Dzisiejsze spotkanie EBC: oto, czego można się spodziewać

Oczekuje się, że Europejski Bank Centralny (EBC) ogłosi obniżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych w czwartek na swoim ostatnim posiedzeniu w 2024 r., co spowoduje obniżenie stopy depozytowej do 3%.

Będzie to czwarte z rzędu obniżenie o ćwierć punktu w tym roku, ponieważ EBC stara się poradzić sobie z trudną sytuacją gospodarczą, charakteryzującą się słabym wzrostem i utrzymującymi się presjami inflacyjnymi.

Kluczowym zagadnieniem dla Rady Zarządzającej EBC jest określenie, o ile należy obniżyć stopy procentowe, aby osiągnąć „neutralny” poziom, w którym polityka pieniężna nie pobudza ani nie ogranicza wzrostu gospodarczego.

W rozmowie z Bloombergiem w zeszłym miesiącu Isabel Schnabel, wpływowa decydentka polityki EBC, oszacowała neutralną stopę procentową na 2–3% i ostrzegła przed obniżaniem stóp poniżej tego przedziału.

Jednakże bardziej gołębie głosy, takie jak głos prezesa francuskiego banku centralnego Francois Villeroya de Galhau, twierdzą, że stopy procentowe mogą wymagać obniżenia do poziomu akomodacyjnego — poniżej neutralnego — jeśli wzrost pozostanie słaby, a inflacja spadnie poniżej 2% celu ECB.

„To jest EBC, więc zawsze działają bardzo powoli” – powiedział Fabio Balboni, starszy ekonomista ds. Europy w HSBC, przewidując ożywioną debatę wśród decydentów przed podjęciem decyzji o skromnym cięciu o 25 punktów bazowych.

Walka z problemami gospodarczymi wpływa na kierunek polityki

Głównym tematem czwartkowych rozmów będą wyzwania gospodarcze strefy euro.

Słabe wyniki sprzedaży detalicznej w Niemczech i powolne dane dotyczące produkcji w głównych gospodarkach podkreślają trudności regionu w odzyskaniu tempa.

Mimo to obniżka o 50 punktów bazowych wydaje się mało prawdopodobna, nawet jeśli inflacja bazowa zbliża się do celu ECB na poziomie 2%, ponieważ podstawowe czynniki nacisku, takie jak wzrost płac i uporczywa inflacja w sektorze usług, nadal stanowią problem.

Ponadto konserwatywne podejście EBC kontrastuje z podejściem Rezerwy Federalnej i Banku Anglii, które zaskoczyły rynki nieoczekiwanymi ruchami polityki pieniężnej.

Analitycy powszechnie spodziewają się, że EBC utrzyma swoją przewidywalną ścieżkę i stopniowo obniży stopy procentowe w nadchodzących kwartałach.

Bank of America Global Research przewiduje obniżki o 25 punktów bazowych na każdym posiedzeniu EBC do września 2025 r., co może obniżyć stopę depozytu do 1,5%.

„Gospodarka strefy euro będzie rosła w tempie zgodnym z trendem lub poniżej niego przez większą część 2025 r., co będzie wymagało dalszego łagodzenia polityki pieniężnej” – zauważyła bank.

Projekcje i przekazy w centrum uwagi

Dwie kluczowe aktualizacje wpłyną na reakcje rynku na decyzję EBC: nowe makroekonomiczne prognozy wzrostu i inflacji oraz potencjalne zmiany w komunikacji banku.

EBC konsekwentnie oświadczał, że „utrzyma stopy procentowe na wystarczająco restrykcyjnym poziomie tak długo, jak będzie to konieczne”.

Takie oświadczenie oznaczałoby bardziej zdecydowane obniżki stóp procentowych, zwłaszcza w obliczu globalnych niepewności, takich jak napięcia handlowe z USA.

Bardziej ustępliwa postawa może okazać się niezbędna do rozwiązania problemu słabych perspektyw wzrostu w strefie euro.

„Sądzimy, że dziś może dojść do pewnej korekty w dół prognoz wzrostu i być może nawet inflacji” – powiedział dziś w notatce Chris Turner, globalny szef rynku w ING.

„Obniżenie prognozy na 2025 r. do poziomu około 2,0% może potencjalnie otworzyć drogę do przyspieszonego cyklu luzowania polityki pieniężnej” – dodał.

Stopniowe łagodzenie w celu długoterminowego wzrostu

Główny ekonomista Goldman Sachs w Europie, Jari Stehn, spodziewa się, że czwartkowa decyzja potwierdzi stopniową strategię łagodzenia polityki przez EBC.

„Niższe stopy procentowe w pewnym stopniu pomogą w oszczędzaniu i zwiększeniu wydatków konsumentów, dlatego uważamy, że Europa odnotuje wzrost w przyszłym roku” – powiedział Stehn.

Pomimo ostrożnego tempa obniżek stóp procentowych, podejmowanych przez EBC, działania te są postrzegane jako kluczowy krok w kierunku stabilizacji gospodarki strefy euro.

Sygnalizując gotowość do dostosowania polityki, bank centralny dąży do zachowania delikatnej równowagi między kontrolą inflacji a tworzeniem warunków sprzyjających długoterminowemu wzrostowi.