Dług Brazylii wzrósł w maju do 76,1% PKB w związku z gwałtownym wzrostem płatności odsetkowych

Opublikowane w poniedziałek dane brazylijskiego banku centralnego wskazują na niewielki wzrost zadłużenia brutto sektora publicznego do 76,1 proc . produktu krajowego brutto (PKB) w maju wobec 76,0 proc. w kwietniu.

Niewielki wzrost świadczy o utrzymującym się obciążeniu finansów publicznych w kontekście podwyższonych stóp procentowych i rosnącego zadłużenia.

W ciągu miesiąca struktura zadłużenia wynikała głównie z płatności odsetkowych, stwierdził bank centralny, mimo że rząd odnotował pierwotne saldo fiskalne, które było "lepsze" niż prognozy rynkowe.

Rosnące koszty odsetkowe napędzają wzrost zadłużenia

Największa gospodarka Ameryki Łacińskiej zapłaciła w maju 92,145 mld reali (16,82 mld USD) odsetek nominalnych, co stanowi wzrost o 23,9% w porównaniu z tym samym miesiącem ubiegłego roku.

Wzrost ten odzwierciedla zarówno wysoką referencyjną stopę procentową tego kraju, jak i rosnącą skalę długu publicznego.

Kontynuacja kampanii zacieśniania polityki pieniężnej przez bank centralny przyspieszyła trend rosnących płatności odsetkowych. Aby kontrolować inflację, urzędnicy podnieśli referencyjną stopę procentową Selic o 25 punktów bazowych do 15% na początku tego miesiąca.

Ta nowa decyzja zwiększa łączną liczbę podwyżek stóp procentowych od września do 450 punktów bazowych.

Deficyt pierwotny jest mniejszy niż oczekiwano

Nawet przy rosnącym zadłużeniu, Brazylia skończyła z mniejszym niż oczekiwano deficytem budżetowym, a analitycy byli zaskoczeni wynikami.

W maju deficyt pierwotny w sektorze publicznym wyniósł 33,74 mld reali, znacznie mniej niż 42,7 mld reali deficytu prognozowanego przez Reutersa wśród ekonomistów.

Deficyt pierwotny (deficyt z wyłączeniem płatności odsetkowych) jest wyprzedzającym wskaźnikiem kursu polityki fiskalnej budżetu państwa.

Mniejsza luka wskazuje albo na nieznaczną poprawę dyscypliny fiskalnej, albo na lepsze pozyskiwanie dochodów, ale takie postępy nie były na tyle znaczące, aby w pełni przeciwdziałać presji wynikającej z rosnących nakładów odsetkowych.

Dane za dwanaście miesięcy wskazują na nierównowagę strukturalną

W ujęciu kroczącym 12 miesięcy sektor publiczny miał niewielką nadwyżkę pierwotną w wysokości 0,2% PKB. Jednak płatności odsetkowe w tym samym czasie wyniosły 7,77% PKB, co spowodowało, że ogólny deficyt nominalny wyniósł 7,58% PKB.

Liczby te pokazują pogłębiającą się dysproporcję strukturalną między dochodami Brazylii a zobowiązaniami dłużnymi.

Podczas gdy rząd utrzymywał nadwyżkę pierwotną przez ostatni rok, wysoki poziom płatności odsetkowych doprowadził do utrzymującego się deficytu nominalnego i rosnącego stosunku zadłużenia do PKB.

Perspektywy fiskalne zależą od inflacji i stóp procentowych

Nowe dane odzwierciedlają wyzwania fiskalne, przed którymi stoi Brazylia w trakcie cyklu zacieśniania polityki pieniężnej.

Rządy znajdują się pod ciągłą presją co do szerszych perspektyw fiskalnych, ponieważ koszty obsługi długu publicznego nadal rosną, a stopy procentowe utrzymują się na historycznie wyższych poziomach, aby walczyć z inflacją.

Dynamika długu publicznego jest nadal podatna na przyszłe decyzje dotyczące kontroli inflacji, ponieważ polityka pieniężna pozostaje restrykcyjna, a stopa referencyjna jest obecnie najwyższa od wielu lat.

Jak wynika z majowych danych, cel rządu, jakim jest redukcja deficytu pierwotnego, nie jest wystarczający, aby zniwelować ten trend, napędzany przez wyższe płatności odsetkowe, które zniechęcają do postępów w kierunku stabilizacji dynamiki zadłużenia kraju.