Cena akcji Carvana ma większy potencjał wzrostu pomimo napiętej wyceny

Akcje Carvana (CVNA) radziły sobie stosunkowo dobrze w ciągu ostatnich dwóch lat, ponieważ firma zmieniła swoje nastawienie biznesowe ze wzrostu na rentowność. W tym roku wzrosły do 160 USD, najwyższego poziomu od stycznia 2022 r. i o ponad 4000% od najniższego poziomu w zeszłym roku.

Carvana stała się zatem jedną z najlepiej prosperujących firm w Stanach Zjednoczonych, ponieważ nadal przewyższała indeksy S&P 500 i Nasdaq 100. Pokonała również innych sprzedawców samochodów, takich jak Vroom, CarMax i AutoNation.

Carvana stała się również wysoko cenioną marką w branży motoryzacyjnej, ponieważ jej kapitalizacja rynkowa wzrosła do ponad 30 miliardów dolarów. Stała się znacznie większa niż AutoNation, którego wartość rynkowa wynosi ponad 6 miliardów dolarów, i CarMax, którego kapitalizacja rynkowa wynosi ponad 12 miliardów dolarów.

Wycena Carvany oznacza, że jest ona większa niż AutoNation, Penske Automotive i CarMax, których kapitalizacja rynkowa wynosi mniej niż 30 miliardów dolarów.

Mimo że Carvana zarabia mniej pieniędzy i zysków niż te trzy firmy. Przychody Carvana w ostatnich dwunastu miesiącach (TTM) wyniosły ponad 11,6 miliarda dolarów, podczas gdy Carmax, Penske i AutoNation zarobiły łącznie ponad 27 miliardów dolarów, 29,8 miliarda dolarów i 26 miliardów dolarów.

Carvana skupia się na zyskach

Przez długi czas Carvana, podobnie jak wiele innych startupów, koncentrowała się na wzroście przychodów i udziału w rynku.

Skupiając się na wzroście, firma wydała tak dużo pieniędzy na dodawanie nowych lokalizacji kosztem zysków. W rezultacie firma rozrosła się tak szybko, ale straciła w tym procesie znaczne sumy pieniędzy.

Skupiając się na wzroście, Carvana stała się również bardzo zadłużona, zwłaszcza po przejęciu ADESA USA w 2022 r. ADESA to firma, która zapewnia sieć serwisów aukcyjnych w Stanach Zjednoczonych.

W rezultacie całkowite długoterminowe zadłużenie firmy wzrosło z ponad 864 milionów dolarów w 2019 r. do ponad 5,8 miliarda dolarów w 2022 r. Ten wzrost zbiegł się z okresem, w którym sprzedaż pojazdów w kraju nie radziła sobie najlepiej, co wywołało obawy, że firma zbankrutuje.

Ostatnie dwa lata były przełomowe dla Carvany, ponieważ firma skupiła się na zyskach zamiast na wzroście.

Pobierz wyniki Carvana za II kwartał

W ostatnich wynikach finansowych Carvana poinformowała, że jej przychody wzrosły o 15%, czemu sprzyjały wyższe ceny pojazdów. Przychody wyniosły 3,41 mld USD, ponieważ sprzedano 101 440 sztuk pojazdów. Oznacza to, że jej średni przychód na pojazd wyniósł około 33 615 USD.

Natomiast Carvana sprzedała 107 815 pojazdów w drugim kwartale 2021 r. i wygenerowała ponad 3,3 mld USD przychodu, czyli 30 620 USD. Niezgodne z GAAP GPU firmy wyniosło około 7344 USD, czyli więcej niż 7000 USD, które zarobiła w zeszłym roku.

Zarząd uważa, że firma ma więcej miejsca na zyskowny wzrost w ciągu najbliższych kilku lat. Oczekuje się, że jej skorygowany zysk EBITDA za ten rok wyniesie od 1 do 1,2 miliarda dolarów, czyli będzie wyższy o 300 milionów dolarów od analogicznego okresu w 2023 r.

Nadal istnieją obawy dotyczące wyceny

Carvana radziła sobie dobrze w ciągu ostatnich kilku lat, stając się jednym z najlepszych sprzedawców pojazdów w Stanach Zjednoczonych. Co najważniejsze, zaczęła przynosić zyski, ponieważ zarząd przesunął swoje skupienie ze wzrostu za wszelką cenę.

Ponadto firma zaczęła redukować swoje zadłużenie, co doprowadziło do podniesienia ratingu kredytowego przez S&P 500. Agencje te zauważają, że firma jest w dobrej sytuacji, aby dobrze spłacać swoje zadłużenie. Jej akcje mogą również wspierać spłatę tego zadłużenia.

W ostatnim kwartale firma odkupiła 250 mln USD swoich zabezpieczonych obligacji senioralnych i pozyskała 350 mln USD kapitału własnego. Ma nadzieję na zdrowy wzrost skorygowanego EBITDA.

Istnieją jednak obawy co do wyceny Carvany, która nadal jest niższa od jej historycznego maksimum wynoszącego ponad 60 miliardów dolarów.

Oczekuje się, że Carvana osiągnie roczny przychód w wysokości 13 miliardów dolarów w tym roku i 15 miliardów dolarów w 2025 roku. W większości przypadków podobne firmy, takie jak Penske, CarMax i Murphy USA, mają marżę zysku netto mniejszą niż 4%.

Zatem zakładając, że Carvana może mieć marżę zysku na poziomie 4% i że jej przychody wzrosną do 20 mld USD w 2026 r., to osiągnie zysk w wysokości 800 mln USD. Te liczby oznaczają, że firma handluje się przy szacowanym wskaźniku P/E wynoszącym 38, co czyni ją dość drogą.

Analiza cen akcji Carvana

Z pozytywnej strony, akcje CVNA były w silnym hossie w ciągu ostatnich dwóch lat. W tym okresie akcje utworzyły serię wyższych szczytów i wyższych dołków. Co najważniejsze, utworzyły złoty wzór krzyża, ponieważ 50-tygodniowe i 200-tygodniowe średnie kroczące utworzyły byczy wzór krzyża. W większości przypadków ten wzór często prowadzi do większych zysków.

Akcje wzrosły również powyżej 38,2% punktu zniesienia Fibonacciego. Dlatego akcje prawdopodobnie będą nadal rosły, ponieważ byki celują w kluczowy punkt oporu na poziomie 200 USD, około 40% powyżej obecnego poziomu i kilka punktów powyżej poziomu zniesienia 50%.