JPMorgan obniża rekomendację akcji Five Below do „niedoważonych”: czy akcje FIVE będą nadal spadać?

JPMorgan obniżył w czwartek rating spółki Five Below Inc. (NASDAQ: FIVE) z Neutralnego na Niedoważony, powołując się na obawy dotyczące ostatnich wyników spółki i wyzwań, jakie niesie ze sobą nadchodzący rok.

Pomimo obniżenia ratingu, JPMorgan podniósł cenę docelową z 89 do 95 dolarów, co stanowi 18-krotność szacunków zysku na akcję w 2026 r.

Analityk Matthew Boss twierdzi, że sprzedaż w sklepach porównywalnych spadała w 9 z 10 ostatnich kwartałów, co jest wyraźnym sygnałem, że konsumenci ograniczają swoje budżety.

Boss zauważył również, że inwestycje w siłę roboczą i wynagrodzenia kadry kierowniczej mogą jeszcze bardziej ograniczyć marże do 2025 r., ponieważ sprzedawca detaliczny będzie wprowadzał strategiczne zmiany.

Wyniki Five Below w drugim kwartale

Raport o zyskach spółki Five Below za II kwartał, opublikowany 28 sierpnia, przyniósł mieszane rezultaty.

Firma odnotowała przychód w wysokości 830,1 mln USD, co przekroczyło konsensus szacunków i oznacza wzrost o 9,4% w ujęciu rok do roku.

Sprzedaż w tych samych sklepach spadła jednak o 5,7%, choć i tak jest to wynik nieznacznie lepszy od oczekiwanego spadku o 6,4%.

Zysk na akcję (EPS) wyniósł 0,54 USD, co stanowi spadek w porównaniu z 0,84 USD w roku poprzednim.

Dochód operacyjny również ucierpiał, spadając do 41,5 mln dolarów z 58,6 mln dolarów w drugim kwartale 2023 r.

Zapasy spółki wzrosły do 639,9 mln dolarów, co świadczy o wolniejszym wzroście sprzedaży.

Pomimo tych wyzwań Five Below kontynuowało ekspansję, otwierając 62 nowe sklepy w drugim kwartale i kończąc kwartał z liczbą 1667 placówek w 43 stanach — co stanowi wzrost o 18,5% rok do roku.

Firma obniżyła jednak swoje oczekiwania dotyczące wzrostu liczby sklepów na rok 2025, planując obecnie otwarcie od 150 do 180 nowych placówek, co stanowi spadek w stosunku do wcześniejszych prognoz.

To ostrożniejsze podejście odzwierciedla skupienie się kierownictwa na udoskonalaniu realizacji działań na poziomie sklepu i optymalizacji asortymentu produktów w celu lepszego dopasowania go do podstawowej bazy klientów.

Prognozy dotyczące akcji Five Below

Patrząc w przyszłość, Five Below prognozuje, że przychody w całym roku wyniosą od 3,73 do 3,80 miliarda dolarów, a przychody za III kwartał mają wynieść od 780 do 800 milionów dolarów.

Sprzedawca detaliczny przewiduje jednak dalszy spadek sprzedaży w tych samych sklepach i prognozuje spadek o 4–5,5% w skali całego roku.

Problem pogłębia presja na marże wynikająca z inwestycji w siłę roboczą i strategii cenowych, ponieważ firma stara się utrzymać konkurencyjność w otoczeniu inflacyjnym, jednocześnie utrzymując swoją markę zorientowaną na wartość.

Wyzwanie FIVE dotyczące inflacji

Five Below zmaga się z kilkoma wyzwaniami. Inflacja pozostaje poważnym problemem, szczególnie że firma podniosła ceny wielu produktów, co podważa jej propozycję wartości dla jej podstawowej bazy klientów o niższych dochodach, która jest bardzo wrażliwa na podwyżki cen.

Ponadto inwestycje w wynagrodzenia pracowników i kadry kierowniczej, choć niezbędne dla długoterminowego wzrostu, najprawdopodobniej obciążą marże w perspektywie krótkoterminowej.

Makroekonomiczne otoczenie, charakteryzujące się rosnącymi stopami procentowymi i niepewnością konsumentów, stwarza również ryzyko dla sprzedawców detalicznych oferujących produkty uznaniowe, takich jak Five Below.

Pozytywnym aspektem jest to, że długoterminowy potencjał wzrostu liczby sklepów Five Below pozostaje obiecujący.

Sprzedawca detaliczny z powodzeniem rozszerzył swoją działalność na terenie całych Stanów Zjednoczonych i nadal przyciąga klientów dynamiczną ofertą produktów skierowaną głównie do dzieci w wieku przedszkolnym i nastolatków.

Działania zarządu mające na celu ulepszenie doświadczeń klientów w sklepach i dostosowanie oferty produktów do zmieniających się preferencji konsumentów mogą pomóc firmie sprostać obecnym wyzwaniom.

Zmniejszenie asortymentu jednostek magazynowych (SKU) i udoskonalenie realizacji zamówień to kroki w dobrym kierunku, choć inicjatywy te przyniosą efekty dopiero po pewnym czasie.

Wycena akcji Five Below

Z perspektywy wyceny wskaźnik ceny do zysku (P/E) spółki Five Below wynosi 19,7x i jest wyższy niż w przypadku spółek z tej samej branży, np. Dollar General, którego prognozowane zyski wynoszą 13,5x.

Premia ta odzwierciedla wyższe oczekiwania dotyczące wzrostu spółki Five Below, jednak ryzyko spadku pozostaje, jeśli spółce nie uda się ponownie przyspieszyć wzrostu i poprawić marż.

Jeśli sprzedaż porównywalna będzie nadal spadać, wycena Five Below może zbliżyć się do wyceny spółek z tej samej branży, co będzie wiązało się z dalszym ryzykiem spadku wartości akcji.

Akcje FIVE: czy krótkoterminowa dynamika się utrzyma?

Od końca 2021 r. poziom 220 USD stanowił główny poziom oporu dla akcji Five Below, którego spółce wielokrotnie nie udało się przebić.

Na początku tego roku akcje były notowane w pobliżu tego poziomu, jednak od tego czasu zanotowały znaczny spadek, tracąc ponad połowę swojej wartości od początku roku.

Jedynym promykiem nadziei dla akcji w 2023 r. było niedawne odbicie z 65 USD do około 100 USD.

Choć odbicie to zapewniło spółce pewną krótkoterminową siłę, akcje pozostają słabe na wykresach średnio- i długoterminowych, co wskazuje, że nie są one pod całkowitą kontrolą ani byków, ani niedźwiedzi.

Inwestorom o optymistycznym nastawieniu zaleca się kupno akcji dopiero wtedy, gdy zamkną się powyżej 100-dniowej średniej kroczącej, która obecnie wynosi około 103,17 USD.

Krótkoterminowi inwestorzy nastawieni pesymistycznie mogą rozważyć otwarcie małej krótkiej pozycji przy obecnych poziomach, ze stop-lossem na poziomie 107,6 USD.

Jeśli krótkoterminowa hossa osłabnie, a cena akcji spadnie poniżej 92 dolarów, inwestorzy mogą zwiększyć swoje pozycje krótkie.