BBVA ponownie ocenia ofertę Sabadell po tym, jak hiszpański rząd nałożył zamrożenie integracji

Hiszpański gigant bankowy BBVA rozważa wrogie przejęcie mniejszego rywala Sabadell za 14 mld euro, po tym jak hiszpański rząd nałożył pięcioletnie moratorium na połączenie operacji obu banków, co poddaje w wątpliwość opłacalność prognozowanych oszczędności.

Peio Belausteguigoitia, szef operacyjny BBVA w Hiszpanii, powiedział w środę, że bank "wkrótce" zdecyduje, czy kontynuować swoją niezamówioną ofertę dla Sabadell, podkreślając, że bank prawdopodobnie nie odłoży kolejnego kroku.

"Wszystkie opcje pozostają na stole" – stwierdził Belausteguigoitia, w tym całkowite wycofanie oferty lub podjęcie kroków prawnych w reakcji na restrykcje rządu.

Warunki regulacyjne stanowią wyzwanie dla synergii

We wtorek hiszpański rząd postawił warunek, że BBVA i Sabadell nie mogą się łączyć przez okres do pięciu lat.

Chociaż hiszpańskie prawo zezwala BBVA na przejęcie akcji Sabadella, każda przyszła fuzja podlega zatwierdzeniu przez organy regulacyjne, co daje rządowi znaczną kontrolę nad jej wynikiem.

Zdaniem analityków, zamrożenie może sprawić, że BBVA będzie miała większościową kontrolę nad Sabadell, ale nie będzie w stanie przeprowadzić integracji wymaganej do uzyskania redukcji kosztów, co osłabi bazę finansową oferty.

Najpilniejszym zmartwieniem BBVA jest ponowne rozważenie planowanych oszczędności kosztów w wysokości około 850 milionów euro w ciągu dwóch lat.

Belausteguigoitia dodał, że bank analizuje obecnie konsekwencje decyzji rządu, ze szczególnym naciskiem na efektywność technologiczną.

Oszczędności informatyczne i administracyjne w centrum uwagi

BBVA twierdzi również, że większość synergii można osiągnąć nawet bez całkowitej fuzji, zwłaszcza w sektorze IT. Większość synergii występuje w IT, powtórzył Belausteguigoitia.

Do wczoraj BBVA szacowała, że około 450 mln euro oszczędności będzie pochodzić ze środków administracyjnych i informatycznych.

Jednak w sytuacji, gdy rząd zakazuje również jakichkolwiek zwolnień i zamknięć, bank może mieć mniej możliwości obniżenia kosztów.

Ograniczenia te zwiększyły paranoję inwestorów. Akcje BBVA spadły o 2,5% o godzinie 1004 GMT w środę, podczas gdy akcje Sabadell spadły o 1,5%.

Niepewność pojawia się w miarę zbliżania się przeglądu CNMV

Prospekt emisyjny BBVA nadal oczekuje na zatwierdzenie przez hiszpańskiego regulatora rynku, CNMV, a kolejne kroki zostaną podjęte po wydaniu przez regulatora zgody.

Analitycy Citi napisali w nocie do klientów, że nie przewidzieli decyzji rządu, która w konsekwencji wstrzymała BBVA przed przeprowadzeniem przetargu.

Stwierdzili jednak, że bank prawdopodobnie zrewiduje swoje wytyczne i harmonogramy dotyczące synergii kosztowej po przeglądzie przeprowadzonym przez regulatora.

Jednocześnie Sabadell kwestionuje twierdzenia BBVA o przewidywanych synergiach. Rzecznik banku powtórzył, że BBVA musi wyjaśnić, ile synergii kosztowych spodziewa się BBVA, czemu Sabadell zaprzecza.

Kolejne kroki: oczekiwanie na decyzję BBVA

Gdy oferta wisi na włosku, BBVA ma ograniczony czas na podjęcie decyzji o kolejnych krokach. Chociaż fuzja może nadal przebiegać zgodnie z prawem, droga do rzeczywistej integracji operacyjnej utknęła w martwym punkcie przez lata, co potencjalnie stawia BBVA w strategicznym zawieszeniu.

Na razie rynek musi czekać, ponieważ BBVA rozważa nową kalkulację kosztów i korzyści związanych z zakupem banku, którego może nie być w stanie całkowicie zintegrować przez kolejne pół dekady.

Czas pokaże, czy obietnica oszczędności związanych z IT jest wystarczająca, aby uzasadnić dalsze działania, czy też BBVA się wycofa.