Strateg UBS ostrzega, że rajd rynkowy może utknąć w martwym punkcie w sierpniu, ponieważ wzrost gospodarczy w USA zwalnia

Niedawny rajd na giełdzie może zbliżać się do pauzy, ponieważ pojawiają się oznaki spowolnienia wzrostu gospodarczego w USA, według Andrew Garthwaite'a, głównego globalnego stratega ds. akcji w UBS.

Strateg wskazuje zarówno na wskaźniki makroekonomiczne, jak i sygnały rynkowe, które sugerują, że momentum S&P 500 może być zagrożone w nadchodzących miesiącach.

Garthwaite podkreślił, że implikowana zmienność wewnątrz indeksu – miara oczekiwanych wahań komponentów indeksu – znajduje się obecnie blisko dolnej granicy swojego historycznego zakresu, co czyni go podatnym na odwrócenie. "Kiedy rośnie, spółki cykliczne mają tendencję do osiągania gorszych wyników w 84% przypadków" – zauważył podczas niedawnego briefingu dla klientów.

Strateg UBS utrzymuje ostrożną perspektywę krótkoterminową, prognozując, że sierpień będzie prawdopodobnie miesiącem spadkowym dla akcji, ponieważ wzrost gospodarczy w USA spowalnia, podczas gdy Rezerwa Federalna nie jest w stanie obniżyć stóp procentowych do września.

Wskaźniki ekonomiczne sygnalizują pogorszenie

UBS przewiduje, że dane gospodarcze z USA będą nadal słabnąć w nadchodzących miesiącach, co może wywrzeć dodatkową presję na rynki.

Pomimo dobrych wyników indeksu S&P 500 w tym roku – wzrostu o 8% w 2025 r. i ponad 30% wyższego niż kwietniowe minima – podstawowe trendy gospodarcze są słabe.

Garthwaite wskazał na rynek pracy jako kluczowy obszar budzący niepokój.

Podczas gdy rynki akcji zlekceważyły wyższe taryfy celne i słabe dane, strateg zauważył, że "3-miesięczne przepracowane godziny w ujęciu rocznym gwałtownie osłabły", podczas gdy odczyty indeksu PMI (Purchasing Managers' Index) sugerują spowolnienie wzrostu zatrudnienia.

UBS spodziewa się, że wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym znacznie spowolni w czwartym kwartale, prognozując średnią miesięczną na poziomie zaledwie 48 000 miejsc pracy.

Prognoza uwzględnia również możliwość ujemnego wzrostu wynagrodzeń w IV kwartale, przy spadku o około 12 000 miejsc pracy.

Sezonowe niekorzystne czynniki i harmonogram Fedu

Poza słabnącym tłem gospodarczym, wzorce sezonowe mogą jeszcze bardziej osłabić nastroje inwestorów.

Historycznie rzecz biorąc, sierpień i wrzesień były najsłabszymi miesiącami dla akcji, a UBS nie widzi powodu, aby oczekiwać innego wyniku w tym roku.

Garthwaite powtórzył, że jest mało prawdopodobne, aby Rezerwa Federalna obniżyła stopy procentowe przed wrześniem, co ograniczyłoby potencjalne wsparcie polityczne w najbliższym czasie.

Biorąc pod uwagę połączenie słabnących danych gospodarczych, historycznie niskich poziomów zmienności i sezonowej słabości, strateg uważa, że obecne otoczenie rynkowe wymaga ostrożności.

Odbicie indeksu S&P 500 do rekordowych poziomów było godne uwagi ze względu na jego odporność, ale UBS ostrzega, że nastąpiło to pomimo narastających wyzwań makroekonomicznych.

To, czy indeks będzie w stanie utrzymać swoją dynamikę, będzie prawdopodobnie zależało od tego, jak szybko ustabilizuje się rynek pracy i szersze wskaźniki wzrostu – oraz od następnego ruchu Fed, gdy będzie miał przestrzeń do dostosowania stóp.

Jak podsumował Garthwaite w swojej notatce dla klientów, bilans ryzyk sugeruje, że hossa na rynku może wymagać chwili wytchnienia, a nadchodzące miesiące prawdopodobnie wystawią na próbę cierpliwość i przekonanie inwestorów.