Zakład Buffetta o wartości 1,6 miliarda dolarów podnosi UnitedHealth do najwyższego poziomu od 16 lat, ale analitycy zalecają ostrożność przed zakupem

Akcje UnitedHealth Group wzrosły o ponad 11% w piątkowym handlu, będąc na dobrej drodze do osiągnięcia najsilniejszych jednodniowych wyników od 2009 roku, po tym, jak zgłoszenie regulacyjne ujawniło, że Berkshire Hathaway Warrena Buffetta po cichu zbudowało pozycję o wartości 1,6 miliarda dolarów w gigancie ubezpieczeń zdrowotnych.

Konglomerat ujawnił własność 5 milionów akcji pod koniec drugiego kwartału, po ubieganiu się o zgodę organów regulacyjnych na gromadzenie udziałów w tajemnicy pod koniec ubiegłego roku, aby uniknąć wywołania skoku cen.

Rajd jest mile widzianym wytchnieniem dla UnitedHealth, którego akcje straciły na wartości ponad połowę w ciągu ostatnich 12 miesięcy w związku z serią gwałtownych wyprzedaży.

Do zeszłego tygodnia akcje były notowane w pobliżu 52-tygodniowego minimum na poziomie 234,60 USD.

Zakup Berkshire przez UNH następuje w obliczu narastających przeszkód

Zakup Berkshire stoi w kontraście z rosnącymi obawami o fundamenty firmy.

UnitedHealth zostało poturbowane przez rosnące koszty zwrotu kosztów, które odbiły się szerokim echem w całym sektorze opieki zdrowotnej, a szczególnie mocno ucierpiał jego dział ubezpieczeniowy.

Publiczny wizerunek firmy ucierpiał również po zabójstwie dyrektora UnitedHealthcare Briana Thompsona w grudniu 2024 r., co zwróciło uwagę na frustracje związane z amerykańskim systemem ubezpieczeń zdrowotnych.

Dodając do zawirowań, Departament Sprawiedliwości prowadzi dochodzenie w sprawie firmy pod kątem potencjalnego oszustwa kryminalnego Medicare, po raporcie Wall Street Journal.

UnitedHealth potwierdziło w lipcu, że spełnia zarówno wnioski karne, jak i cywilne.

Klimat polityczny również stał się trudniejszy.

Zarówno administracja Trumpa, jak i duże firmy farmaceutyczne wzięły na celownik osoby zarządzające świadczeniami aptecznymi, takie jak Optum Rx firmy UnitedHealth, z propozycjami wyeliminowania ich z łańcucha cen leków.

Wycena wciąż bogata pomimo spadku cen

Nawet po gwałtownym spadku, akcje UnitedHealth nie są notowane z dyskontem.

Wskaźnik ceny do zysku wynoszący 16,45 razy jest znacznie powyżej średniej w branży wynoszącej 12,12.

Nastroje analityków uległy gwałtownemu ochłodzeniu, z pięcioma rewizjami w dół szacunków zysków na lata 2025 i 2026 tylko w ciągu ostatniego tygodnia.

Konsensus Zacks wskazuje obecnie na spadek zysku na akcję w 2025 r. o 36,4%, choć oczekuje się, że przychody wzrosną o ponad 12% rok do roku.

Usunięcie spółki z indeksów Russell Top 200 Growth, Russell 1000 Growth i Russell 3000 Growth podkreśla zmianę w sposobie, w jaki inwestorzy postrzegają akcje – od niezawodnej nazwy wzrostowej do firmy zmagającej się z inflacją kosztów i kompresją marży.

Nasilają się naciski operacyjne i regulacyjne

Wyzwania UnitedHealth nie ograniczają się do nietrafionych zarobków.

Rosnące wolumeny opieki medycznej o wysokiej ostrości, pogarszająca się ekonomika Medicare Advantage i wyższe wskaźniki strat medycznych odbijają się na rentowności.

Molina Healthcare i Centene borykają się z podobnymi trudnościami kosztowymi, ale wielkość UnitedHealth sprawiła, że stała się ona ważnym celem dla organów regulacyjnych.

Dochodzenie Departamentu Sprawiedliwości w sprawie praktyk rozliczeniowych Medicare może przynieść grzywny lub wycofanie.

Tymczasem prawodawcy zwiększają kontrolę nad PBM, z propozycjami, które mogą wywrócić do góry nogami model biznesowy Optum Rx.

Potencjalne zmiany regulacyjne stanowią ryzyko dla długoterminowej widoczności zysków.

Zmiany w zarządzie i długoterminowe inicjatywy

Dążąc do ustabilizowania działalności, UnitedHealth mianowało Wayne'a DeVeydta – który niedawno ustąpił z zarządu Centene – na stanowisko dyrektora finansowego.

Firma ma nadzieję, że nowe kierownictwo pomoże jej poradzić sobie z wyzwaniami operacyjnymi i wizerunkowymi.

Zarząd przedstawił plany wykorzystania sztucznej inteligencji i platform cyfrowych w celu optymalizacji kosztów i poprawy wydajności.

Oddział UnitedHealthcare poinformował, że na dzień 30 czerwca 2025 r. obsługuje 50,1 miliona członków, co stanowi wzrost o 2,1% w porównaniu z rokiem poprzednim, napędzany wzrostem liczby samofinansujących się planów komercyjnych.

Szersze trendy w branży, w tym starzenie się społeczeństwa i rosnąca częstość występowania chorób przewlekłych, nadal wspierają długoterminowy popyt na usługi zdrowotne.

Wzrost dywidendy sygnalizuje zaufanie

Pomimo wyzwań, UnitedHealth zwróciło akcjonariuszom 4,5 miliarda dolarów w drugim kwartale poprzez dywidendy i wykupy.

W czerwcu spółka podniosła kwartalną dywidendę o 5%, co jest postrzegane jako sygnał zaufania do długoterminowych przepływów pieniężnych.

Firma wskazała również, że podwyżki stawek Medicare Advantage w 2026 r. mogą pomóc złagodzić presję na marże.

Jednak szczegóły na temat tego, jak szybko może się to przełożyć na wzrost zysków, pozostają skąpe.

Analitycy apelują o ostrożność pomimo wotum zaufania dla Berkshire

Podczas gdy zakup Warrena Buffetta sugeruje, że widzi on długoterminową wartość w UnitedHealth, analitycy pozostają ostrożni.

Zacks zauważa, że gwałtowne rozmijanie się z zyskami firmy, obniżone prognozy na 2025 r. i załamanie przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej wskazują na głębsze problemy strukturalne.

Firma argumentuje, że premia za wycenę akcji w stosunku do takich spółek jak Molina i Centene jest trudna do uzasadnienia, biorąc pod uwagę brak krótkoterminowej widoczności zwrotu.

Dopóki trendy kosztów medycznych nie ustabilizują się, zagrożenia regulacyjne nie ustąpią, a marże nie wrócą do normy, analitycy twierdzą, że ryzyko może przeważyć nad potencjalnymi korzyściami dla nowych inwestorów.