FTSE obniża rating Pakistanu, oto dlaczego nie ma to znaczenia

FTSE Russell właśnie obniżyła rating akcji pakistańskich z rynku wtórnego do statusu rynku granicznego. Jeśli wziąć to pod uwagę dosłownie, jest to zła wiadomość dla kraju i może potencjalnie odstraszyć zarówno lokalnych, jak i zagranicznych inwestorów.

Jednak głębsze spojrzenie na pakistańską gospodarkę i akcje sugeruje, że ani lokalni, ani zagraniczni inwestorzy nie przejmują się tym ani trochę. Pozwól, że wyjaśnię dlaczego.

W maju 2017 r. kapitalizacja rynkowa pakistańskiej giełdy wynosiła prawie 100 miliardów dolarów. W ciągu kolejnych 6 lat straciła 80% swojej kapitalizacji i osiągnęła najniższy poziom nieco poniżej 22 miliardów dolarów w 2022 r., kiedy kraj był na skraju niewypłacalności .

Spadek kapitalizacji rynkowej wynikał przede wszystkim z ucieczki kapitału, gdy zagraniczni inwestorzy poczuli się zdradzeni chaosem politycznym w kraju. Pieniądze te nadal nie wróciły na rynek, mimo że kapitalizacja rynkowa wzrosła prawie dwukrotnie w stosunku do najniższej wartości i obecnie wynosi ponad 38 miliardów dolarów.

Jeżeli pieniądze nie wróciły jeszcze na rynek, pojawia się pytanie, kto powinien martwić się obniżką?

Obniżkę ratingu nie przejmuje się lokalny inwestor. Zagraniczny inwestor jeszcze nie wkroczył, przynajmniej nie w takim stopniu, jak w 2017 r., kiedy rynek po raz ostatni osiągnął szczyt.

Indeks KSE100 osiągnął dziś najwyższy poziom w historii i nie wykazywał żadnych oznak kłopotów na wieść o obniżce. Aby zrozumieć, dlaczego rynek prawdopodobnie będzie kontynuował trend wzrostowy, należy zrozumieć powiązania Pakistanu z MFW.

Kraj zaciągnął pożyczki od MFW łącznie 22 razy. Tylko na tej podstawie szanse na 23. pomoc są dość wysokie.

W czerwcu ubiegłego roku MFW podpisał z Pakistanem umowę stand-by na kwotę 3 miliardów dolarów. Oto jak od tego czasu zareagował rynek.

Transakcja z MFW była czynnikiem wyzwalającym, który przyniósł wzrost o 84% w ciągu 12 miesięcy. W tym roku rynek w ujęciu dolarowym osiągnął najlepsze wyniki w Azji. A według ministra finansów wkrótce zostanie podpisana nowa umowa z MFW o wartości 6 miliardów dolarów.

Powyższa transakcja, gdy zostanie zrealizowana, uspokoi wiele nerwów wśród inwestorów zagranicznych. Oto jak zagraniczny inwestor od czerwca ubiegłego roku zajmuje pozycje na rynku pakistańskim:

Trend jest wyraźny, na rynek wracają obcokrajowcy. Wyprzedaż w styczniu 2023 r. była spowodowana likwidacją, podczas której Global X MSCI Pakistan ETF zlikwidował swoje aktywa. Poza tym na rynek powoli wracają obcokrajowcy. I na to właśnie zwracają uwagę lokalni inwestorzy.

Tylko część inwestorów zagranicznych zaczęła wracać. Kiedy więcej inwestorów zgromadzi swoje fundusze? Nikt nie jest w stanie tego powiedzieć, ale czekają tylko na pewność polityczną. Po zakończeniu wyborów w USA i uzyskaniu jasności co do sposobu, w jaki nowe przywództwo USA postępuje z tym krajem Azji Południowej, sytuacja stanie się jaśniejsza.

Na razie oczy wszystkich zwrócone są na porozumienie z MFW. Nikogo nie interesuje ocena!