Brazylia ogranicza funduszom emerytalnym inwestowanie w kryptowaluty: oto dlaczego

Brazylia oficjalnie zakazała dużej kategorii funduszy emerytalnych inwestowania w kryptowaluty, powołując się na obawy dotyczące ryzyka i potrzebę zachowania długoterminowej stabilności finansowej.

Najwyższy organ polityki finansowej kraju, Narodowa Rada Monetarna (CMN), ogłosiła decyzję na mocy uchwały 5.202/2025, opublikowanej w zeszłym tygodniu.

Uchwała zabrania zamkniętym funduszom emerytalnym (EFPCs) – zarządzającym oszczędnościami emerytalnymi pracowników zrzeszonych w związkach zawodowych i zatrudnionych w firmach – przeznaczania jakiejkolwiek części swoich rezerw gwarancyjnych na aktywa cyfrowe, takie jak Bitcoin (BTC).

Ten krok sygnalizuje bardziej konserwatywne podejście Brazylii do planowania emerytalnego związanego z kryptowalutami, podczas gdy inne kraje zaczynają ostrożnie eksperymentować z ekspozycją na aktywa cyfrowe w portfelach emerytalnych.

Zakaz kryptowalut obejmuje rezerwy EFPC.

Ministerstwo Finansów potwierdziło w komunikacie rozpowszechnionym w brazylijskich mediach, że EFPC (Fundusze Emerytalne i Ubezpieczeniowe) mają zakaz alokowania rezerw gwarancyjnych na „aktywa wirtualne”, takie jak kryptowaluty.

Te rezerwy są odkładane, aby zapewnić możliwość wypełniania zobowiązań emerytalnych w czasie i tradycyjnie inwestowane w mniej zmienne aktywa, takie jak akcje, papiery dłużne i obligacje rządowe.

Zgodnie z wyjaśnieniem ministerstwa, aktywa kryptowalutowe charakteryzują się „specyficznymi cechami inwestycyjnymi i związanym z nimi ryzykiem”, co czyni je nieodpowiednimi dla długoterminowych, niskiego ryzyka strategii, których przestrzegania oczekuje się od EFPC.

Przepis ten dotyczy wyłącznie zamkniętych podmiotów emerytalnych, a nie otwartych funduszy emerytalnych ani indywidualnych produktów emerytalnych, które podlegają nadzorowi w ramach innych ram regulacyjnych.

Brazylijskie EFPC obsługują dziesiątki tysięcy pracowników sektora publicznego i prywatnego.

Ich rezerwy gwarancyjne odgrywają kluczową rolę w prywatnym systemie emerytalnym kraju, a organy regulacyjne coraz dokładniej kontrolują zarządzanie tymi funduszami w obliczu globalnej zmienności makroekonomicznej i rozwoju aktywów cyfrowych.

Brytyjskie i amerykańskie fundusze wspierają Bitcoina.

Podczas gdy Brazylia zaostrza restrykcje, inne kraje idą w przeciwnym kierunku. Na przykład w Wielkiej Brytanii brytyjska firma konsultingowa ds. emerytur Cartwright pomogła w 2023 r. w realizacji pierwszej w kraju inwestycji emerytalnej powiązanej z Bitcoinem.

Fundusz ten przeznaczył 3% swoich aktywów na BTC, powołując się na korzyści dywersyfikacji i długoterminowy potencjał wzrostu.

W USA niektóre stanowe organy emerytalne zaczęły inwestować w aktywa cyfrowe. Na początku tego roku Wisconsin State Investment Board ujawnił inwestycję w bitcoiny o wartości 340 milionów dolarów za pośrednictwem funduszu ETF BlackRocka, IBIT, opartego na spotowym kursie BTC.

Chociaż w USA nadal obowiązują federalne środki ostrożności, poszczególne stany coraz częściej podejmują niezależne działania w celu zbadania instrumentów opartych na kryptowalutach.

W przypadku Brazylii nowa rezolucja nie wspomina o pośrednich instrumentach inwestycyjnych, takich jak ETF-y czy platformy tokenizowane.

Nie jest jasne, czy w przyszłości fundusze zamknięte mogłyby uzyskać ekspozycję na aktywa cyfrowe za pośrednictwem regulowanych pośredników, pod warunkiem, że takie inwestycje nie byłyby bezpośrednio powiązane z ich rezerwami gwarancyjnymi.

Niejasna pośrednia ekspozycja na kryptowaluty

Rezolucja 5.202/2025 wpisuje się w szersze, ostrożne podejście regulacyjne Brazylii do integracji kryptowalut z głównym nurtem systemów finansowych.

Chociaż w kraju obserwuje się rosnącą popularność aktywów cyfrowych, zwłaszcza wśród użytkowników detalicznych i platform fintech, organy regulacyjne sprzeciwiają się wykorzystywaniu kryptowalut w instytucjonalnych lub krytycznych infrastrukturach finansowych.

Ta najnowsza regulacja opiera się na istniejących wytycznych mających na celu ochronę oszczędności emerytalnych przed niestabilnymi i spekulacyjnymi instrumentami.

Może to jednak rodzić pytania o to, jak brazylijskie fundusze emerytalne mogą utrzymać konkurencyjność na arenie międzynarodowej, zwłaszcza że ich zagraniczni odpowiednicy zaczynają alokować niewielkie części swoich portfeli w aktywa cyfrowe.

CMN nie podało harmonogramu przeglądu ani ponownej oceny nowych ograniczeń, ani też nie skomentowało, czy podobne zasady zostaną rozszerzone na inne rodzaje instytucji finansowych.

Na razie rezolucja wyznacza wyraźną granicę: zamknięte fundusze emerytalne w Brazylii pozostaną na marginesie gospodarki aktywów cyfrowych.