Gospodarka USA: pewni konsumenci, sztywna inflacja?

Wydatki konsumpcyjne w dalszym ciągu napędzają wzrost gospodarki USA.

Jednocześnie inflacja utrzymuje się powyżej celu Rezerwy Federalnej wynoszącego 2%, a ceny bazowe wzrosły o 2,8% w ujęciu rok do roku.

Decydenci rozważają dalsze obniżki stóp, podczas gdy nowy prezydent USA grozi kolejnymi taryfami. Niemniej jednak gospodarka USA pozostaje odporna, nawet w obliczu niepewności.

Jak wydatki konsumentów kształtują gospodarkę?

Wydatki konsumentów, kręgosłup gospodarki USA, wykazały odporność w październiku, wzrastając o 0,4% w ciągu miesiąca, według Bureau of Economic Analysis. Nastąpiło to po skorygowanym w górę wzroście o 0,6% we wrześniu, co podkreślało utrzymującą się siłę popytu.

Wydatki na usługi takie jak opieka zdrowotna, mieszkalnictwo i rekreacja napędzały wzrost, podczas gdy wydatki na dobra pozostały na tym samym poziomie. Po uwzględnieniu inflacji realne wydatki konsumpcyjne wzrosły o 0,1%, co wskazuje na umiarkowane tempo wzrostu pod koniec roku.

Wydatki odpowiadają za ponad dwie trzecie amerykańskiej aktywności gospodarczej i odegrały znaczącą rolę w rocznym wzroście PKB wynoszącym 2,8% w III kw., co jest najwyższym wynikiem od początku 2023 r.

Rezerwa Federalna w Atlancie prognozuje obecnie wzrost na poziomie 2,7% w IV kw., co wskazuje na utrzymanie dynamiki pomimo wyzwań, takich jak wysokie koszty pożyczek i presja inflacyjna.

Inflacja pozostaje wysoka

Preferowany przez Rezerwę Federalną wskaźnik inflacji, czyli wskaźnik cen wydatków konsumpcyjnych (PCE), wzrósł w październiku o 2,3% w ujęciu rok do roku, z 2,1% we wrześniu.

Podstawowy wskaźnik PCE, który nie obejmuje żywności i energii, wzrósł o 2,8%, co wynikało głównie ze wzrostu kosztów usług takich jak mieszkalnictwo, media i transport.

Liczby te podkreślają wyzwanie, jakim jest obniżenie inflacji do docelowego poziomu 2% ustalonego przez Fed, na którym utrzymuje się od początku 2021 r.

Ceny towarów nieznacznie spadły, ale utrzymujące się koszty utrzymania mieszkań i widmo taryf proponowanych przez prezydenta elekta Donalda Trumpa mogą spowodować wzrost inflacji w 2025 r.

Ekonomiści szacują, że cła na import z Kanady, Meksyku i Chin mogą zwiększyć inflację bazową o 0,9 punktu procentowego.

Rynek pracy pozostaje napięty

Liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadła w zeszłym tygodniu o 2000 do 213 000, zbliżając się do historycznie niskiego poziomu, co wskazuje na utrzymującą się dobrą kondycję rynku pracy.

Jednak liczba ciągłych roszczeń, które odzwierciedlają liczbę osób pobierających zasiłki dla bezrobotnych, wzrosła do najwyższego poziomu od 2021 r., osiągając 1,907 mln. Sugeruje to, że podczas gdy liczba zwolnień jest niska, niektórzy bezrobotni mają trudności ze znalezieniem nowej pracy.

Stopa bezrobocia utrzymuje się na stałym poziomie 4,1% od dwóch miesięcy. Tymczasem dochód osobisty wzrósł o 0,6% w październiku, wspierany przez 0,5% wzrost płac, wzmacniając budżety gospodarstw domowych w sezonie zakupów świątecznych.

Dopóki konsumenci czują się dobrze, możemy spodziewać się, że wydatki, a w rezultacie inflacja, pozostaną na wysokim poziomie.

Czy przedsiębiorstwa mają takie same odczucia jak konsumenci?

Podczas gdy wydatki konsumentów pozostają wysokie, inwestycje biznesowe wydają się tracić impet. Zamówienia na dobra kapitałowe inne niż obronne, z wyłączeniem samolotów, spadły o 0,2% w październiku, po wzroście o 0,3% we wrześniu.

Ekonomiści ostrzegają, że spadek inwestycji w sprzęt i konstrukcje może mieć wpływ na przyszły wzrost gospodarczy.

Jednak w trzecim kwartale odnotowano zauważalny wzrost wydatków biznesowych na sprzęt, które wzrosły o 10,6%, co jest najwyższym wynikiem od ponad roku. Inwestycje w technologię były szczególnie silne, a wydatki związane z komputerami wzrosły o 39%, co oznacza największy wzrost od 2020 r.

Wygląda na to, że przedsiębiorstwa nadal są entuzjastycznie nastawione do sztucznej inteligencji i właśnie w tę dziedzinę inwestowały przez cały rok 2024.

Co wpływa na zaufanie konsumentów?

Zaufanie konsumentów znacznie się poprawiło w ostatnich miesiącach. Indeks Conference Board wzrósł do 111,7 w listopadzie, co jest najwyższym wynikiem od ponad roku.

Odzwierciedla to optymizm co do rynku pracy i perspektyw gospodarczych po wyborach w 2024 r., w których Donald Trump wygrał wybory prezydenckie, a Republikanie przejęli kontrolę nad Kongresem.

Wskaźnik zaufania gospodarczego Gallupa również wzrósł po wyborach, ale analitycy przestrzegają, że zmiany te są raczej kwestią nastrojów politycznych niż konkretnych usprawnień gospodarczych.

Czy Fed może obniżyć stopy procentowe jeszcze bardziej?

Rezerwa Federalna obniżyła stopy procentowe dwukrotnie w ostatnich miesiącach, podnosząc swoją stopę referencyjną do 4,50%-4,75% i powszechnie oczekuje się, że obniży stopy ponownie w grudniu. Jednak sztywna inflacja bazowa i niepewność co do polityki fiskalnej Trumpa mogą skomplikować decyzje banku centralnego.

Protokół z listopadowego spotkania Fed pokazuje, że urzędnicy są podzieleni. Niektórzy opowiadają się za wstrzymaniem obniżek stóp procentowych w celu monitorowania trendów inflacyjnych, podczas gdy inni obawiają się potencjalnego wpływu rosnących taryf na ceny.

Kluczowe ryzyka i wnioski

Choć wydatki konsumpcyjne podtrzymują gospodarkę USA, nie wszyscy są optymistycznie nastawieni do jej perspektyw.

Utrzymująca się inflacja, słabsze inwestycje przedsiębiorstw i potencjalne skutki taryf mogą osłabić wzrost w 2025 r. Gospodarstwa domowe, wzmocnione wzrostem płac i oszczędnościami, pozostają aktywnymi uczestnikami gospodarki. Jednak rosnące koszty i napięte budżety mogą wystawić na próbę ich odporność.

Gospodarka USA pozostaje silna, ale nadchodzące miesiące pokażą, czy będzie w stanie utrzymać ten impet w obliczu przeciwności inflacyjnych i politycznych. Na razie skupiamy się na tym, czy Fed będzie w stanie zrealizować swój podwójny mandat kontrolowania inflacji i wspierania wzrostu.