Dlaczego złoto nie spada, gdy rentowności obligacji są najwyższe od 2007 r.?

Złoto kontynuowało wzrosty trzecią sesję z rzędu we wtorek, utrzymując się powyżej $4,420 za uncję, ponieważ słabsze dane z USA i osłabienie dolara przeważyły nad ponownym wzrostem rentowności obligacji skarbowych.

Notowania spot złota wzrosły o 0,2% do $4,424.28 za uncję w handlu porannym, podczas gdy kontrakty grudniowe zyskały 0,2% do $4,480.90.

Ruch utrzymuje kruszec blisko ubiegłotygodniowego dwumiesięcznego maksimum i skupia uwagę na środowych protokołach Rezerwy Federalnej (Fed) w poszukiwaniu dowodów, że decydenci czują się bardziej komfortowo, pozostawiając stopy bez zmian przez resztę 2026 r.

Oczekiwania, że Fed utrzyma stopy, napędzają wzrosty

Makro otoczenie szybko przesunęło się na korzyść złota. Zatrudnienie pozarolnicze w USA spadło w lipcu o 23,000, podczas gdy sprzedaż detaliczna spadła o 0,6%, co jest jej pierwszym miesięcznym spadkiem od października.

Inflacja konsumencka w lipcu również osłabła do 3,4% z 3,5% w czerwcu, pomagając rynkom wycenić około 65% szans, że Fed utrzyma stopy we wrześniu.

Bank centralny utrzymał w lipcu docelowy przedział na poziomie 3.5%-3.75%, chociaż trzech decydentów sprzeciwiło się, opowiadając się za podwyżką o ćwierć punktu procentowego.

Analityk rynkowy IG, Tony Sycamore, uważa, że zeszłotygodniowy ciąg słabszych danych z USA wzmacnia argumenty za przedłużoną przerwą, dając złotu pole do dalszych zwyżek.

Niższe oczekiwane stopy generalnie wspierają złoto, ponieważ obniżają koszt alternatywny trzymania aktywa nieprzynoszącego odsetek.

Osłabienie dolara dodaje kolejną warstwę wsparcia, przy czym amerykańska waluta pozostaje blisko wielomiesięcznych minimów wobec kilku głównych walut.

Złoto utrzymuje się mimo wzrostu rentowności obligacji

To, co wyróżnia wtorkowy ruch, to fakt, że złoto rośnie pomimo presji ze strony rynku obligacji.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do około 4.72%, podczas gdy rentowność 30-letnich sięgnęła 5.32% — najwyżej od 2007 r. Zwykle rosnące rentowności długoterminowe zmniejszają atrakcyjność kruszcu nieprzynoszącego dochodu.

Fakt, że złoto wchłonęło ten ruch, sugeruje, że oczekiwania co do stóp nie są jedyną siłą działającą na rynek.

Popyt inwestycyjny również się poprawił: globalne ETF-y zabezpieczone fizycznym złotem przyciągnęły w lipcu $3 billion, a zasoby wzrosły o 23 tonnes do 4,068 tonnes, według World Gold Council.

To daje rynkowi solidniejsze podstawy niż rajd napędzany wyłącznie krótkoterminowym pozycjonowaniem wobec Fedu.

Ryzyko z Iranu przywraca złotu atrakcyjność jako bezpiecznej przystani

Geopolityka stanowi drugi filar wsparcia. Iran ostrzegł, że może przyjąć bardziej ofensywną postawę wojskową po tym, jak wysiłki zmierzające do trwałego porozumienia z Waszyngtonem utknęły w martwym punkcie.

Ropa Brent znów przekroczyła $91 za baryłkę, ożywiając obawy inflacyjne, ale też wzmacniając popyt na aktywa defensywne.

Sycamore uważa, że złoto zaczyna odzyskiwać część swojej tradycyjnej roli bezpiecznej przystani, nawet gdy rentowności rosną. Następny test to środowe protokoły Fed, które zostaną opublikowane o godz. 14:00 czasu ET.

Ostrożny ton w protokołach wzmocniłby argumenty za kolejną próbą ataku na poziom $4,500, podczas gdy jastrzębie sformułowania mogłyby wywołać nowe realizacje zysków po silnym sierpniowym odbiciu złota.