Akcje Delek US Holdings zyskują na wartości dzięki JPMorgan: Czy DK się odbuduje?

We wtorek analitycy JPMorgan podnieśli rekomendację dla akcji Delek US Holdings (NYSE: DK) z „Underweight” na „Neutralny”, podwyższając cenę docelową z 23 do 26 USD, co sugeruje potencjalny wzrost o 36% w stosunku do obecnej ceny.

Podwyżka ta jest wyrazem ostrożnego optymizmu i potwierdza poprawę w strukturze operacyjnej i kosztowej spółki Delek, zwłaszcza w jej operacjach rafineryjnych.

Zmiana ratingu jest następstwem strategicznej sprzedaży przez Delek swojego biznesu detalicznego firmie FEMSA za kwotę 385 milionów dolarów. Celem tego działania było usprawnienie działalności i zwiększenie przejrzystości dla inwestorów.

Sprzedaż obejmująca 249 sklepów typu convenience, zlokalizowanych głównie na stacjach benzynowych, wpisuje się w trwające działania Delek mające na celu zwiększenie koncentracji na podstawowych operacjach rafineryjnych i logistycznych.

Oczekuje się, że sprzedaż ta wygeneruje znaczny napływ gotówki, który Delek planuje przeznaczyć na wzmocnienie swojego bilansu oraz zysków dla akcjonariuszy funduszu, w tym na niedawno ogłoszone zwiększenie autoryzacji odkupu akcji o 400 milionów dolarów.

Raport Delek US Holdings za II kwartał

W raporcie zysków za II kw. 2024 r. Delek podał zysk na akcję bez stosowania zasad GAAP w wysokości -0,92 USD, co stanowi wynik o 0,41 USD wyższy od szacunków, oraz przychody w wysokości 3,42 mld USD, co stanowi wzrost o 110 mln USD w porównaniu z oczekiwaniami.

Pomimo tych trudności firma odnotowała stratę netto w wysokości 37,2 mln USD, co odzwierciedla trwającą presję wynikającą z niższych marż rafineryjnych i wyższych kosztów operacyjnych.

Segment rafineryjny Delek odnotował znaczący spadek skorygowanego zysku EBITDA do 42,1 mln USD, w porównaniu do 212,4 mln USD w analogicznym kwartale ubiegłego roku, głównie z powodu spadku marż referencyjnych o 21,1%.

Segment logistyki wykazał się jednak odpornością, a skorygowany zysk EBITDA wzrósł do 100,6 mln USD, co było efektem dobrej kondycji systemów Delaware Gathering.

Problemy finansowe DK

Zasadniczo Delek musi radzić sobie w trudnym otoczeniu, charakteryzującym się zmiennymi cenami ropy naftowej i malejącymi marżami rafineryjnymi.

Wysoki poziom zadłużenia spółki, wynoszący 1,8 mld dolarów długu netto na dzień 30 czerwca 2024 r., w połączeniu z ograniczeniami płynnościowymi stwarzają poważne ryzyko.

Wartość przedsiębiorstwa Delek wynosząca 3,38 miliarda dolarów, na którą w dużej mierze wpływa ciężar zadłużenia, podkreśla trudności finansowe, z jakimi zmaga się firma.

Chociaż niedawna wyprzedaż akcji detalicznych i program odkupu akcji wskazują na zaangażowanie zarządu w poprawę wartości dla akcjonariuszy, ogólna kondycja finansowa spółki pozostaje niepewna.

Delek musi również stawić czoła takim przeciwnościom, jak rosnące koszty operacyjne i zmienność rynku, zwłaszcza w segmencie rafineryjnym, gdzie marże znajdują się pod presją.

Działania spółki mające na celu redukcję kosztów i zwiększenie efektywności operacyjnej w ramach programu redukcji kosztów Fazy 2 są kontynuowane, lecz pełny wpływ tych inicjatyw pozostaje niepewny.

Wycena Delek US Holdings

Pod względem wyceny Delek znajduje się w trudnej sytuacji. Negatywny wskaźnik P/E i rentowność EPS spółki wskazują, że obecnie nie jest ona rentowna, co jest niepokojące dla inwestorów poszukujących wzrostu.

Stopa dywidendy w wysokości 5,23% może przyciągnąć inwestorów nastawionych na dochód, ale trwałość tej dywidendy jest wątpliwa, biorąc pod uwagę problemy finansowe Delek.

Wysoki poziom zadłużenia spółki dodatkowo utrudnia jej wycenę, utrudniając uzasadnienie optymistycznych prognoz, pomimo niedawnych usprawnień operacyjnych.

Biorąc pod uwagę powyższe, kolejnym krokiem jest analiza trajektorii cen akcji za pomocą wskaźników technicznych, aby określić, czy te fundamentalne wyzwania znajdują odzwierciedlenie w nastrojach na rynku, a także ocenić potencjał ożywienia.

Analiza techniczna akcji Delek US Holdings

Akcje Delek osiągnęły szczyt powyżej 60 USD w czerwcu 2018 r., natychmiast weszły w trend spadkowy i spadły poniżej 10 USD w marcu 2020 r. Od połowy 2022 r. akcje handlowano w przedziale 19,5–35 USD.

Źródło: TradingView

Na początku tego roku, w kwietniu, akcje były notowane w pobliżu górnej granicy tego przedziału, ale od tego czasu trend spadkowy doprowadził je do dolnej granicy przedziału i w ciągu ostatnich kilku dni spadły poniżej niej.

Obecnie akcje Delek wydają się słabe w różnych okresach.

Co więcej, przebicie się poniżej długoterminowego zakresu nie wróży dobrze akcjom w krótkim terminie.

Dlatego inwestorzy nastawieni optymistycznie do akcji powinni powstrzymać się od otwierania nowych długich pozycji przy obecnych poziomach.

Z drugiej strony, inwestorzy krótkoterminowi nastawieni pesymistycznie do akcji mogą otwierać krótkie pozycje w okolicach 19,50 USD ze stop lossem na ostatnim maksimum wahań na poziomie 24,7 USD.

Jeśli tendencja spadkowa się utrzyma, akcje Dereka mogą spaść do poziomu 414, gdzie ostatnio znajdowały wsparcie pod koniec 2021 r.