Czy warto sprzedać ServiceNow przed ogłoszeniem wyników za III kwartał i wypłacić gotówkę?

Morgan Stanley obniżył rating spółki ServiceNow (NYSE: NOW) z „Overweight” na „Equal-Weight” 21 października 2024 r. przed opublikowaniem raportu zysków spółki za III kwartał.

Pomimo obniżenia ratingu, Morgan Stanley podniósł cenę docelową akcji z 900 do 960 dolarów, co odzwierciedla mieszane sygnały dotyczące krótkoterminowych perspektyw spółki.

Akcje zareagowały negatywnie, spadając o 2% na otwarciu.

Zdaniem Keitha Weissa, analityka Morgan Stanley, popyt na produkty ServiceNow pozostaje stabilny, jednak brak wyraźnego potencjału wzrostu wyceny, w połączeniu z dużymi oczekiwaniami inwestorów co do przyjęcia wersji Pro Plus, zrównoważyły perspektywy ryzyka i zysku.

Weiss zwrócił uwagę na obawy dotyczące kierownictwa firmy, zwłaszcza po odejściu byłego dyrektora operacyjnego CJ Desai, oraz na potencjalny długoterminowy wpływ niepewności związanej z kierownictwem na strategię produktową.

Oczekiwania dotyczące zysków w III kw.

ServiceNow ma opublikować raport dotyczący wyników za III kwartał 23 października 2024 r. Wall Street spodziewa się zysku na akcję w wysokości 3,45 USD przy przychodach w wysokości 2,75 mld USD.

Chociaż analitycy uważają, że cele te są osiągalne, Brian Schwartz z Oppenheimer zauważył niedawno, że duże oczekiwania dotyczące wzrostu liczby subskrypcji w 2025 r. mogą osłabić entuzjazm rynku.

Wyniki trzeciego kwartału prawdopodobnie potwierdzą pozytywną dynamikę spółki, jednak jakiekolwiek słabsze wyniki w zakresie wzrostu subskrypcji mogą popsuć nastroje inwestorów.

Schwartz podniósł również cenę docelową do 1020 USD, podkreślając solidne wykonanie, ale przestrzegając, że szacunki przyszłego wzrostu mogą nie być tak optymistyczne, jak przewiduje rynek.

Rozbieżne poglądy analityków

Kilku analityków dokonało rewizji swoich ocen i docelowych cen dla ServiceNow.

Deutsche Bank podtrzymał rekomendację Kupuj, podnosząc cel do 1020 USD po przeprowadzeniu kontroli u partnerów, które wykazały utrzymującą się silną dynamikę.

BMO poszło w jego ślady, zwiększając cenę docelową do 1025 USD, w reakcji na pozytywne opinie ze strony społeczności resellerów.

UBS ustalił najwyższą na Wall Street cenę docelową na poziomie 1055 USD po tym, jak odkrył, że dwaj najwięksi partnerzy ServiceNow przekroczyli swoje oczekiwania dotyczące wzrostu, co dodatkowo podkreśla siłę firmy.

Guggenheim pozostał jednak bardziej sceptyczny, utrzymując ocenę Sprzedaj i ustalając cenę docelową na poziomie 716 USD, powołując się na obawy dotyczące firmy Carahsoft, kluczowego partnera handlowego rządu, który jest objęty dochodzeniem prowadzonym przez Departament Sprawiedliwości.

Zmiany w kierownictwie i obawy dotyczące strategii produktu

Jednym z problemów wpływających na nastroje inwestorów jest niedawne odejście dyrektora operacyjnego CJ Desai. Niektórzy analitycy uważają, że może to mieć wpływ na strategię i przywództwo produktowe ServiceNow.

Choć dynamika działalności spółki pozostaje silna, długofalowe skutki zmiany kierownictwa skłoniły niektórych analityków do przyjęcia ostrożnej postawy.

Morgan Stanley wyraźnie zauważył, że luka w kierownictwie może stanowić potencjalne ryzyko dla przyszłego rozwoju, szczególnie w obliczu trudności związanych z utrzymaniem dominującej pozycji na rynku oprogramowania dla przedsiębiorstw.

Podstawowe wskaźniki efektywności

Firma ServiceNow od lat osiąga znakomite wyniki na rynku oprogramowania dla przedsiębiorstw, co jest zasługą jej solidnego modelu subskrypcyjnego, który w drugim kwartale 2024 r. stanowił ponad 96% jej przychodów.

Przewaga konkurencyjna firmy leży w jej zdolności do oferowania dostosowywanych rozwiązań w zakresie przepływu pracy opartych na sztucznej inteligencji, które są głęboko osadzone w operacjach realizowanych przez klientów.

W efekcie klienci ponoszą wysokie koszty zmiany dostawcy, a firma zapewnia sobie stały strumień przychodów.

W ciągu ostatnich kilku lat firma osiągnęła imponujący 5-letni roczny wskaźnik wzrostu CAGR na poziomie 27% przychodów, co dowodzi jej odporności na konkurencyjnym rynku.

Dodatkowo marża brutto na poziomie 79% i historia generowania dużych przepływów pieniężnych podkreślają siłę finansową firmy.

Wskaźniki wyceny

Przy obecnych cenach spółka ServiceNow jest wyceniana na 57-krotność oczekiwanych zysków na rok fiskalny 2025 i 16,7-krotność prognozowanego stosunku EV do przychodów.

Są to wysokie mnożniki, nawet jak na wiodącą firmę zajmującą się oprogramowaniem w chmurze, szczególnie biorąc pod uwagę spowolnienie dynamiki wzrostu.

Wynagrodzenie spółki oparte na akcjach (SBC) w dalszym ciągu budzi obawy inwestorów. W ciągu ostatnich 12 miesięcy SBC wyniosło ponad 1,6 mld USD, co obniża wartość akcji dla akcjonariuszy i zniekształca wskaźniki przepływów pieniężnych.

Nawet jeśli weźmiemy pod uwagę pozycję konkurencyjną firmy i inicjatywy w zakresie sztucznej inteligencji, wycena premium budzi wątpliwości, czy ServiceNow będzie w stanie nadal osiągać lepsze wyniki w średnim okresie.

Teraz, gdy przeprowadziliśmy analizę fundamentalną spółki, czas zwrócić uwagę na parametry techniczne akcji, aby określić, w jakim kierunku może zmierzać ich cena.

W obliczu krótkoterminowego oporu na poziomie 950 USD

Chociaż akcje spółki ServiceNow pozostają niezwykle silne na wszystkich długoterminowych wykresach – miesięcznych, tygodniowych i dziennych – to jeśli zawęzimy je do wykresów godzinowych, można zauważyć, że spółka napotyka na pewien opór powyżej 950 USD, tworząc od 23 września podwójny szczyt w pobliżu tego poziomu.

Źródło: TradingView

Dlatego inwestorzy i traderzy, którzy jeszcze nie zajęli pozycji w akcjach spółki, ale są nastawieni optymistycznie, muszą poczekać, aż spółka opublikuje wyniki za III kwartał i aż kurs akcji zamknie dzień powyżej 950 dolarów, zanim zajmą nowe długie pozycje.

Inwestorzy nastawieni pesymistycznie do akcji mogą zająć krótką pozycję przy obecnych poziomach w okolicach 910 USD ze stop loss na poziomie 956 USD.

Biorąc jednak pod uwagę, że wyniki za III kwartał zostaną ogłoszone już za dwa dni, lepszym rozwiązaniem będzie rozegranie tej krótkiej transakcji poprzez zakup opcji put ServiceNow o wartości 900 USD, wygasającej 25 października, po cenie 20 USD.