Goldman Sachs spada, ponieważ HSBC obniża rating akcji w ograniczonym zakresie, ostrożność dla dużych banków

Akcje Goldman Sachs spadły we wtorek o prawie 0,5% w handlu przedsesyjnym po tym, jak HSBC obniżył rekomendację dla akcji banku inwestycyjnego z "Trzymaj" do "Redukuj", powołując się na obawy, że jego dobre wyniki zostały już w pełni wycenione.

Ruch ten nastąpił nawet wtedy, gdy HSBC podniósł swoją cenę docelową dla akcji z 558 USD do 627 USD.

Akcje Goldmana są obecnie notowane w pobliżu 52-tygodniowego maksimum na poziomie 726 USD, po zwrocie 56% w ciągu ostatniego roku i 24,2% do tej pory w 2025 roku.

Obniżenie ratingu odzwierciedla pogląd HSBC, że o ile nie nastąpi istotne i trwałe ożywienie działalności w zakresie bankowości inwestycyjnej lub szerszy rajd rynkowy, wycena banku pozostawia ograniczoną przestrzeń do dalszych wzrostów.

Wycena postrzegana jako rozciągnięta pomimo solidnych fundamentów

Przyznając, że fundamenty operacyjne pozostają zdrowe, HSBC stwierdził, że przyjmuje bardziej ostrożne stanowisko w stosunku do dużych amerykańskich banków.

Po okresie stonowanych transakcji w kwietniu, rynki kapitałowe wykazały oznaki ożywienia, ale dom maklerski ostrzegł, że bez długoterminowego wzrostu opłat za bankowość inwestycyjną, oczekiwania inwestorów mogą wyprzedzić rzeczywistość.

Analiza scenariuszy HSBC nakreśla zarówno optymistyczne, jak i konserwatywne ścieżki dla perspektyw finansowych firmy.

W pozytywnym przypadku opłaty za bankowość inwestycyjną powrócą do poziomu z 2021 r. do 2026 r. i ustabilizują się na poziomie 90% tego poziomu do 2027 r.

Jednocześnie HSBC przewiduje silny wzrost opłat za zarządzanie i bankowości prywatnej, z marżą przed opodatkowaniem przekraczającą 30%.

W wynikach za pierwszy kwartał Goldman Sachs odnotował 8% spadek opłat za bankowość inwestycyjną w porównaniu z rokiem poprzednim do 1,91 mld USD.

Zyski banku wzrosły o 15% w porównaniu z rokiem poprzednim do 4,74 mld USD.

Nawet bycze prognozy, które już znalazły odzwierciedlenie w kursie akcji

W tym optymistycznym scenariuszu zwrot z kapitału własnego Goldmana może osiągnąć 18% do 2027 r., a zwrot z materialnego kapitału podstawowego wzrośnie do 19,2% – w obu przypadkach powyżej własnych celów Goldmana w całym cyklu wynoszących odpowiednio 14-16% i 15-17%.

Mimo to HSBC doszedł do wniosku, że nawet tak bycze wyniki są już wycenione w akcjach, co skłoniło do obniżenia ratingu.

Nastroje inwestorów przed nadchodzącym raportem finansowym Goldmana, który ma miejsce 16 lipca, pozostają mieszane.

Spośród 22 analityków śledzonych przez LSEG, 10 ocenia akcje jako "kupuj" lub wyżej, 11 zaleca trzymanie, a jeden zaleca sprzedaż.

Konsensusowa mediana ceny docelowej wynosi 620,65 USD, zauważalnie poniżej obecnego poziomu handlowego.

HSBC tnie cięcia innych dużych banków przed sezonem wyników

Obniżenie ratingu jest częścią szerszej ponownej oceny dużych amerykańskich instytucji finansowych przez HSBC.

JPMorgan Chase również został obniżony z "trzymaj" do "redukuj", podczas gdy Bank of America został obniżony z "kupuj" do "trzymaj".

Zmiany te poprzedzają publikację wyników za połowę lipca i sygnalizują, że wyceny mogą wyprzedzać fundamenty, nawet jeśli sektor wykazuje oznaki odporności.

Niezależnie od tego, Goldman Sachs ponownie wszedł na rynek SPAC po trzyletniej przerwie, przyjmując bardziej selektywne podejście do transakcji czekowych in blanco w obliczu zmieniającego się otoczenia regulacyjnego.