Przychody Broadcoma z AI wzrosły o 221% — dlaczego akcje spadły 5%?

Broadcom zwiększył przychody z układów AI ponad trzykrotnie, a inwestorzy odpowiedzieli sprzedażą akcji.

Producent chipów podał 16,7 mld USD przychodów z AI, co oznacza wzrost o 221% rok do roku i 54% kw./kw. Łączne przychody wzrosły o 86% do 29,59 mld USD, a skorygowany zysk na akcję niemal się podwoił do 3,32 USD.

Mimo to Broadcom spadł ponad 5% w handlu po godzinach zanim odzyskał część strat.

Analityk StoneX Cody Acree powiedział Yahoo Finance, że wyniki „nie wystarczają, by zadowolić inwestorów.”

Problemem nie był słaby wzrost, lecz to, że Wall Street spodziewał się czegoś jeszcze bardziej spektakularnego.

Broadcom zanotował miażdżący wzrost w AI, ale inwestorzy chcieli większego zaskoczenia

Przychody Broadcomu z segmentu półprzewodników osiągnęły 20,84 mld USD, co oznacza, że układy AI i rozwiązania sieciowe stanowią teraz ponad połowę przychodów firmy.

Prezes Hock Tan podniósł stawki na dłuższą metę. Broadcom obecnie oczekuje około 115 mld USD przychodów z półprzewodników AI w roku fiskalnym 2027, w górę z poprzedniej prognozy powyżej 100 mld USD, i przewiduje podwojenie tej kwoty do około 230 mld USD w roku fiskalnym 2028.

Operacyjnie to niezwykłe liczby.

Ale Acree argumentował, że Nvidia zmieniła oczekiwania inwestorów wobec firm produkujących układy AI. Broadcom pobił kwartalne oczekiwania dotyczące przychodów o około 300 mln USD, podczas gdy wzrosty w innych obszarach były umiarkowane.

„Skala po prostu nie jest wystarczająca,” powiedział Acree Yahoo Finance, zestawiając wynik Broadcoma z znacznie większymi zaskoczeniami i podwyżkami prognoz, które niedawno zaprezentowała Nvidia.

Broadcom przewiduje również 21,7 mld USD przychodów z półprzewodników AI w czwartym kwartale, wzrost o 236% rok do roku. Inwestorzy oczekiwali jeszcze większej rewizji.

Nvidia uczyniła znakomite wyniki niebezpiecznie zwyczajnymi

Morgan Stanley zidentyfikował problem jeszcze przed publikacją wyników Broadcoma.

„Głównym ryzykiem przed raportem są oczekiwania, a nie fundamenty,” napisał bank w nocie cytowanej przez TheStreet.

Morgan Stanley modelował około 120 mld USD przychodów z AI w roku fiskalnym 2027, ale TheStreet podał, że niektóre oczekiwania inwestorów przesunęły się powyżej 150 mld USD.

Nowa prognoza Broadcoma na poziomie 115 mld USD zatem stanowiła poprawę wobec wcześniejszych przewidywań zarządu, ale nadal plasowała się poniżej niektórych bardziej agresywnych liczb krążących na rynku.

Perspektywa na czwarty kwartał dodatkowo rozczarowała.

Broadcom prognozował przychody łączne na około 34,8 mld USD. Analitycy ankietowani przez LSEG oczekiwali 35,03 mld USD, chociaż inni dostawcy konsensusu mieli nieco niższe prognozy.

To pomaga wyjaśnić nietypową reakcję. Inwestorzy nie porównywali wyników Broadcoma wyłącznie z opublikowanym konsensusem. Porównywali je z pozytywnym zaskoczeniem, które — ich zdaniem — powinien dostarczyć lider AI.

Teza dotycząca AI pozostaje nienaruszona, ale pojawiają się nowe ryzyka

Wyprzedaż nie wynikała całkowicie z niemożliwych oczekiwań.

Broadcom stoi w obliczu rosnącej konkurencji w obszarze układów projektowanych na zamówienie. Google rozszerzył współpracę z Marvell, co rodzi pytania, jak dużą część przyszłych wydatków na TPU i pokrewne układy Broadcom będzie w stanie utrzymać.

Analityk JPMorgan Harlan Sur argumentował przed publikacją wyników, że obawy dotyczące pozycji Broadcoma u Google są przesadzone, podał MarketWatch, powołując się na długotrwałą współpracę i pracę nad kolejnymi generacjami TPU.

Analityk BMO Harsh Kumar sklasyfikował Broadcoma na drugim miejscu po Nvidii wśród dostawców układów AI, nazywając go wiodącym dostawcą akceleratorów na zamówienie i rozwiązań sieciowych.

Mimo to wycena zakłada, że Broadcom przekształci ogromne zobowiązania klientów w przychody, jednocześnie chroniąc swoją rentowność w miarę jak konkurenci gonią tę samą okazję.