Inflacja w strefie euro osiągnęła w czerwcu poziom 2%, co skłoniło do wstrzymania prognoz stóp procentowych

W czerwcu inflacja w strefie euro powróciła do celu Europejskiego Banku Centralnego na poziomie 2 proc., co stanowi kluczowy kamień milowy w walce regionu z rosnącymi cenami konsumpcyjnymi.

Odczyt, opublikowany we wtorek przez Eurostat w ramach wstępnych szacunków, potwierdził oczekiwania ekonomistów i zasygnalizował dalsze złagodzenie presji na EBC w celu zaostrzenia polityki.

Stabilizacja ta nastąpiła po gwałtownym wzroście o 10% w 2022 r., napędzanym w dużej mierze przez szoki energetyczne i zakłócenia po pandemii.

W sytuacji, gdy inflacja jest obecnie na poziomie odniesienia banku centralnego, uwaga przesuwa się w kierunku wytycznych dotyczących stóp procentowych w drugiej połowie roku.

Inflacja usług pozostaje lepka na poziomie 3,3%

Inflacja ogółem była zgodna z celem EBC, ale nadal utrzymuje się bazowa presja cenowa, zwłaszcza w sektorze usług.

Inflacja bazowa, która nie uwzględnia zmiennych składników, takich jak energia, żywność, alkohol i tytoń, pozostała w czerwcu na niezmienionym poziomie 2,3%.

Inflacja cen usług w strefie euro wzrosła z 3,2% w maju do 3,3 proc., co sugeruje utrzymującą się presję płacową w sektorach krajowych.

Wzrost ten przyciągnął uwagę decydentów politycznych, zwłaszcza że usługi stanowią znaczną część aktywności gospodarczej w strefie euro. W kwietniu inflacja usług sięgnęła 4%.

Podczas gdy niedawne złagodzenie polityki pieniężnej w stosunku do kwietniowych maksimów odzwierciedla postępy, czerwcowy wzrost podkreśla delikatną równowagę, jaką czeka EBC, który musi ważyć lepkie komponenty bazowe w stosunku do ogólnej poprawy inflacji.

Odczyty na poziomie krajowym wskazują na mieszane tendencje inflacyjne

Dane o inflacji opublikowane przez główne gospodarki strefy euro w ciągu ostatniego tygodnia ujawniły mieszany obraz.

Niemcy odnotowały zharmonizowany spadek inflacji, podczas gdy Francja i Hiszpania odnotowały niewielki wzrost. Odczyt z Włoch pozostał niezmieniony w stosunku do poprzedniego miesiąca.

Ta rozbieżność na poziomie krajowym dodatkowo komplikuje łączną ścieżkę inflacji w strefie euro.

EBC zazwyczaj kładzie duży nacisk na zharmonizowane tendencje w indeksach, a te dane krajowe prawdopodobnie wpłynęły na skromny wzrost o 0,1% w porównaniu z majowym poziomem 1,9% w strefie euro.

Pomimo zróżnicowanej wewnętrznej presji inflacyjnej, zagregowana stabilizacja wzmocniła spekulacje, że EBC pozostawi stopy procentowe na niezmienionym poziomie na lipcowym posiedzeniu.

Oczekuje się, że EBC utrzyma poziom w lipcu, a obniży we wrześniu

Najnowsze dane podsyciły oczekiwania, że EBC utrzyma swoją główną stopę procentową, stopę depozytu w banku centralnym, na poziomie 2% podczas lipcowego posiedzenia.

Ostateczna obniżka o 25 punktów bazowych jest powszechnie oczekiwana na wrzesień, o ile nie wystąpią poważne wstrząsy gospodarcze.

Reakcja rynku była szybka, a euro zyskało około 0,3% w stosunku do dolara po publikacji danych.

W wywiadzie dla CNBC z ECB Forum w portugalskiej Sintrze główny ekonomista banku centralnego Philip Lane zauważył, że cykl dezinflacyjny, który rozpoczął się po tym, jak inflacja osiągnęła szczyt na poziomie 10%, może się zakończyć.

Ostrzegł jednak również, że EBC musi pozostać czujny i zależny od danych, przygotowany do działania, jeśli inflacja ponownie zboczy z kursu.

Lane podkreślił, że pojedyncze skoki nie wywołają natychmiastowych reakcji, co wskazuje na bardziej wyważone podejście w przyszłych decyzjach dotyczących stóp procentowych.

Ryzyko nadal utrzymuje się pomimo tendencji spadkowej

Pomimo ostatnich postępów ekonomiści ostrzegają, że ścieżka dezinflacji w strefie euro może zostać zakłócona przez szoki zewnętrzne.

Utrzymująca się wysoka inflacja w sektorze usług, trwający konflikt na Bliskim Wschodzie, zmienność cen ropy naftowej i potencjalne zmiany w polityce handlowej Stanów Zjednoczonych były wymieniane jako zmienne, które mogą wpłynąć na przyszłe wyniki inflacji.

Zapowiedzi przyszłej polityki pieniężnej EBC są nadal uzależnione od tego, czy takie ryzyka się nie zmaterializują.

Jeśli obecne tendencje utrzymają się bez zakłóceń, ekonomiści uważają, że bank jest na dobrej drodze do ostrożnej pauzy w lipcu, a następnie obniżki stóp procentowych we wrześniu w ramach szerszych wysiłków na rzecz wsparcia ożywienia w strefie euro bez ponownego wzrostu inflacji.