Kryptowaluty odbiegają od akcji po raz trzeci w tym roku

Cóż to był za tydzień dla kryptowalut.

Upadek jednej z kluczowych dla branży giełd, FTX, rzucił cały rynek w niebyt (dogłębna analiza tutaj). Z dziurą w bilansie sięgającą podobno 8 miliardów dolarów, rynki ponownie się zachwiały.

Jest to największe wydarzenie w kryptowalutach od maja, kiedy Luna, dawna moneta z pierwszej dziesiątki, spiralowała do zera obok stablecoina UST. Wykreślenie ceny Bitcoina w ciągu roku pokazuje, jak te dwa epizody pociągnęły cenę w dół w obu przypadkach.

Wykonałem wiele pracy na temat korelacji między Bitcoinem a rynkiem akcji w tym roku. Wykreśliłem korelację i zauważyłem, że wzrosła ona wyraźnie w kwietniu tego roku - dokładnie wtedy, gdy przeszliśmy do nowego systemu stóp procentowych.

Jak wskazuje ostatni raport Bitfinex, korelacja zaczęła spadać w październiku - również odzwierciedlona na powyższym wykresie. Raport wskazał również, że wyniki Bitcoina i Ethereum w tym roku były lepsze niż akcje technologiczne, takie jak Meta i Snap.

W minionym tygodniu zaobserwowaliśmy jednak dużą rozbieżność. Oczywiście wynika to z porażki FTX. Rzeczywiście, gdyby FTX nie uległ implozji, warto fantazjować o tym, gdzie mógłby znajdować się Bitcoin. Pozytywny odczyt inflacji spowodował, że giełda poszybowała w górę, Nasdaq podskoczył o 7,5%, a S&P 500 o ponad 5%.

Podczas gdy Bitcoin odbił się, wykresy cen w ciągu roku pokazują, że jest to trzecie duże odchylenie między tymi dwoma klasami aktywów: pierwszym było załamanie się Luny (8 maja) i zawieszenie wypłat przez Celsiusa, sygnalizujące ich upadek (12 czerwca).

Dane te malują ciekawy obraz. Podczas gdy Bitcoin podążał za kryptowalutami przez cały rok, pozostaje podatny na ogromne ryzyko idiosynkratyczne. Jego zmienność jest także delikatnie mówiąc wyższa od rynku akcji. Wystarczy spojrzeć na wykres, który nakreśliłem poniżej, dotyczący dziennej zmiany cen obu klas aktywów.

Podsumowując, Bitcoin bardzo mocno pozostaje więźniem niepewnego klimatu makro, w którym się znajdujemy. Kluczowe pozostają odczyty inflacji oraz działania Rezerwy Federalnej, która w bezprecedensowym tempie podwyższa stopy procentowe.

Kryptowaluty wciąż jednak zachowują ryzyko idiosynkratyczne - na co wskazują wydarzenia z tego tygodnia. Przed FTX widzieliśmy również, jak upadek Luny i incydent Celsiusaa wysłał rynki kryptowalutowe w dół, podczas gdy rynek akcji funkcjonował jak zwykle.

Interesujące będzie śledzenie korelacji i zmienności w dłuższej perspektywie, ale na razie - i przynajmniej w przewidywalnej przyszłości - kryptowaluty pozostają znacznie wyżej, jeśli chodzi o ryzyko.