Wzrost peso argentyńskiego: 7 mld USD napływu z eksportu zboża zwiększa rezerwy

Argentyński rynek walutowy został zalany dolarami po tym, jak eksporterzy rzucili się do sprzedaży dochodów ze zboża w ramach tymczasowej ulgi podatkowej wprowadzonej przez administrację prezydenta Javiera Milei.

Posunięcie to, w połączeniu z deklaracjami walutowymi wsparcia ze strony USA, wzmocniło peso i ożywiło presję na rząd, aby odbudował swoje kurczące się rezerwy.

Nagły napływ, który osiągnął pułap 7 miliardów dolarów ustalony przez władze w połowie tygodnia, spowodował niezwykły szok podażowy na rynku, na którym dzienne obroty wynoszą średnio zaledwie 500 milionów dolarów.

Analitycy twierdzą, że bank centralny stoi teraz przed kluczowym momentem, aby akumulacji dolarów bez podważania wysiłków na rzecz kontrolowania inflacji.

Napływ dolara zmienia kształt argentyńskiego rynku walutowego

Zachęta podatkowa, ogłoszona w poniedziałek, wymagała, aby 90% dolarów eksportowych zboża zostało sprzedanych na oficjalnym rynku walutowym w ciągu 72 godzin. W środę wieczorem limit został osiągnięty, a pieniądze zaczęły kształtować trajektorię peso.

Wzrost ten zbiegł się w czasie z zasygnalizowaniem przez Waszyngton poparcia dla reform gospodarczych Milei'a, w tym rozmów na temat potencjalnej linii swapowej z Argentyną o wartości 20 miliardów dolarów.

Peso, które w piątek osiągnęło rekordowo niski poziom 1 475 za dolara, w połowie tygodnia odbiło się o prawie 10%. Zakłady na dewaluację spadły, ponieważ rynek zareagował na połączony efekt nowego środka i zapewnień USA.

Dla inwestorów skala napływu była postrzegana jako nadzwyczajna, co stanowiło rzadką okazję dla banku centralnego Argentyny do wzmocnienia swojej pozycji.

Rośnie presja na odbudowę rezerw

Rezerwy walutowe Argentyny spadły od początku sierpnia o 4 miliardy dolarów i obecnie wynoszą 39 miliardów dolarów. Tylko w zeszłym tygodniu bank centralny sprzedał ponad 1 miliard dolarów w ciągu zaledwie trzech dni, aby bronić pasma handlowego uzgodnionego z Międzynarodowym Funduszem Walutowym.

Odbudowa tych od dawna jest warunkiem stabilności finansowej, a analitycy uważają, że rząd Mileia nie ma zbyt wiele miejsca na zwłokę.

Chociaż Milei wcześniej opierał się interwencji na rynku w celu ochrony swoich celów dezinflacyjnych, wydaje się, że okoliczności się zmieniają.

W kwietniu napisał na X, że "nie będzie żadnej interwencji, dopóki peso nie osiągnie dna pasma", które obecnie wynosi 947 peso za dolara.

Jednak wraz z rajdem waluty, uczestnicy rynku spodziewają się teraz, że zakupy rozpoczną się w okolicach 1 300 do 1 350 peso, zawężając pasmo i wzmacniając rezerwy.

Rajd peso wywołuje zmiany monetarne

Bank centralny dał w środę swój pierwszy sygnał zmiany kursu, obniżając jednodniową stopę repo peso o 10 punktów procentowych do 25%, podczas gdy peso było notowane na poziomie 1 330 za dolara.

Wielu traderów zinterpretowało ten ruch jako potwierdzenie, że poziom ten stał się niejawnym dnem pasma.

Decyzja zapadła w momencie, gdy analitycy ostrzegają, że pozwolenie na wymknięcie się napływu kapitału bez budowania rezerw może narazić Argentynę na niebezpieczeństwo.

Twierdzą oni, że rezerwy muszą zostać odbudowane w celu obsługi zadłużenia i stabilności finansowej, a nie wykorzystywane do bezpośredniej obrony peso.

Wraz ze stabilizacją peso, władze stoją przed wyzwaniem wykorzystania tymczasowego wzrostu podaży przy jednoczesnym zapobieżeniu nadmiernej aprecjacji lokalnej waluty.

Rynki czekają na kolejne kroki

Następna faza zależy od tego, jak szybko rząd będzie w stanie zgromadzić rzeczywiste rezerwy bez podważania swojego szerszego programu gospodarczego.

Inwestorzy pozostają ostrożni, zauważając, że brak budowy spowodowałby wzrost spreadów ryzyka i zmusiłby rząd do ściślejszego zarządzania aktywami i pasywami.

Na razie rajd peso jest wspierany przez nieoczekiwaną skalę napływu dolara i ponowne wsparcie ze strony Waszyngtonu.

Jednak biorąc pod uwagę historię zmienności w Argentynie, rynki przygotowują się do sprawdzenia, czy administracja Milei wykorzysta obecne okno do wzmocnienia swoich finansów, czy też zaryzykuje kolejne spowolnienie, gdy tymczasowe wsparcie wygaśnie.