Analiza: Ceny ropy naftowej pod presją, ponieważ prognozy na 2026 r. sygnalizują nadwyżkę

Mimo że ceny ropy wzrosły w poniedziałek o ponad 1% po tym, jak OPEC+ zgodził się jedynie na niewielki wzrost produkcji w listopadzie, nadwyżka na rynku bazowym prawdopodobnie stłumi wszelkie wzrosty cen ropy naftowej.

W niedzielę Organizacja Krajów Eksportujących Ropę Naftową oraz Rosja i niektórzy mniejsi producenci ogłosili niewielki wzrost produkcji ropy, zwiększając produkcję o 137 000 baryłek dziennie (bpd) w listopadzie.

Jest to taki sam miesięczny wzrost jak w październiku i pojawia się w związku z ciągłymi obawami o zbliżającą się nadpodaż na rynku.

Przed spotkaniem źródła wskazywały, że Rosja popiera podwyżkę o 137 000 baryłek dziennie, aby zapobiec presji na spadek cen.

Jednak Arabia Saudyjska podobno opowiadała się za znacznie większym wzrostem – dwu-, trzykrotnym, a nawet czterokrotnym – w celu szybszego odzyskania udziału w rynku.

Rystad Energy prognozuje znaczne odchylenie w dół dynamiki cen w tych warunkach.

Jeśli OPEC+ nie zmieni swojej strategii lub sankcje nie ograniczą poważnie eksportu ropy z Rosji i Iranu, jest mało prawdopodobne, aby ICE Brent utrzymała ceny powyżej 60-65 USD za baryłkę w 2026 roku.

Odwrócenie rynku

"Rynek zmienił się z ciasnego na letni, z dalszym wzrostem produkcji wynikającym z testowego wsparcia cenowego OPEC+" – powiedziała Susan Bell, starszy wiceprezes ds. rynków towarowych i ropy naftowej w Rystad Energy.

W czwartym kwartale 2025 r. podaż ropy naftowej ma przewyższyć popyt o ponad 2,5 mln baryłek dziennie, przy czym łączna nadwyżka płynów wyniesie około 2,2 mln baryłek dziennie – szacuje Rystad.

Nadwyżka ta zmniejszy podatność rynku na zakłócenia w dostawach.

Zmiana ta jest przede wszystkim napędzana przez OPEC+, który zwiększył produkcję o około 1 milion baryłek dziennie kwartał do kwartału, przy skromnym wzroście podaży w USA o około 120 000 baryłek dziennie, pomimo oznak plateau w produkcji łupkowej, dodała norweska agencja wywiadu energetycznego.

Przewiduje się, że wzrost podaży spoza OPEC+ wzrośnie o prawie 450 000 baryłek dziennie, przy znaczącym udziale Gujany, Argentyny i Kanady. Z kolei globalny popyt na ropę naftową ma spaść o 230 000 baryłek dziennie kwartał do kwartału w ostatnim kwartale 2025 roku.

Spadek ten wynika przede wszystkim z sezonowego spadku zużycia paliw transportowych na rynkach OECD.

W nadchodzących miesiącach spodziewany jest wzrost zapasów ropy naftowej ze względu na prognozowaną nadwyżkę globalnej podaży nad popytem.

Kluczowym punktem zwrotnym było stałe wygaszanie cięć produkcji OPEC+, które mają dodać blisko 2,5 mln baryłek dziennie dostaw w drugiej połowie 2025 r., w połączeniu z ciągłą odpornością wzrostu poza OPEC+" – dodał Bell.

Perspektywy rynku ropy naftowej na 2026 r.: utrzymuje się nadpodaż

Oczekuje się, że rynek ropy naftowej w 2026 r. pozostanie nadpodażą.

Wynika to w dużej mierze z przewidywanego rocznego wzrostu podaży płynów o około 2,5 mln baryłek dziennie.

Wzrost ten będzie napędzany przede wszystkim przez powrót baryłek OPEC+ na rynek, przy jednoczesnym stałym wzroście produkcji w Brazylii, Kanadzie i Gujanie.

Przewiduje się natomiast, że dynamika popytu utrzyma się na poziomie poniżej 1 mln baryłek dziennie. Ten stłumiony popyt odzwierciedla słabsze warunki makroekonomiczne w krajach OECD oraz ustabilizowanie się ożywienia w ruchu lotniczym po pandemii.

"Oznacza to globalną nadwyżkę w wysokości ponad 2 mln baryłek dziennie w ciągu roku, bardziej skoncentrowaną w pierwszej połowie" – podał Rystad Energy.

David Morrison, starszy analityk rynku w Trade Nation, powiedział:

Ryzyko cenowe

Jeśli obecne trendy w zakresie zapasów utrzymają się w pierwszej połowie 2026 r., ceny ropy mogą spaść do 50 USD za baryłkę lub nawet niżej, co wskazuje na przesunięcie ryzyka spadku.

West Texas Intermediate jest podatny na spadek poniżej 50 USD ze względu na utrzymującą się produkcję krajową i potencjalny wzrost zapasów w Cushing, które stwarzają dodatkowe wyzwania.

Oczekuje się, że oddanie do użytku kanadyjskiego rurociągu Trans Mountain w 2024 r. zaostrzy bilans ropy naftowej na środkowym kontynencie USA. To z kolei mogłoby wspierać różnice w kursie WTI względem ropy Brent na giełdzie.

Około 0,5 miliona baryłek dziennie (bpd) kanadyjskiego eksportu zostało przekierowanych do innych regionów, zmuszając Środkowy Kontynent USA do poszukiwania dostaw krajowych.

Bell z Rystad Energy zauważył: