UBS-handlere fremhevet at nylig tilførsel av teknologigjeld «har begynt å vise tegn til tretthet» i sekundærmarkedene.

Konkurranse fra Kina tynger minneprodusentene

Utover bekymringer rundt balansen absorberer minneaksjer også sjokk fra asiatiske forsyningskjeder.

Salget akselererte etter at den kinesiske minneprodusenten ChangXin Memory Technologies (CXMT) gjennomførte en sterk handelsdebut i Shanghai, kombinert med rapporter om at innenlandske produsenter i Kina har begynt å produsere dyp-ultrafiolette (DUV) litografisystemer.

Utsikten til lavkost kinesisk DRAM-kapasitet som går inn i det globale markedet har gjort investorer nervøse, spesielt de som tidligere var avhengige av en forlenget periode med tilbudsstramhet.

Tekniske analytikere ser rom for ytterligere nedside før verdsettingsbunner etableres. BTIG-analytiker Jonathan Krinsky advarte om at tungt salg til tross for offentlige backstop-avtaler indikerer at «vi fortsatt har en vei å gå i denne AI-korreksjonen», og han forventer en bredere test av viktige langsiktige glidende gjennomsnitt.

Bør du kjøpe underkorreksjonen i minneaksjer?

Tross det kraftige fallet tilsier historiske markedsmønstre forsiktighet før man erklærer slutten på den bredere AI-super-syklusen.

Under teknologiekspansjonen på slutten av 1990-tallet opplevde Philadelphia-halvlederindeksen (SOX) flere kraftige nedtrekk på over 50 % før den til slutt nådde toppen.

Porteføljeforvalter Dan Niles beskrev disse skarpe kontraksjonene som en «fartsdump» i en langsiktig strukturell opptrend, og understreket at «fartsdumpene ser ut som verdens ende — helt til de ikke gjør det.»

Mens Micron og minneaksjer kan møte fortsatt kortsiktig turbulens mens Wall Street fordøyer kredittrisiko og kinesisk konkurranse, er den fundamentale etterspørselen etter avansert silisiumarkitektur fortsatt tett knyttet til langsiktige beregningsbehov.

For tålmodige investorer blir nøkkelen å skille midlertidig markedstretthet fra strukturell etterspørsel når man skal time en mulig gjenoppretting.