Brazylijski bank centralny podnosi stopę procentową Selic do 15%, najwyższego poziomu od 2006 roku

Bank Centralny Brazylii podniósł referencyjną stopę procentową Selic do 15%, najwyższego poziomu od 2006 roku, co sugeruje zdecydowane stanowisko wobec trwającej presji inflacyjnej.

Decyzja, podjęta po ostatnim posiedzeniu Komitetu Polityki Pieniężnej (Copom), stanowiła siódmą z rzędu podwyżkę, tym razem o 0,25 punktu procentowego.

Według lokalnych mediów Money Times, podczas gdy komitet zasugerował wstrzymanie podwyżek stóp procentowych na następnym posiedzeniu pod koniec lipca, podkreślił, że obecne restrykcyjne stanowisko zostanie utrzymane "przez bardzo długi okres".

Itaú Unibanco przewiduje, że stopa procentowa Selic pozostanie niezmienna do 2025 r., z możliwą obniżką o 200 punktów bazowych od początku 2026 r.

Ten przedłużający się plateau ilustruje ostrożne nastawienie Banku Centralnego w obliczu utrzymującej się inflacji powyżej docelowego zakresu.

Oczekiwania inflacyjne wpływają na decyzje polityczne

Decyzja o utrzymaniu cyklu zacieśniania wynika z rosnących obaw o niezakotwiczone oczekiwania inflacyjne i ryzyko gospodarcze.

Prognozy inflacji na lata 2025 i 2026 pozostają podwyższone i wynoszą odpowiednio 5,2% i 4,5%, co w obu przypadkach przekracza cel Banku Centralnego.

Nawet prognoza Banku na 2026 r., który jest obecnie kluczowym horyzontem dla polityki pieniężnej, wynosi 3,6%, czyli wciąż powyżej połowy pasma celu inflacyjnego.

W centrum uwagi pozostaje kilka zagrożeń inflacyjnych.

Należą do nich: możliwość, że oczekiwania inflacyjne pozostaną niezakotwiczone przez dłuższy czas, większa odporność sektora usług w wyniku wąskiej luki popytowej oraz krajowe i międzynarodowe działania polityczne, które mogą podsycić inflację, takie jak przedłużający się okres deprecjacji kursu walutowego.

Z kolei czynniki ryzyka spadkowego, takie jak ostrzejsze niż oczekiwano spowolnienie gospodarcze w kraju, zła koniunktura gospodarcza na świecie lub spadające ceny surowców, mogą powodować presję dezinflacyjną. Mają one jednak niewielki wpływ na obecną ocenę.

Przed nami długi płaskowyż przed luzowaniem polityki pieniężnej

Historyczne wzorce wskazują, że po przerwaniu cyklu zacieśniania polityki pieniężnej Bank Centralny zwykle odbywa kilka sesji, zwykle od czterech do pięciu, zanim zmieni kurs.

Biorąc pod uwagę tę historię i o ile nie dojdzie do znaczącej zmiany warunków gospodarczych, obniżki stóp procentowych są mało prawdopodobne do 2026 roku.

Itaú sugeruje jednak, że silniejsza brazylijska waluta może doprowadzić do szybszego luzowania polityki pieniężnej poprzez obniżenie inflacji.

Z drugiej strony, silniejszy od oczekiwań wzrost gospodarczy może opóźnić rozpoczęcie cyklu obniżek stóp.

Obecna stopa Selic na poziomie 15% pokazuje determinację Banku Centralnego w zakotwiczeniu oczekiwań inflacyjnych i przywróceniu stabilności cen.

Przedłużając okres wysokich stóp procentowych, urzędnicy mają nadzieję utrzymać inflację pod kontrolą i sprowadzić ją z powrotem do oficjalnego docelowego zakresu, nawet jeśli oznacza to poświęcenie krótkoterminowego wzrostu gospodarczego.

Perspektywy: stabilność teraz, niepewność w przyszłości

Decyzja Banku Centralnego toruje drogę do długiego okresu podwyższonych kosztów finansowania zewnętrznego w Brazylii, z daleko idącymi konsekwencjami dla inwestycji, wydatków konsumpcyjnych i dostępności kredytów.

Pomimo potencjalnych konsekwencji gospodarczych, urzędnicy monetarni kraju liczą na pewną rękę, aby skierować inflację z powrotem na właściwe tory.

Oczekuje się, że następne posiedzenie grupy Copom utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie, ale na przyszłe ruchy duży wpływ będą miały statystyki gospodarcze, w szczególności inflacja i stabilność waluty.

Dopóki nie pojawią się dowody na przedłużający się spadek inflacji, środowisko wysokich stóp procentowych w Brazylii wydaje się utrzymywać – przynajmniej przez najbliższe 18 miesięcy.