Obniżka stóp procentowych przez Bank Anglii: rosnące wynagrodzenia w Wielkiej Brytanii komplikują działania polityki pieniężnej

Według danych Urzędu Statystycznego (ONS) średnie tygodniowe zarobki w Wielkiej Brytanii wzrosły o 5,6% w ciągu trzech miesięcy do listopada, co stanowi znaczący wzrost w porównaniu z 5,2% odnotowanym w październiku.

Wzrost ten, spowodowany silną wydajnością sektora prywatnego, jest zgodny z oczekiwaniami dotyczącymi całkowitego wzrostu wynagrodzeń, a jednocześnie nieco przekracza prognozy dotyczące wynagrodzeń zasadniczych (bez premii).

Liz McKeown, dyrektor ds. statystyki gospodarczej w ONS, powiedziała: „Wzrost wynagrodzeń przyspieszył po raz drugi z rzędu, ponownie napędzany silnym wzrostem w sektorze prywatnym. Rzeczywisty wzrost wynagrodzeń, który nie uwzględnia efektów inflacji, wzrósł nieznacznie”.

Wzrost wynagrodzeń świadczy o odporności rynku pracy pomimo niepewności gospodarczej.

Słabe dane dotyczące sprzedaży detalicznej w połączeniu z niskimi wskaźnikami inflacji w Wielkiej Brytanii podsyciły oczekiwania, że Bank Anglii może złagodzić politykę pieniężną w tym roku.

Jednakże utrzymujący się silny wzrost wynagrodzeń nasilił obawy dotyczące presji inflacyjnej, co utrudnia Bankowi Anglii (BoE) podejmowanie decyzji dotyczących polityki pieniężnej.

Brytyjski rynek pracy wykazuje oznaki ochłodzenia

Pomimo solidnego wzrostu płac pojawiają się oznaki ochłodzenia rynku pracy.

W Wielkiej Brytanii wskaźnik bezrobocia wśród osób w wieku 16 lat i starszych wzrósł w ciągu trzech miesięcy do listopada do 4,4%, z 4,3% w październiku.

Ponadto liczba wakatów spadła o 24 000, co oznacza 30. kolejną miesięczną obniżkę.

Jednak liczba ofert pracy pozostaje powyżej poziomu sprzed pandemii, co wskazuje, że popyt na pracowników, choć spowolnił, nie powrócił jeszcze do historycznych poziomów.

Kanclerz Rachel Reeves staje w obliczu rosnącej presji, aby poradzić sobie z tymi złożonościami gospodarczymi.

Eksperci ostrzegają, że planowane przez rząd zwiększenie składek na ubezpieczenie społeczne pracodawców o 25 miliardów funtów i podwyżka płacy minimalnej o 6,7% od kwietnia 2025 r. mogą zwiększyć ryzyko inflacyjne, potencjalnie podważając szerszą stabilność gospodarczą.

Bank Anglii uwięziony między wzrostem a inflacją

Decyzja Banku Anglii dotycząca ewentualnej zmiany stóp procentowych na spotkaniu 6 lutego została utrudniona przez sprzeczne sygnały gospodarcze.

Chociaż lepsze od oczekiwań dane inflacyjne z zeszłego tygodnia podsyciły spekulacje dotyczące obniżki stóp procentowych z obecnych 4,75%, silniejszy niż oczekiwano wzrost płac może zmienić sytuację.

Kilku decydentów Banku Anglii wyraziło obawy, że utrzymujące się wzrosty wynagrodzeń mogą skłonić przedsiębiorstwa do podnoszenia cen, co jeszcze bardziej utrwali inflację powyżej celu na poziomie 2%.

Inni twierdzą, że w miarę spowolnienia wzrostu gospodarczego i pojawienia się efektów dotychczasowych podwyżek stóp procentowych presja płacowa może naturalnie osłabnąć, co zmniejszy potrzebę agresywnego zacieśniania polityki pieniężnej.

Różnice zdań odzwierciedlają szerszy problem zarządzania gospodarką Wielkiej Brytanii w okresie wzrostu niepewności.

Jakość danych budzi wątpliwości wśród decydentów

Kluczowym problemem utrudniającym zadanie Banku Anglii jest niezawodność oficjalnych statystyk rynku pracy.

ONS niedawno przyznało, że jego badanie siły roboczej, kluczowe narzędzie do oceny trendów zatrudnienia, cierpi na niskie wskaźniki odpowiedzi i jest utrudniane przez słabo przeprowadzony program transformacji.

Sytuacja ta prawdopodobnie nie zostanie w pełni rozwiązana do 2027 r., co zmusi decydentów do podejmowania decyzji na podstawie potencjalnie wadliwych danych.

Taki scenariusz „leczenia w ciemno” może skutkować błędami w polityce pieniężnej, co dodatkowo zwiększy ryzyko dla perspektyw gospodarczych.

Priorytety rządowe i implikacje polityczne

Liz Kendall, sekretarz ds. pracy i emerytur, powiedziała: „Dzisiejsze dane są kolejnym dowodem na to, że musimy sprawić, by Wielka Brytania zaczęła działać. Dlatego rząd nieustannie skupia się na zwiększaniu możliwości i łamaniu barier, które utrudniają sukces w każdej części kraju”.

Kendall dodał:

Wraz z ciągłym wzrostem realnych wynagrodzeń pracujemy nad podniesieniem standardu życia i rozwojem gospodarki w ramach naszego planu zmian, który obejmuje reformę centrów zatrudnienia, połączenie rozproszonych lokalnych form wsparcia i zapewnienie każdemu młodemu człowiekowi szansy na zarabianie lub naukę.

Dążenia rządu do podniesienia poziomu życia i wspierania tworzenia miejsc pracy obejmują reformy urzędów pracy oraz działania mające na celu zapewnienie młodym ludziom możliwości rozwoju zawodowego.

Jednakże zachowanie równowagi między tymi inicjatywami a dyscypliną fiskalną pozostaje poważnym wyzwaniem, zwłaszcza w obliczu ostrzeżeń o wzroście kosztów pożyczek.