Czy akcje US Steel są gotowe na dalsze wzrosty, ponieważ Trump szykuje się do drugiej kadencji?

Po zwycięstwie Donalda Trumpa w wyborach prezydenckich w USA w 2024 r. akcje spółki US Steel Corporation (NYSE: X) wzrosły w środę o 5%.

Wzrost ten jest zgodny z oczekiwaniami, że Trump może ponownie wprowadzić środki protekcjonistyczne, w tym cła na importowaną stal, podobne do tych nałożonych w 2018 r.

Za jego poprzedniej administracji 25-procentowe cło na import stali doprowadziło do wzmocnienia krajowego przemysłu stalowego i tymczasowych podwyżek cen, co przyniosło korzyści lokalnym producentom, takim jak US Steel.

Trump zaproponował również wprowadzenie ogólnego cła w wysokości 10% na import i potencjalną blokadę przejęć amerykańskich gigantów produkcyjnych przez zagraniczne firmy, w tym spodziewaną transakcję Nippon Steel dotyczącą przejęcia US Steel.

Dla inwestorów zwycięstwo Trumpa wznowiło spekulacje na temat przyszłości US Steel w obliczu coraz bardziej protekcjonistycznego otoczenia, w którym cła mogą potencjalnie zwiększyć krótkoterminowe ceny akcji.

Solidne wyniki w trzecim kwartale pomimo wyzwań branżowych

US Steel poinformowało o lepszych od oczekiwań wynikach za III kwartał 2024 r., notując przychody w wysokości 3,85 mld USD, co stanowi wzrost o 260 mln USD w porównaniu z prognozami, pomimo 13-procentowego spadku rok do roku.

Zysk na akcję (EPS) wyniósł 0,56 USD, co również przewyższyło szacunki analityków o 0,09 USD, co odzwierciedla odporność firmy na niższe ceny stali i ogólną recesję branży.

Segment wyrobów walcowanych płaskich w Ameryce Północnej utrzymał wyniki dzięki strategicznemu asortymentowi produktów i zwiększeniu zakontraktowanych wolumenów, natomiast segment Mini Mill, pomimo niskich cen, osiągnął marżę EBITDA na poziomie 11%.

W Europie jednorazowe korekty zrównoważyły słabszy popyt, choć segment rurowy zmagał się ze znaczną presją wynikającą ze spadku cen.

US Steel prognozuje, że w czwartym kwartale EBITDA wyniesie od 225 do 275 milionów dolarów dzięki usprawnieniom w działalności Mini Mill, jednak segmenty wyrobów walcowanych na płasko i europejski nadal stanowią wyzwania.

Umowa z Nippon: kwestia sporna

Opór polityczny w dalszym ciągu rzuca cień na umowę przejęcia przez US Steel spółki Nippon Steel za gotówkę po cenie 55 USD za akcję.

Oprócz sprzeciwu ze strony administracji Trumpa, sceptycyzm wobec transakcji nasiliły się ze względu na obawy obu partii o bezpieczeństwo narodowe i potencjalne zakłócenia w łańcuchu dostaw.

Chociaż Nippon przeznaczył 2,7 miliarda dolarów na zakłady US Steel w USA, udziałowcy twierdzą, że przejęcie krajowe przez Cleveland-Cliffs, mniejszego, ale wpływowego regionalnie konkurenta US Steel, mogłoby być korzystniejsze.

Jeśli transakcja nie dojdzie do skutku, inwestorzy spodziewają się, że akcje US Steel spadną do poziomów sprzed przejęcia, co będzie odzwierciedleniem rozczarowania rynku.

Ograniczenia operacyjne i presja na przepływy pieniężne

W obliczu stałej presji na przychody, sytuacja związana z przepływami pieniężnymi w US Steel budzi obawy.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej spółki spadły o połowę w pierwszej połowie 2024 r., a przy wydatkach inwestycyjnych w wysokości 1,3 mld USD, wolne przepływy pieniężne stały się ujemne o ponad 800 mln USD.

Mimo że US Steel dysponuje wystarczającą płynnością finansową, firma wskazała, że jeśli przejęcie Nippon nie zostanie zrealizowane, konieczne może okazać się ograniczenie działalności operacyjnej.

Ponieważ do 2026 r. nie będzie terminów zapadalności znaczącego zadłużenia, spółka ma pewne pole manewru, ale znaczący spadek popytu na stal lub ciągły spadek przychodów może skłonić US Steel do ponownej oceny swojej bazy aktywów.

Wskaźniki wyceny odzwierciedlają wpływ fuzji

Wskaźnik ceny do wartości księgowej spółki US Steel wynoszący 0,76x oraz mnożnik EV/EBITDA wynoszący 9,24 stawiają ją w konkurencyjnej pozycji w branży stalowej, jednak jej wycena została wzmocniona przez fuzje.

Niektórzy analitycy uważają, że bez jasnej ścieżki przejęć, US Steel może powrócić do swoich historycznych wycen, co potencjalnie doprowadzi do spadku cen akcji, aby dostosować je do typowych mnożników sektorowych.

Dane porównawcze z danymi podobnych spółek, takich jak Cleveland-Cliffs, Steel Dynamics i Nucor, wskazują, że premia za wycenę US Steel może się ustabilizować, jeśli rozwieją się spekulacje dotyczące fuzji, co może skutkować potencjalnymi korektami wartości księgowej i mnożników EV.

Połączenie wygranej Trumpa, zysków w trzecim kwartale oraz ciągłej niepewności związanej z przejęciami sprawia, że US Steel jest niestabilnym, ale strategicznie ważnym graczem.

Na razie firma wydaje się odporna, ale cykle gospodarcze i bieżące ryzyka geopolityczne sprawiają, że przyszłe zyski są niepewne.

Następnie przeanalizujmy, w jaki sposób ostatnie zmiany cen i trendy na wykresach mogą wpłynąć na dalszą trajektorię akcji.

Silny w średnim terminie, słaby w długoterminowych wykresach

Po tym, jak w ubiegłym roku Nippon Steel ogłosiło przejęcie US Steel, cena akcji tej firmy wzrosła do ponad 50 dolarów, ale od tego czasu zaczęła spadać.

Na początku tego roku, we wrześniu, cena akcji spadła poniżej 27 dolarów, ale od tego czasu wzrosła.

Mimo że akcje nadal wyglądają słabo na wykresach długoterminowych, na wykresach średnioterminowych i długoterminowych widać silną tendencję wzrostową.

Biorąc to pod uwagę, a także zwycięstwo Trumpa, inwestorzy chcący kupić akcje mogą to zrobić po dzisiejszym wzroście, muszą jednak starać się zgromadzić je poniżej 40 dolarów.

Jeśli tendencja wzrostowa się utrzyma, w nadchodzących miesiącach możemy zobaczyć akcje powyżej 50 dolarów.

Jeśli akcje zaczną tracić na dynamice po dzisiejszym wzroście, inwestorzy o niedźwiedzim nastawieniu będą mieli również okazję do otwarcia krótkich pozycji ze stop lossem powyżej średnioterminowego maksimum wahań na poziomie 42,78 USD.