Benchmark rozpoczyna analizę spółki Pagaya Technologies, przyznając jej ocenę Kupuj: Czy warto zainwestować?

26 sierpnia 2024 r. analityk Mark Palmer rozpoczął analizę Pagaya Technologies (NASDAQ: PGY) z oceną Kupuj i ceną docelową 21 USD. Ta cena docelowa sugeruje znaczny potencjał wzrostu o 56% od obecnej ceny handlowej.

Optymistyczne nastawienie Palmera wynikało ze strategicznych postępów firmy Pagaya, zwłaszcza w obszarze podejmowania decyzji kredytowych z wykorzystaniem sztucznej inteligencji, mimo niedawnej obniżki kursu akcji tej spółki.

Analityk zauważył, że chociaż niektórzy inwestorzy mogli skupić się na negatywnych danych — takich jak 58 milionów dolarów strat z powodu wyceny starszych pożyczek po wartości godziwej — nastąpiły istotne pozytywne zmiany, które przygotowały firmę na przyszły wzrost i rentowność.

Relacja KBW

W czerwcu Keefe, Bruyette & Woods (KBW) rozpoczęło monitorowanie spółki Pagaya, przyznając jej rating Outperform, co podkreśla wartość, jaką spółka oferuje dużym pożyczkodawcom.

Analityk KBW, Sanjay Sakhrani, podkreślił wyjątkowe korzyści oferowane przez platformę Pagaya, zwłaszcza jeśli chodzi o umożliwienie pożyczkodawcom utrzymywania relacji z klientami, nawet jeśli nie udzielają pożyczek bezpośrednio.

Ta strategiczna przewaga, w połączeniu z dążeniem firmy do osiągnięcia dodatnich przepływów pieniężnych do 2025 r., przyczyniły się do korzystnych perspektyw.

Partnerstwa strategiczne i umowy o finansowaniu

Ostatnie posunięcia strategiczne firmy Pagaya znacząco wzmocniły jej pozycję operacyjną i finansową.

Na początku sierpnia 2024 r. Pagaya zawarła umowę o przepływach terminowych z Castlelake LP, umożliwiającą tej drugiej firmie zakup kredytów konsumenckich o wartości do 1 miliarda dolarów udzielonych na platformie Pagaya.

Oczekuje się, że umowa ta zdywersyfikuje źródła finansowania Pagaya, a jednocześnie zmniejszy zależność spółki od kapitału w zakresie udzielania pożyczek.

Ponadto firma nawiązała nową współpracę z OneMain Financial, która wykorzysta technologię Pagaya do poszerzenia bazy klientów.

Zmiany te nie tylko zwiększają zasięg działalności Pagaya, ale również poprawiają jej zdolność do efektywnego skalowania, co jest kluczowe, gdyż firma wciąż rozwija swoją sieć ponad 120 inwestorów instytucjonalnych.

Zyski i wyniki finansowe za II kwartał

W raporcie zysków za drugi kwartał 2024 r. Pagaya opublikowała mieszane wyniki: przychody przekroczyły oczekiwania, ale zysk na akcję non-GAAP był niższy.

Firma odnotowała przychody w wysokości 250,34 mln USD, co stanowi wzrost o 28% w ujęciu rok do roku, spowodowany 31-procentowym wzrostem przychodów z opłat.

Pagaya odnotowała jednak również stratę netto w wysokości 75 milionów dolarów, głównie z powodu korekt bezgotówkowych związanych ze starszymi pożyczkami.

Pomimo tego spółka osiągnęła rekordowy skorygowany zysk EBITDA w wysokości 50 milionów dolarów, co przewyższyło jej prognozy i odzwierciedla poprawę efektywności operacyjnej.

Zarząd Pagaya pozostaje pewny siebie, podnosząc prognozy na cały rok 2024 zarówno dotyczące przychodów, jak i skorygowanego zysku EBITDA, co podkreśla silną trajektorię wzrostu firmy.

Podstawowe mocne i słabe strony

Platforma firmy do podejmowania decyzji kredytowych oparta na sztucznej inteligencji cieszy się coraz większym zainteresowaniem, czego dowodem jest przyjęcie do firmy nowego banku z czołowej piątki w pionie punktów sprzedaży (POS) oraz rozszerzenie partnerstwa z LendingClub.

