Zapasy Intela i Nvidii: który jest lepszy zasób półprzewodników?

Ceny akcji Intel (NASDAQ: INTC) i Nvidia (NASDAQ: NVDA) różniły się w ciągu ostatniej dekady. Nvidia skoczyła w tym roku o ponad 160%, podczas gdy Intel załamał się o ponad 32%. W ciągu ostatnich dziesięciu lat Intel wzrósł o niecałe 10%, podczas gdy Nvidia wzrosła w tym samym okresie o ponad 26 800%.

W rezultacie kapitalizacja rynkowa Nvidii wzrosła do aż 3,2 biliona dolarów, podczas gdy wartość Intela wyceniana jest na 136 miliardów dolarów. Innymi słowy, Nvidia jest obecnie 147 większa od Intela, firmy, która przez dziesięciolecia dominowała w branży półprzewodników.

Akcje Intela i Nvidii

Dlaczego Nvidia i Intel rozeszły się

W ciągu ostatniej dekady Intel i Nvidia poszły w różnych kierunkach, głównie ze względu na innowacje i wykonanie.

Nvidia okazała się w tym okresie firmą bardziej innowacyjną, wypuszczając na rynek wiele produktów, które stały się hitami wśród użytkowników. Jednym z najbardziej innowacyjnych rozwiązań jest to, o którym większość ludzi nie wie: Cuda.

Compute Unified Device Architecture (CUDA) to wysoce zaawansowane oprogramowanie, które umożliwia akcelerację obliczeń GPU i przetwarzanie równoległe. Stała się liderem rynku w branży, pomagając firmom budować rozwiązania AI.

Nvidia stała się wiodącym dostawcą procesorów graficznych dla firm z branży sztucznej inteligencji, wydobywania bitcoinów i branży motoryzacyjnej. W dalszym ciągu generowała znaczne marże, ponieważ po prostu projektowała swoje rozwiązania, a produkcją zajmowała się firma Taiwan Semiconductor.

Z drugiej strony Intel przechodził z jednego kryzysu w drugi, w wyniku czego stracił udział w rynku na rzecz AMD i Nvidii. Na przykład firma przełożyła wprowadzenie na rynek Meteor Lake, swoich chipów 7 nm, programu, który kosztował ją znaczne sumy pieniędzy.

Intel rozpoczął wielomiliardowy proces przekształcenia się w gigantycznego producenta, chcąc konkurować z Taiwan Semiconductor i GlobalFoundries. W marcu ogłosił, że w ciągu najbliższych pięciu lat zainwestuje w USA 100 miliardów dolarów. Ogłosiła także inwestycję o wartości 33 miliardów dolarów w Niemczech i 25 miliardów dolarów w Izraelu.

Żeby było jasne: Intel nie płaci wszystkich tych środków. Zamiast tego, chcąc stać się kluczowym konkurentem TSM, w dużym stopniu opiera się na zachętach rządowych. Docelowo Intel będzie firmą projektującą półprzewodniki, a także je produkującą.

Uważam, że firmy bez fabless, takie jak Nvidia i AMD, są lepsze, ponieważ mają zwykle wyższe marże. Rzeczywiście, AMD rozkwitło po wydzieleniu GlobalFoundries w 2009 roku.

Intel vs Nvidia: najlepsza inwestycja?

Dlatego wraz z Intelem i Nvidią mamy firmy, które pod względem wycen znajdują się po przeciwnych stronach spektrum. Intel jest wysoce niedowartościowany, ponieważ jego PE jest wielokrotnością 25, podczas gdy Nvidia ma wielokrotność 70.

Analitycy uważają również, że Intel ma potencjał, aby przejąć od Nvidii udział w rynku procesorów graficznych AI. W kwietniu wypuściła Gaudi 3, produkt, który według niego jest bardziej energooszczędny i działa szybciej niż procesor graficzny Nvidia H100. Uruchomiono także układ Xeon 6 AI.

Nie jest jasne, czy produkt odniesie sukces, ale jak pisałem na AMD , są szanse, że stanie się małym graczem w branży. Poza tym branża stoi obecnie przed wyzwaniami związanymi z podażą i silnym popytem.

Dlatego też spodziewam się, że w ciągu najbliższych kilku kwartałów Nvidia będzie nadal wykazywała silny wzrost, podobnie jak w ostatnim kwartale. Wzrost ten pomoże jej akcjom w dalszym ciągu pokonywać inne firmy z branży półprzewodników, w tym Intel.

Wierzę jednak, że w dłuższej perspektywie, o ile nie pojawią się wyzwania wykonawcze, Intel mógłby podwoić swoją wycenę. Poza tym Intel jest wyceniany po okazyjnej cenie. Na przykład Intel wygenerował ponad 54 miliardy dolarów rocznych przychodów w 2023 roku i zysk netto w wysokości 1,6 miliarda dolarów. Liczby te są znacznie niższe niż 71 miliardów dolarów i 21 miliardów dolarów zarobione w 2018 roku.

Są jednak znacznie wyższe niż 22,6 miliarda dolarów i 854 miliony dolarów AMD w 2023 roku. Obecnie AMD jest wyceniane na ponad 280 miliardów dolarów.

Konkluzja jest taka, że Nvidia jest na razie dobrą inwestycją, ale akcje Intela mogą odbić w nadchodzących latach, w miarę kontynuacji poprawy.