Akcje Ares Management poszybowały w górę, ale istnieje jedno kluczowe ryzyko

Akcje Ares Management (ARES) miały niezwykłe wyniki w ciągu ostatniej dekady, co czyni je jedną z najlepiej prosperujących firm na Wall Street. Po wprowadzeniu IPO po 10 USD w 2014 r., wzrosły do rekordowego poziomu 160 USD.

10 000 USD zainwestowane w Ares w 2014 r. byłoby teraz warte 160 000 USD. Podobna kwota zainwestowana w indeks S&P 500 byłaby dziś warta około 30 000 USD. Ares radził sobie również lepiej niż inne firmy, takie jak Carlyle Group i Brookfield Asset Management. Osiągnął znacznie gorsze wyniki niż Apollo Global i Blackstone.

Ares Management rośnie

Ares Capital nie jest tak popularny jak inne firmy w branży private equity, takie jak Apollo, Blackstone, Carlyle i TPG. Mimo to jest jednym z największych graczy w branży, z aktywami o wartości ponad 447 miliardów dolarów. Jest to również szybko rozwijająca się firma, której aktywa wzrosły z 74 miliardów dolarów w 2013 r. do 420 miliardów dolarów.

Chociaż Ares jest klasyfikowany jako spółka private equity, w rzeczywistości jest dużym graczem w branży kredytów prywatnych. Dane pokazują, że jego działalność kredytowa jest największym wkładem w jego działalność od dłuższego czasu. Ma ponad 323 miliardy dolarów aktywów, a następnie aktywa realne, które mają 67,7 miliarda dolarów.

Wartość prywatnych inwestycji kapitałowych, rynku wtórnego i innych przedsiębiorstw Ares wynosi odpowiednio ponad 24,6 miliardów dolarów, 26,3 miliardów dolarów i 5,5 miliardów dolarów.

Ares Management trafił na pierwsze strony gazet w tym tygodniu, gdy ogłosił duże przejęcie GCP International, firmy, która koncentruje się na sektorze nieruchomości. Kupił ją za 3,7 mld dolarów.

Dzięki temu przejęciu aktywa firmy zostaną objęte zarządzaniem o wartości około 44 miliardów dolarów, co sprawi, że Ares stanie się gigantem w branży, dysponującym aktywami o wartości 96 miliardów dolarów.

Sprawozdania finansowe Ares Management pokazują, że działalność firmy dobrze prosperuje. Jej roczne przychody wzrosły do ponad 1,765 mld USD w 2019 r. i 3,6 mld USD w 2023 r.

Wzrost przychodów wynikał z faktu, że działalność firmy większość zysków czerpie z opłat za zarządzanie, które są ustalane na podstawie wartości aktywów objętych zarządzaniem.

Biznes Aresa idzie dobrze

Popyt na aktywa alternatywne wzrósł w ciągu ostatnich kilku lat, ponieważ większość firm emerytalnych i fundacji przyciągnęła więcej kapitału. W przypadku Ares Capital liczba bezpośrednich inwestorów instytucjonalnych w jego działalności wzrosła ze 182 w 2011 r. do 2533 w 2023 r., a trend ten może się utrzymać w najbliższej przyszłości.

Ares skorzystał również na rosnącym popycie w sektorze kredytów prywatnych, który ma duży adresowalny rynek o wartości 40 bilionów dolarów. Łącznie firma ma niewielki udział w rynku wynoszący 0,6% w branżach o adresowalnym rynku o wartości ponad 90 bilionów dolarów.

Najnowsze wyniki pokazały, że dochód netto Ares wzrósł do 94,6 mln USD, a opłaty za zarządzanie wzrosły do 721 mln USD. Aktywa AUM wzrosły do 447 mld USD, podczas gdy aktywa AUM z opłatami wynosiły 275 mld USD, a aktywa AUM bez opłat wynosiły 70,8 mld USD.

W związku z tym firma prawdopodobnie odniesie korzyści, ponieważ w nadchodzących miesiącach wzrośnie popyt na kapitał, teraz gdy Rezerwa Federalna zaczęła obniżać stopy procentowe.

Kolejnym kluczowym czynnikiem wpływającym na notowania akcji Ares Management będą wyniki kwartalne zaplanowane na 1 listopada.

Analitycy spodziewają się, że wynik pokaże, że przychody za kwartał wyniosły 807 milionów dolarów, co stanowi wzrost o 20% w porównaniu z 671 milionami dolarów zarobionymi w tym samym okresie w zeszłym roku. Oczekuje się, że przychody za czwarty kwartał wyniosą 1,1 miliarda dolarów, podczas gdy roczne przychody w latach 2024 i 2025 wyniosą odpowiednio 3,65 miliarda dolarów i 4,7 miliarda dolarów.

Nadal istnieją obawy dotyczące wyceny

Chociaż Ares Management radzi sobie dobrze i przejęcie GCP spowoduje wzrost opłat, największym zmartwieniem jest to, że Ares jest znacznie przewartościowany.

Kapitalizacja rynkowa Aresa wynosi niemal 50 miliardów dolarów, co czyni go większym przedsiębiorstwem niż Blue Owl, Carlyle i Brookfield.

Jego wskaźniki wyceny są znacznie wyższe niż innych firm. Na przykład ma on wskaźnik P/E forward na poziomie 38, wyższy niż Blue Owl na poziomie 27, Carlyle na poziomie 16 i Blackstone na poziomie 33.

Dobrym sposobem na spojrzenie na to jest spojrzenie na przychody i zyski. Przychody Ares w ostatnich dwunastu miesiącach wyniosły ponad 3,2 mld USD, podczas gdy dochód netto wyniósł 403 mln USD. Roczny zysk nigdy nie przekroczył 500 USD, co oznacza, że inwestorzy przepłacają.

Wskaźniki wyceny Ares są porównywalne z wskaźnikami innych rozwijających się firm, takich jak Nvidia i Microsoft.

Analiza akcji Ares Management

Wykres ARES według TradingView

Tygodniowy wykres pokazuje, że cena akcji ARES od dłuższego czasu znajduje się w silnym hossie. Ostatnio utworzyła rosnący, rozszerzający się wzór klina, popularny znak odwrócenia.

Wskaźnik siły względnej (RSI) oraz wskaźniki MACD również utworzyły wykres dywergencji spadkowej.

Dlatego też, mimo że trend wzrostowy będzie się utrzymywał wraz z rozwojem innych dużych graczy na rynku kapitału prywatnego, istnieje ryzyko, że w przyszłości spółka będzie osiągać gorsze wyniki.