Analiza: Co dalej z cenami złota, skoro żółty metal po raz pierwszy przekroczył 2900 dolarów za uncję?

Gold prices had surged to an unprecedented high last week, breaking the $2,900 per ounce barrier for the first time. 

The surge is largely attributed to escalating trade tensions between major economies, which have triggered a flight to safety among investors. 

Gold, traditionally viewed as a safe-haven asset, tends to attract investment during times of economic uncertainty and geopolitical risk. 

Czy ceny złota mogą wzrosnąć jeszcze bardziej?

However, analysts question whether the yellow metal can rise further. 

Gold’s safe-haven appeal has more or less overshadowed the impact of the dollar and US bond yields. 

“It is difficult to say how long this unusual situation will last. In the short term, however, it looks as though the recent record high may not be the last,” Carsten Fritsch, commodity analyst at Commerzbank AG, said. 

Pomimo braku tradycyjnego wsparcia ze strony dolara amerykańskiego i rzeczywistych stóp procentowych, metale szlachetne stały się w 2025 r. klasą aktywów o najlepszych wynikach.

Odwrotna korelacja między cenami złota a 10-letnią rentownością amerykańskich obligacji indeksowanych inflacją (TIPS) ostatnio znacznie osłabła.

“Instead, we suspect gold has benefitted from investors' fears around the possibility of another trade war,” Investing.com quoted Joe Maher, an assistant economist at Capital Economics as saying in a report. 

Despite the record-breaking rally over the last few weeks, gold’s rally might not sustain for long, according to Maher.

“Concerns that gold may get caught in the trade war crossfire may also have led US investors to buy up gold to get ahead of any future tariffs that might affect US gold imports. This may partly explain the recent stockpiling of gold on the Comex in the US,” he added.

Ekonom zauważa, że choć ostatnie obawy związane z cłami są istotne, to stanowią one tylko jeden z czynników przyczyniających się do zmiany tradycyjnych czynników napędowych rynku złota.

Ponadto Stany Zjednoczone i ich sojusznicy zamroziły około 300 miliardów dolarów rosyjskich rezerw po inwazji Rosji na Ukrainę.

This may have motivated central banks to purchase gold as a way to mitigate exposure to US sanctions.

High prices curb demand

The sharp rise in the price of gold has begun to dampen demand in the two most important consumer countries, China and India.

Fritsch added:

As a result, gold in China is being offered at a discount of USD 7-10 per troy ounce to the spot price, he added. 

The situation in India is even more dramatic, according to Commerzbank. 

Gold demand has plummeted 70-80%, according to a senior representative of the India Bullion and Jewellers Association, Commerzbank noted. 

Consequently, Indian gold dealers are offering discounts of $30-$38 per ounce off of official local prices, according to the German bank.

„Przedstawiciel branży wskazał, że gdyby nie niedobór podaży, rabat byłby jeszcze wyższy, przekraczający 100 USD”.

The World Gold Council reported that demand for jewelry in China dropped significantly by 24% over last year, with an even sharper decline towards the end of the year. 

In India, however, jewelry demand only fell by 2%, as a substantial cut in the gold import tax in July 2024 counterbalanced the steep increase in prices.

“This particular demand-supporting factor no longer applies,” Fritsch said. 

Chiny i Indie stanowią razem ponad połowę światowego popytu na złoto.

Other major gold-consuming regions such as the Middle East may also witness a slump in demand due to high prices. 

„Te wydarzenia pokazują, że boom na złoto ma negatywne skutki uboczne i nie jest jednostronną ulicą” – powiedział Fritsch.

Gold prices: overbought levels?

„W ciągu ostatnich dwóch tygodni do opisu zachowania złota używano dwóch słów: „przesycone” i „odporne” – powiedział David Morrison, starszy analityk rynku w Trade Nation.

Pod koniec stycznia ceny złota gwałtownie wzrosły, zdecydowanie przekraczając poprzedni rekordowy poziom z października.

Ten wzrostowy trend utrzymywał się nieprzerwanie od połowy grudnia, wykazując niezwykłą odporność i nieznaczne spadki lub korekty.

Trwała zwyżka podkreśla silny byczy nastrój na rynku złota, który może być spowodowany zbiegiem różnych czynników, takich jak globalna niepewność gospodarcza, napięcia geopolityczne lub osłabienie dolara amerykańskiego.

„Był to imponujący i dyskretny rajd, w trakcie którego nastąpił łagodny wzrost dziennego wskaźnika MACD, a jednocześnie wzrastał optymizm co do dalszego wzrostu” – powiedział Morrison.

That helped gold hit a fresh all-time intra-day high of over $2,964 last week. 

Następnie ceny lekko spadły i w poniedziałek wynosiły około 2910 dolarów za uncję.

“But whereas such a pullback was typically the precursor to a deeper sell-off throughout most of 2024, this time round it turned out to be a buying opportunity,” Morrison added.