Akcje AMD: HSBC twierdzi, że dogania Nvidię – ale czy na pewno?

Advanced Micro Devices Inc (NASDAQ: AMD) zamknęła się w czwartek wyżej po tym, jak analitycy HSBC pod kierownictwem Franka Lee podnieśli swoją cenę docelową dla firmy produkującej półprzewodniki do 200 USD.

Lee przytoczył nowe procesory graficzne AMD z serii MI350 jako optymistyczny pogląd, który jego zdaniem może rywalizować z układami Blackwell B200 firmy Nvidia zarówno pod względem wydajności, jak i ceny.

Chociaż może to być prawdą – MI350 rzeczywiście oferuje wyższą cenę i kompatybilność z istniejącą infrastrukturą centrum danych – szersza dynamika rynku w rzeczywistości mówi inną historię.

Nvidia kontroluje obecnie ponad 90% rynku dyskretnych procesorów graficznych, podczas gdy udział AMD spadł tylko do 8,0%. Co więcej, pierwszy z nich ma roczne przychody na poziomie 115 miliardów dolarów, podczas gdy drugi wynosi tylko 6,7 miliarda dolarów.

17-krotna przewaga – to nie jest wyścig konkurencyjny, to osunięcie się ziemi. Nawet jeśli AMD podwoi swoje przychody ze sztucznej inteligencji, pozostanie na odległym drugim miejscu. To powiedziawszy, akcje AMD wzrosły jednak o prawie 85% w ciągu ostatnich trzech miesięcy.

AMD brakuje ekosystemu pomimo dobrej wydajności

Inwestorzy powinni zauważyć, że dominacja Nvidii w segmencie centrów danych AI jest wzmacniana przez jej kompleksowy ekosystem, w tym CUDA, TensorRT i NeMo, które są głęboko zakorzenione we wdrożeniach chmury korporacyjnej i suwerennej.

Chociaż AMD ewidentnie ulepsza swój stos ROCm, nadal cierpi z powodu fragmentarycznej adopcji i ograniczonych narzędzi programistycznych.

Najnowsze układy MI355 mogą pochwalić się 288 GB pamięci HBM3E i imponującą przepustowością, ale Nvidia B200 i GB200 nadal przewyższają je pod względem rzadkiej mocy obliczeniowej, optymalizacji oprogramowania i, co najważniejsze, przepustowości wnioskowania w świecie rzeczywistym.

Co więcej, chipy Nvidii są wspierane przez dojrzały ekosystem programistów, z ponad 5 milionami programistów CUDA i powszechną adopcją w hiperskalerach, takich jak AWS, Azure i Google Cloud.

Krótko mówiąc, Advanced Micro Devices może oferować lepsze tokeny za dolara, ale sam ten wskaźnik nie wygrywa kontraktów korporacyjnych. Zdolność NVDA do dostarczania gotowej infrastruktury AI – od krzemu po orkiestrację – zapewnia niezrównaną siłę cenową i dźwignię marży.

Akcje Nvidia kontra AMD: różnica jest strukturalna, a nie tylko techniczna

Optymizm HSBC wokół serii MI350 firmy AMD jest zrozumiały – chipy są prawdziwym skokiem naprzód. Ale nazywanie go prawdziwym rywalem Nvidii w sztucznej inteligencji jest nieco przedwczesne.

AMD może zmniejszać lukę w wydajności dzięki swoim nowym chipom, ale fosa ekosystemu, dominacja udziału w rynku i uzależnienie od programistów nadal faworyzują NVDA z dużym marginesem.

Dopóki AMD nie będzie w stanie dorównać pełnej integracji Nvidii i możliwości obrony oprogramowania, pozostanie tylko pretendentem, a nie rówieśnikiem. W związku z tym inwestorzy powinni być ostrożni w ekstrapolowaniu krótkoterminowych wzrostów wyników na długoterminową pozycję lidera na rynku.

Wojna o chipy AI z pewnością się rozgrzewa, ale Nvidia nadal utrzymuje się na wysokim poziomie. Wreszcie, inne firmy z Wall Street również nie zgadzają się z optymizmem HSBC w odniesieniu do akcji AMD.

Podczas gdy konsensus oceny akcji AMD wynosi obecnie "przeważaj", średni cel na poziomie około 137 USD w rzeczywistości sugeruje potencjalny "spadek" o ponad 5,0% od tego momentu.