Hvorfor faller Micron, SanDisk, SK Hynix og andre minneaksjer?

Minneaksjer falt kraftig torsdag da et hopp i oljeprisen forsterket bredere markedsbekymringer om inflasjon og høyere renter, noe som tynget teknologiaksjer med høy beta.

Micron Technology MU og SanDisk falt begge omkring 4 %, mens SK Hynix falt mer enn 5 %.

Seagate Technology falt 2,3 %, og Western Digital var ned omtrent 3,7 %.

Salgspresset kom samtidig som det bredere markedet svekket seg.

S&P 500 og Dow Jones Industrial Average var begge ned omtrent 0,6 %, mens Nasdaq Composite falt 0,7 %.

Philadelphia Semiconductor Index falt 2,7 %, med mer volatile minneaksjer som tok et større fall.

Oljeprisoppgang ryster markedene

Investorstemningen forverret seg da USA-oljeprisene steg over $100 per fat, i takt med økende bekymringer om at konflikten mellom USA og Iran kan holde energiprisene på et høyt nivå.

West Texas Intermediate-futures for oktober steg over $100 per fat, mens Brent-futures for november klatret over $105.

Oljeoppgangen presset også 10-årsavkastningen på amerikanske statsobligasjoner over 4,9 %, det høyeste nivået siden november 2023.

Høyere energipriser og obligasjonsavkastning kan særlig tynge vekstorienterte teknologiselskaper ved å øke bekymringene for inflasjon og lånekostnader.

"Den nylige prisøkningen blottlegger markedets tilnærming: denne konflikten vil vare lenger enn man forventet for bare en måned siden, for ikke å snakke om ved begynnelsen av sommeren. Hvis oljeutbudet og eksportene blir redusert, forblir oljebalansen stram, og prisene forblir høye," sa PVM-analytiker John Evans i en Reuters-rapport.

PPI-rapport øker sannsynligheten for at Fed hever renten

En tam engrosinflasjonsrapport gjorde lite for å lette bekymringene rundt utsiktene til høyere renter og stigende oljepriser.

Produsentprisindeksen, et mål på engrosinflasjon, økte med 0,4 % sesongjustert i august, og matchet Dow Jones' konsensusanslag.

På årsbasis økte PPI med 5,4 %, og lå langt over Federal Reserves inflasjonsmål på 2 %.

Tallene kom før fredagens nøye overvåkede konsumprisindeksrapport.

Både PPI og CPI inngår i Fed’s foretrukne inflasjonsmål, personal consumption expenditures-prisindeksen (PCE), som ikke vil bli publisert før etter sentralbankens rentevedtak 16. sept.

"PPI-rapporten i seg selv var inkonklusiv, i den forstand at den egentlig ikke bidrar til å avgjøre spørsmålet om 'hike or no hike' fra Fed neste uke, men at WTI-oljeprisene skyter tilbake over $100 og Treasury-renter når nye høyder, løfter definitivt innsatsen for investorene foran morgendagens avgjørende CPI-rapport," skrev Stephen Coltman, leder for makro hos 21Shares.

Fed funds-futures priset sist inn en 74% sannsynlighet for en heving på et kvart prosentpoeng ved avslutningen av neste ukes møte, ifølge CME FedWatch Tool.

Goldman ser tegn til at minnehandelen vender tilbake

Goldman Sachs har identifisert tidlige tegn på at investorinteressen for minneaksjer vender tilbake etter en relativt stille sommer.

Selskapet sa at Micron og SanDisk begynner å bryte ut av nedadgående trender som hadde holdt aksjene tilbake i løpet av sommeren.

Til tross for torsdagens nedgang, er Micron fortsatt opp omtrent 3 % over de siste fem handelsdagene, mens SanDisk har steget mer enn 9 % i samme periode.

Det potensielle skiftet kommer samtidig som posisjoneringen i den bredere kunstig intelligens-handelen forblir relativt dempet.

Goldmans prime brokerage-data viste brutto belåning blant amerikanske fundamentale long/short hedgefond på 27. persentil for det siste året, mens netto belåning bare var på fjerde persentil.

Opsjonsaktiviteten har også avtatt.

CBOE Semiconductor ETF Volatility Index har falt til rundt 36 fra omtrent 65 i juli, noe som indikerer en betydelig nedgang i forventede svingninger blant halvlederaksjer.

Den kombinasjonen kan gi investorer som reduserte eksponeringen i løpet av sommeren rom til å bygge opp posisjoner igjen hvis den sterke AI-relaterte etterspørselen etter minne fortsetter.

Minneprisene peker mot sterke resultater

Det fundamentale utsiktsbildet gir også støtte til sektoren.

Susquehanna-analytiker Mehdi Hosseini forventer at gjennomsnittsprisene for dynamic random-access memory, eller DRAM, øker med 50 % kvartal-til-kvartal i inneværende kvartal, etterfulgt av ytterligere 20 % økning i fjerde kvartal 2026.

Det ville gi Micron en betydelig medvind.

NAND-flashprisene forventes å stige enda mer markant.

Hosseini anslår en 60 % kvartal-til-kvartal økning i NAND-prisene dette kvartalet, etterfulgt av ytterligere 25 % i det påfølgende kvartalet, noe som potensielt vil gagne SanDisk.

Den neste store katalysatoren for Micron blir selskapets regnskapsmessige fjerde kvartalsresultat, som kommer 30. september.

Analytikere forventer at inntektene vil nå omtrent 50,8 milliarder USD (ca. 496,8 milliarder kr), sammenlignet med ledelsens veiledning på omtrent 50 milliarder USD (ca. 489 milliarder kr).

Non-GAAP-resultat per aksje forventes å være $31.28, noe som representerer en økning på 932 % fra fjerde kvartal av 2025 og i hovedsak samsvarer med selskapets veiledning.

Micron er en stor leverandør til AI-industrien, med om lag 24 % av DRAM-markedet og 15 % av NAND-markedet.

Sterke resultater vil derfor gi en viktig indikasjon for andre minneselskaper, inkludert SanDisk.

AI-etterspørselen demper kapasitetsbekymringer

De ekstraordinære gevinstene i minneaksjer har likevel reist spørsmål om hvorvidt verdsettelsene har løpt for langt.

Micron har steget mer enn 600 % det siste året, mens SanDisk har skutt i været mer enn 2 200 %.

Likevel ligger deres verdsettelser under den bredere teknologisektoren på en basis av siste års inntjening, med Micron handlende omkring 21 ganger inntjeningen og SanDisk rundt 20 ganger, sammenlignet med et teknologisektor-gjennomsnitt på omtrent 32 ganger.

En større bekymring er om minneprodusenter vil tilføre for mye kapasitet og til slutt utløse et tilbudsoverskudd hvis etterspørselen svekkes.

Foreløpig ser det imidlertid ut til at AI-etterspørselen gir en betydelig buffer, særlig i minne med høy båndbredde (HBM) brukt i avanserte AI-systemer.

Etterspørselen etter HBM er "allerede mer enn dobbelt så stor som dagens tilbud og vokser fortsatt veldig raskt," sa D.A. Davidson administrerende direktør Gil Luria i en MarketWatch-rapport.

Derfor, selv om Micron betydelig utvider sin HBM-kapasitet, "vil det sannsynligvis ikke være nok til å møte etterspørselen i den tidsrammen," sa Luria i e-postkommentarer til publikasjonen.

Det stramme forholdet mellom tilbud og etterspørsel forblir sentralt i den positive casen for minneaksjer, selv om torsdagens markedsomfattende salg fremhever risikoene knyttet til oljepriser, inflasjon og høyere renter.