UBS rozpoczyna analizę ARM z rekomendacją Kupuj i celem na poziomie 160 USD: czy uda się osiągnąć ten cel?

UBS rozpoczął dziś analizę akcji Arm Holdings PLC (NASDAQ: ARM) z rekomendacją Kupuj i ceną docelową 160 USD, co sugeruje 18% wzrost.

UBS podkreślił rosnący popyt na własność intelektualną Arm w obszarze sztucznej inteligencji, przetwarzania w chmurze i centrów danych jako kluczowe czynniki przyszłego wzrostu.

Analitycy firmy uważają, że architektura procesorów Arm, zoptymalizowana pod kątem zużycia energii, ciesząca się szczególną popularnością wśród dostawców usług w chmurze, pozwala firmie zdobywać coraz większe udziały w tych rynkach.

Pomimo że Arm ma już znaczącą pozycję na rynku smartfonów, oczekuje się, że jego wzrost przewyższy cały rynek ze względu na rosnące stawki tantiem i wyższe koszty procesorów w nowoczesnych urządzeniach.

Inni analitycy również podzielają optymistyczne poglądy.

Wells Fargo nadało rating Overweight z ceną docelową 155 USD, powołując się na przejście Arm na architekturę ARMv9 i Compute Subsystems (CSS) jako katalizatory przychodów.

JP Morgan niedawno podniósł swój cel do 160 USD, wskazując na duży postęp Arm w segmencie podsystemów obliczeniowych, który spowodował podniesienie stawek łączonych tantiem.

Podczas gdy Evercore ISI podniosło swój cel do 176 USD, wciąż pojawiają się obawy dotyczące pozwu Arm z Qualcommem, a także potencjalnego ryzyka związanego z zakłóceniami w licencjach i koncentracją klientów.

Zyski za II kwartał przewyższają szacunki, ale przychody z licencji nadal budzą obawy

W drugim kwartale roku obrotowego 2025 Arm odnotowało skorygowany zysk na akcję w wysokości 0,30 USD, co stanowi wynik o 0,04 USD wyższy od szacunków analityków, przy przychodach w wysokości 844 mln USD, co przewyższyło oczekiwania o 34,23 mln USD.

Przychody z tytułu tantiem wzrosły o 23% rok do roku do 514 milionów dolarów, co było efektem szerszego przyjęcia technologii Armv9.

Jednakże przychody z licencji i inne przychody spadły o 15% w ujęciu rok do roku do 330 milionów dolarów, co odzwierciedla wyzwania związane z nowymi umowami licencyjnymi.

Spółka prognozowała przychody w III kw. na poziomie od 920 do 970 mln USD, co jest wynikiem nieznacznie niższym od szacunków konsensusu w połowie roku, co wzbudziło pewne obawy wśród inwestorów.

Raport o zyskach pokazał dominację Arm na kluczowych rynkach, ale podkreślił również, że prawie połowa przychodów firmy pochodzi ze smartfonów.

Warto zauważyć, że struktura tantiem firmy Arm ulega poprawie – produkty ARMv9 stanowią 25% tantiem.

Jednakże adopcja tej technologii jest nadal powolna, a starsze architektury ARMv7 nadal stanowią ponad 25% sprzedaży układów scalonych.

Wysokie wskaźniki wyceny

Przy wskaźniku P/E na poziomie 82,09 wycena Arm znacznie przewyższa medianę sektora półprzewodników na poziomie 24,25, co odzwierciedla duże oczekiwania rynku co do wzrostu.

Podobnie wskaźnik ceny do sprzedaży spółki wynoszący 34,28 jest ponad 10-krotnie wyższy od mediany sektorowej wynoszącej 3,0.

Choć analitycy prognozują solidny wzrost zysku na akcję o ponad 30% rocznie przez następne pięć lat, wycena pozostaje wysoka w porównaniu z konkurentami, takimi jak Nvidia i AMD, których przyszłe wskaźniki P/E oscylują w okolicach 40.

Ryzyko prawne

Niedawny pozew przeciwko Qualcommowi stanowi poważne ryzyko dla Arm.

Qualcomm generuje rocznie 39 miliardów dolarów przychodu ze sprzedaży projektów opartych na architekturze Arm, co stanowi 11% przychodów Arm.

Jeśli Qualcomm przejdzie na alternatywne architektury, takie jak RISC-V, przychody Arm mogą w dłuższej perspektywie stanąć w obliczu wyzwań.

Ta niepewność, w połączeniu z silną konkurencją na rynku projektowania układów scalonych, ogranicza widoczność przyszłych potencjalnych zysków.

Jeśli chodzi o szanse, postępy firmy Arm w dziedzinie przetwarzania brzegowego AI, motoryzacji i Internetu rzeczy otwierają możliwości wzrostu.

Możliwości architektury ARMv9 w zakresie generowania wyższych stawek tantiem i jej rosnąca rola w obciążeniach obliczeniowych centrów danych są obiecujące.

Mieszana narracja wzrostu

Rozwój Arm jest wspierany przez trendy długoterminowe w dziedzinie sztucznej inteligencji i centrów danych, ale ograniczany przez konkurencję i niepewność prawną.

Zdolność spółki do utrzymania wysokich stawek tantiem i ekspansji na nowe rynki będzie miała kluczowe znaczenie dla uzasadnienia jej wyższej wyceny.

Analitycy są podzieleni w kwestii perspektyw spółki, a krótkoterminowa kondycja akcji Arm zależy od rozwiązania sporu z Qualcommem i szerszej adopcji architektury ARMv9.

Podczas gdy szerszy rynek ocenia wycenę Arm w kontekście jej potencjału wzrostu, zwróćmy uwagę na jej strukturę techniczną.

Wykresy dostarczą wyraźniejszego obrazu trajektorii akcji i tego, czy będą one w stanie utrzymać tendencję wzrostową.

Ograniczony do symetrycznego wzoru trójkąta

Po osiągnięciu najwyższego poziomu 188,75 USD ⁹ lipca, akcje Arm spadły do najniższego poziomu 96,66 USD w ciągu miesiąca tego roku.

Mimo że od tego czasu nastąpiła znaczna poprawa, obecnie kurs ten mieści się w ramach symetrycznego trójkąta, co można zaobserwować na wykresach.

Źródło: TradingView

Jeśli nie dojdzie do mocnego wybicia lub odejścia od tego schematu, ani byki, ani niedźwiedzie nie będą miały kontroli.

Dlatego też, poza inwestorami, którzy chcą zająć pozycję długoterminową, inwestorzy krótkoterminowi powinni powstrzymać się od zajmowania pozycji długich lub krótkich przy obecnych cenach.