Rosnący eksport złota z Tajlandii napędza bahta do sześcioletniego maksimum w stosunku do dolara amerykańskiego

Waluta Tajlandii jest na dobrej drodze do największego rocznego wzrostu od sześciu lat w stosunku do dolara amerykańskiego.

Rozwój sytuacji budzi nowe obawy w rządzie premiera Anutina Charnvirakula.

Rajd bahta nie był napędzany przez szybki wzrost gospodarczy, ale przez połączenie przepływów złota, zmieniających się nastrojów inwestorów i zmian w światowym handlu.

Podczas gdy eksport i turystyka borykają się z niepowodzeniami, siła waluty zaskoczyła rynki, a baht osiągnął we wrześniu czteroletnie maksimum w stosunku do dolara i wzrósł już o 5% od czasu ogłoszenia amerykańskich ceł na początku tego roku.

Złoto powiązane ze wzrostem bahta

Złoto było w centrum aprecjacji bahta, zgodnie z raportem Bloomberga.

Tajlandia jest jednym z najbardziej aktywnych rynków złota na świecie, a popyt na kruszec wzrósł wraz z cenami światowymi.

Eksport złota wzrósł o prawie 70% do 254 miliardów bahtów w pierwszych siedmiu miesiącach 2025 roku, znacząco przyczyniając się do napływu dolara.

W pewnym momencie tego roku 30-dniowa korelacja między złotem a bahtem wzrosła do 0,88, najwyższego poziomu od prawie trzech lat.

Złoto odgrywa w Tajlandii zarówno rolę kulturalną, jak i finansową, wykorzystywane do oszczędzania, składania ofiar religijnych i transferu bogactwa.

Kiedy ceny złota rosną na całym świecie, tajlandzcy handlowcy często sprzedają swoje udziały i zamieniają wpływy na lokalną walutę, co jeszcze bardziej umacnia bahta.

Popyt gospodarstw domowych na złoto wzrósł o 13% w 2024 r., co oznacza czwarty rok wzrostu z rzędu, podczas gdy globalni inwestorzy odeszli od aktywów amerykańskich w kierunku kruszcu, wzmacniając wpływ metalu na walutę Tajlandii.

Zmiany w handlu i przepływy inwestycyjne

Baht był również wspierany przez dostosowania handlowe po cłach nałożonych przez USA.

Wprowadzone przez prezydenta Donalda Trumpa 19-procentowe cło na import z Tajlandii zaszkodziło eksporterom, ale także przekierowało inwestycje do Tajlandii.

Firmy, które chcą uniknąć 30-procentowego cła na chińskie towary, rozszerzyły działalność w Tajlandii, gdzie nowe propozycje inwestycyjne osiągnęły 32,5 mld USD w pierwszej połowie 2025 r., co stanowi wzrost o 139% w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku.

Projekty obejmowały infrastrukturę cyfrową, elektryczną i kolejową, wzmacniając nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących kraju, która w sierpniu wyniosła 13 miliardów dolarów, przekraczając całoroczną prognozę Banku Tajlandii.

W tym samym czasie baht skorzystał na słabości dolara amerykańskiego.

Obawy o wpływ wojen handlowych na gospodarkę USA i obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną spowodowały odpływ kapitału z aktywów amerykańskich.

Inwestorzy przenieśli fundusze do Azji, a Tajlandia pojawiła się jako odbiorca dzięki swojej nadwyżce i względnej stabilności.

Presja na eksport i turystykę

Siłą bahta jest tworzenie nowych wyzwań dla gospodarki Tajlandii.

Silniejsza waluta sprawia, że eksport za granicę jest droższy, co wywiera presję na sektor, który już został dotknięty amerykańskimi cłami.

Według Ministerstwa Handlu w sierpniu wzrost eksportu spowolnił do najniższego tempa od prawie roku.

Turystyka, która ma duży udział w produkcji gospodarczej, również odczuwa presję.

Między styczniem a końcem września liczba przyjazdów turystów zagranicznych spadła o 7,5% w porównaniu z tym samym okresem w 2024 roku.

Chińscy turyści, niegdyś największe źródło turystyki przyjazdowej do Tajlandii, wybierają tańsze miejsca, takie jak Wietnam i Malezja, a trend ten nasiliły się z powodu obaw o bezpieczeństwo po incydencie porwania na początku tego roku.

Podczas gdy silniejszy baht obniża koszty importowanych towarów, takich jak paliwo i elektronika, zapewniając pewną ulgę gospodarstwom domowym, negatywny wpływ na eksport i turystykę przeważa nad tymi korzyściami.

Ta nierównowaga grozi spowolnieniem ożywienia gospodarczego w gospodarce, która już teraz boryka się z wysokim zadłużeniem gospodarstw domowych i spowolnioną konsumpcją wewnętrzną.

Reakcja rządu i banku centralnego

Rząd zasygnalizował pilną potrzebę rozwiązania problemu wzrostu kursu bahta.

Pod koniec września agencja ratingowa Fitch Ratings obniżyła perspektywę kredytową Tajlandii do negatywnej, powołując się na słaby wzrost gospodarczy i przedłużającą się niepewność polityczną.

Agencja Moody's już wcześniej wydała podobną obniżkę ratingu, zwiększając presję na administrację, aby zareagowała.

Do tej pory Bank Tajlandii interweniował tylko w celu złagodzenia zmienności, podnosząc rezerwy walutowe do rekordowego poziomu 272,3 miliarda dolarów, co odpowiada około połowie PKB.

Bardziej agresywne posunięcia grożą oskarżeniami USA o manipulacje walutowe, co może doprowadzić do sankcji.

Urzędnicy szukają sposobów na zmniejszenie wrażliwości bahta na przepływy złota.

Jednym z omawianych środków jest promowanie handlu złotem rozliczanym w dolarach amerykańskich za pośrednictwem platform internetowych, zmniejszając bezpośrednią konwersję na bahty.

Inną opcją jest podatek od fizycznego obrotu złotem, choć wymagałoby to szeroko zakrojonych konsultacji.

Po ogłoszeniu we wrześniu powołania grupy roboczej, która miała zająć się siłą bahta, waluta nieznacznie się osłabiła, spadając o 2% w stosunku do dolara, podczas gdy korelacja złoto-baht spadła do 0,5.

Jednak zrównoważenie zaufania inwestorów, konkurencyjności handlowej i stabilności politycznej pozostaje złożonym zadaniem dla decydentów w Tajlandii.