MFW podnosi prognozy globalnego wzrostu w obliczu zmienności ceł i ryzyka geopolitycznego

We wtorek Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) nieznacznie podniósł swoje prognozy globalnego wzrostu na lata 2025 i 2026, odnotowując nieoczekiwanie silną aktywność handlową przed planowaną podwyżką ceł w USA i niedawnym spadkiem efektywnej stawki celnej w USA.

Fundusz ostrzegł jednak, że utrzymująca się niepewność co do polityki handlowej, rosnące deficyty budżetowe i obawy geopolityczne nadal zagrażają globalnemu ożywieniu gospodarczemu.

Globalny wzrost gospodarczy w 2025 r. ma wynieść 3 proc., czyli o 0,2 punktu procentowego więcej niż wcześniej prognozowano, a w 2026 r. – 3,1 proc., czyli o 0,1 punktu procentowego.

Obie liczby są jednak nadal niższe niż prognoza 3,3% opublikowana w styczniu i znacznie poniżej średniej 3,7% sprzed pandemii.

"Światowa gospodarka nadal cierpi i będzie nadal cierpieć z powodu ceł na tym poziomie, nawet jeśli nie jest tak źle, jak mogłaby być" – powiedział Pierre-Olivier Gourinchas, główny ekonomista MFW.

Wzrost cen celnych maskuje słabość

Łagodny wzrost perspektyw wzrostu jest napędzany głównie przez zakupy wyprzedzające, ponieważ firmy spieszyły się z koncentracją zamówień, aby uniknąć nałożenia ceł w USA 1 sierpnia.

Chociaż amerykańska stawka celna spadła z wysokiego poziomu 24,4% do efektywnej stawki 17,3%, to nadal jest to znaczna odległość od poziomu 2,5% na dzień 3 stycznia tego roku.

Dla reszty świata stawka celna również spadła do 3,5 proc. z 4,1 proc. w kwietniu, ale nie ma wątpliwości: cła, które nie zostały jeszcze nałożone, na przykład na farmaceutyki, drewno i półprzewodniki, nie są jeszcze uwzględnione w prognozach MFW.

Chociaż niedawny wzrost aktywności jest pozytywny, jest mało prawdopodobne, aby trwał długo, ostrzegł Gourinchas.

"To przeminie" – powiedział. "To ładowanie z góry się zwróci, a to jest jedno z zagrożeń, przed którymi stoimy".

Pomimo nieznacznej poprawy, ryzyko nadal się utrzymuje

MFW podkreślił, że globalne perspektywy gospodarcze pozostają kruche, a ryzyko przechyla się w stronę spadku.

Wskazano w nim utrzymujące się spory handlowe, wysokie cła i rosnące deficyty budżetowe jako czynniki, które mogą podnieść stopy procentowe i zaostrzyć globalne warunki finansowe.

Pomimo niedawnych porozumień między Stanami Zjednoczonymi, Japonią i Unią Europejską w sprawie nowych 15-procentowych ceł, było już zbyt późno, aby wpłynąć na lipcową prognozę.

Symulacje MFW wskazują, że w przypadku nałożenia maksymalnych taryf wskazanych w ostatnich miesiącach, globalny wzrost gospodarczy w 2025 r. może być o 0,2 pkt proc. niższy od obecnych prognoz.

MFW zauważył również, że podstawowa aktywność gospodarcza w wielu regionach wydaje się być bardziej uzależniona od zakłóceń w polityce handlowej niż od rzeczywistej siły.

Tymczasowe zyski z koncentracji na wstępie mogą zaniknąć

Wolumen handlu został tymczasowo wzmocniony przez amerykańskie firmy, które zaopatrywały się w import przed wcześniej ogłoszonymi podwyżkami ceł.

Niemniej jednak MFW przewiduje, że ta "ogromna ilość" koncentracji na wstępie zostanie zlikwidowana w drugiej połowie 2025 r., co odbije się na wzroście jeszcze w 2026 r.

W tym czasie inflacja w Stanach Zjednoczonych powinna pozostać wyższa od celu ze względu na przełożenia ceł na ceny konsumpcyjne.

Światowa inflacja powinna spowolnić do 4,2% do 2024 r. i 3,6% do 2026 r., ale doświadczenia amerykańskie mogą mieć długotrwałą presję cenową.

Perspektywy wzrostu gospodarczego w USA zostały nieznacznie podniesione do 1,9% zarówno w 2025, jak i 2026 r., co zostało podniesione przez nową obniżkę podatków i pakiet wydatków.

Według szacunków MFW zwiększyło to deficyt budżetowy USA o 1,5 punktu procentowego, częściowo skompensowany przez wpływy z ceł.

Zmieniająca się dynamika handlu odbija się na perspektywach

MFW podniósł prognozę wzrostu gospodarczego Chin w 2025 r. o 0,8 punktu procentowego, powołując się na lepsze niż oczekiwano wyniki w pierwszej połowie roku i tymczasowy rozejm ze Stanami Zjednoczonymi, który obniżył cła.

Przewiduje się, że wzrost w 2026 r. wyniesie 4,2 proc., co oznacza wzrost o 0,2 pkt proc.

Wzrost gospodarczy w strefie euro na 2025 r. został zrewidowany w górę do 1%, częściowo ze względu na silny wzrost irlandzkiego eksportu produktów farmaceutycznych do Stanów Zjednoczonych.

Prognoza na 2026 r. pozostaje niezmieniona na poziomie 1,2%.

Oczekuje się, że rynki wschodzące i gospodarki rozwijające się wzrosną o 4,1% w 2025 r. i 4,0% w 2026 r.

Tymczasem MFW podniósł prognozę wzrostu światowego handlu na 2025 r. do 2,6 proc., co oznacza wzrost o 0,9 pkt proc., ale obniżył prognozę na 2026 r. do 1,9 proc., co oznacza spadek o 0,6 pkt proc., co odzwierciedla efemeryczny charakter obecnej aktywności handlowej.

Jednym z nieoczekiwanych trendów było osłabienie dolara amerykańskiego, które, jak stwierdził Gourinchas, nie miało miejsca w poprzednich okresach sporów handlowych.

Podczas gdy słabsza waluta łagodzi sytuację finansową w Stanach Zjednoczonych, zwiększa wpływ ceł na inne gospodarki.

Podsumowując, podczas gdy gospodarka światowa wykazała się odpornością w obliczu wstrząsów politycznych, najnowszy raport MFW podkreśla, że niepewność, zwłaszcza dotycząca handlu, prawdopodobnie nadal będzie ciążyć na inwestycjach, inflacji i długoterminowym wzroście.