Warby Parker: Czy to lepsza akcja niż EssilorLuxottica?

Cena akcji Warby Parker (WRBY) odnotowała gorsze wyniki od rynku od czasu wejścia na giełdę poprzez bezpośrednią ofertę publiczną we wrześniu 2021 r. Od 2022 r. nie zmieniła się prawie wcale i pozostaje o 73% poniżej najwyższego poziomu w historii. Wyniki te spowodowały, że wycena rynkowa spółki wzrosła z ponad 3 mld USD do około 1,8 mld USD.

Natomiast akcje EssilorLuxottica (EL) wzrosły do rekordowego poziomu 218 euro, zwiększając kapitalizację rynkową do ponad 100 miliardów dolarów. Podskoczyły o ponad 165% od najniższego poziomu w 2020 r., co czyni je jedną z najlepiej prosperujących firm we Francji.

Biznes Warby Parker prosperuje dobrze

Warby Parker to wiodąca firma na rynku okularów. Rozpoczęta w 2010 r. jako firma oferująca wyłącznie sprzedaż internetową okularów, weszła na giełdę w 2021 r. i rozszerzyła swoją działalność na sklepy detaliczne w USA i Kanadzie.

Model biznesowy Warby Parker jest stosunkowo prosty. Zamiast sprzedawać okulary za setki dolarów, firma sprzedaje większość swoich okularów korekcyjnych i przeciwsłonecznych za 95 dolarów.

W ciągu ostatnich kilku lat wprowadziła jednak droższe okulary przeciwsłoneczne, z których najdroższe kosztowały 195 dolarów. Te droższe okulary radzą sobie stosunkowo dobrze i przynoszą większe marże.

Okulary Warby Parker są wysokiej jakości, a nawet te najdroższe kosztują znacznie mniej niż te produkowane przez konkurencję. Na przykład, szybkie spojrzenie na stronę internetową Sunglass Hut pokazuje, że najpopularniejsze okulary przeciwsłoneczne kosztują ponad 300 dolarów.

Jakość i ceny Warby Parker sprawiły, że przychody firmy z czasem rosły. Roczne przychody wzrosły z 370 milionów dolarów w 2019 r. do ponad 670 milionów dolarów w ostatnim roku obrotowym. Przychody z ostatnich dwunastu miesięcy wzrosły do 720 milionów dolarów.

Klienci Warby'ego również gwałtownie skoczyli w górę w ciągu ostatnich kilku lat. Dane pokazują, że firma sprzedała swoje okulary 1,78 mln klientów w 2019 r., a liczba ta wzrosła do 2,33 mln w 2023 r., co oznacza, że dynamika będzie się utrzymywać.

Ten wzrost jest głównie spowodowany hybrydowym modelem biznesowym łączącym platformę internetową z 256 sklepami. Sklepy te eliminują strach, jaki większość ludzi odczuwa kupując produkty online.

Przychody rosną, długu nie ma

Najnowsze wyniki pokazują, że przychody Warby Parker wzrosły o 13,3% w drugim kwartale, a średni przychód na klienta wzrósł do 302 USD.

Analitycy spodziewają się, że wzrost przychodów będzie kontynuowany w trzecim kwartale, a kwota ta wzrośnie o 15,40% do 190 milionów dolarów. W tym roku przychody mają wynieść 761 milionów dolarów, co oznacza wzrost o 13,70% w porównaniu z rokiem 2023. W roku 2025 kwota ta osiągnie 860 milionów dolarów, a prawdopodobnie 1 miliard dolarów w roku następnym.

Co najważniejsze, Warby Parker zmniejszało straty w ciągu ostatnich kilku lat. Strata netto wyniosła 144 mln USD w 2021 r. i spadła odpowiednio do 110 mln USD i 63 mln USD w 2022 i 2023 r. Analitycy spodziewają się, że firma stanie się rentowna netto do 2024 lub 2025 r. Ma również zerowe zadłużenie.

Większość analityków śledzących spółkę ma bycze perspektywy, a najbardziej zauważalnymi są JMP Securities, którzy podnieśli ocenę do „market outperform”. Stifel, Loop Capital i UBS mają neutralne perspektywy dla akcji.

Akcje Warby Parker osiągnęły najniższy poziom

Na powyższym wykresie dziennym widać, że cena akcji Warby Parker w ciągu ostatnich kilku lat poruszała się w trendzie bocznym i osiągnęła najniższy poziom 9,96 USD. Utrzymywała się na poziomie 50-dniowej i 100-dniowej wykładniczej średniej kroczącej (EMA), podczas gdy średni rzeczywisty zakres (ATR) się cofnął.

Dlatego uważam, że biznes Warby Parker jest bardzo niedowartościowany i że akcje prawdopodobnie odbiją się w dłuższej perspektywie. Jeśli tak się stanie, następnym punktem do obserwowania będzie 18,78 USD, najwyższy poziom w grudniu 2022 r.

Działalność EssilorLuxottica zwolniła

EssilorLuxottica, największa firma z drugiej strony, radzi sobie dobrze, nawet gdy wzrost jej przychodów osłabł. Jej przychody wzrosły o 5,3% w pierwszej połowie roku do 13,2 mld euro, podczas gdy jej zysk netto wyniósł 1,76 mld.

Wzrost EssilorLuxottica prawdopodobnie wynikał z przejęć. Niektóre z ostatnich przejęć to Optical Investment Group, wiodący gracz w Rumunii, i Supreme od VF Corporation.

Nadal uważamy, że Warby Parker jest lepszą inwestycją niż EssilorLuxottica na tych poziomach. Rośnie w szybszym tempie, ma zerowe zadłużenie i ma przestrzeń do rozszerzenia swojej działalności w Stanach Zjednoczonych i Europie.

Warby Parker jest również stosunkowo tańszy niż EssilorLuxottica. Jego wskaźnik ceny do sprzedaży wynosi 2,0x w porównaniu do 3,6 EssilorLuxottica.

Dobrym przykładem tego, co się tu dzieje, jest przemysł samochodowy, w którym Tesla zrewolucjonizowała sektor i stała się największym graczem w sektorze. Radzi sobie znacznie lepiej niż firmy takie jak Toyota, Volkswagen i BMW.