Ponadto, uzyskanie przez Pagaya pierwszego ratingu AAA dla programu pożyczek osobistych ABS świadczy o poprawiającej się jakości pożyczek udzielanych za pośrednictwem jej platformy.

Pomimo tych pozytywnych zmian, Pagaya stoi przed wieloma wyzwaniami. Straty netto spółki, w dużej mierze spowodowane korektami wartości zatrzymanych pożyczek, pozostają przedmiotem obaw inwestorów.

Straty te częściowo wynikają ze starszych pożyczek o wyższym wskaźniku niespłacania, chociaż firma poczyniła kroki w celu ograniczenia tego ryzyka poprzez udoskonalenie algorytmów sztucznej inteligencji i skupienie się na bardziej wiarygodnych kredytodawcach.

Ponadto kapitałochłonny model biznesowy Pagaya, który wymaga znacznych początkowych nakładów na pozyskiwanie nowych partnerów i zachowanie zgodności z przepisami, stwarza ciągłe wyzwania.

Zdolność przedsiębiorstwa do zarządzania tymi kosztami przy jednoczesnym kontynuowaniu rozwoju będzie miała kluczowe znaczenie dla jego długoterminowego sukcesu.

Akcje Pagaya są obecnie niedowartościowane

Wskaźniki wyceny akcji Pagaya wskazują, że obecnie są one niedowartościowane.

Przy prognozie skorygowanego zysku EBITDA na poziomie 200 milionów dolarów na 2024 r., spółka jest notowana po cenie niewiele ponad 4,5-krotności oczekiwanego zysku EBITDA, co w branży technologii finansowych jest uważane za okazję.

Ta niska wycena, w połączeniu z solidnymi perspektywami wzrostu Pagaya, wskazuje na znaczny potencjał wzrostu.

W porównaniu do konkurentów, takich jak Upstart, Affirm i LendingClub, wycena Pagaya wydaje się szczególnie atrakcyjna, zwłaszcza biorąc pod uwagę ostatnie udoskonalenia jej modelu biznesowego i efektywności operacyjnej.

Perspektywy rentowności

Patrząc w przyszłość, celem strategicznym Pagaya jest osiągnięcie rentowności i dodatniego przepływu środków pieniężnych netto do 2025 r.

Spółka planuje zmniejszyć odsetek aktywów zatrzymanych w swoim bilansie z obecnych 5% do 2%-3% za pomocą różnych instrumentów finansowych, np. umowy o przepływach terminowych z Castlelake.

Ponadto Pagaya zamierza nadal zwiększać swoje marże poprzez wykorzystanie efektu skali i zwiększenie efektywności operacyjnej.

Dzięki strategicznym partnerstwom, widocznej ścieżce do rentowności i znacznemu wzrostowi przychodów, Pagaya jest gotowa wykorzystać swój technologiczny potencjał.

Rynek będzie jednak uważnie obserwować, jak skutecznie firma zarządza ryzykiem i realizuje ambitne cele.

Mając na uwadze te podstawowe czynniki, kolejnym logicznym krokiem jest zbadanie, w jaki sposób ta dynamika przekłada się na zmiany cen akcji i co wskaźniki techniczne ujawniają na temat ich potencjalnej przyszłej trajektorii.

W przedziale od 9 do 15 dolarów

Cena akcji Pagaya gwałtownie wzrosła z 13 do ponad 30 dolarów w trzecim kwartale ubiegłego roku, a w kolejnym kwartale spadła do poziomu 13 dolarów.

Od marca tego roku cena akcji utrzymywała się w przedziale 9–15 dolarów.

Źródło: TradingView

Dopóki kurs akcji utrzymuje się w tym przedziale, ani byki, ani niedźwiedzie nie powinni spodziewać się większych ruchów.

Jednak w ostatnich tygodniach akcje kilkakrotnie osiągnęły poziom wsparcia w pobliżu 11 dolarów, co jest dobrym sygnałem dla byków.

W związku z tym inwestorzy nastawieni optymistycznie do akcji mogą otwierać długie pozycje przy obecnych poziomach, ze stop lossem na poziomie 10,72 USD.

Traderzy, którzy nadal są pesymistycznie nastawieni do akcji, muszą poczekać, aż cena spadnie w okolice 15 USD, zanim zajmą pozycje krótkie.