Akcje Nebiusa wycofują się po dużym hoszy: czy partnerstwo z Microsoft wystarczy, aby utrzymać zyski?

Rajd akcji Nebiusa (NASDAQ: NBIS) natrafił na przeszkodę zwalniającą, a akcje gwałtownie się cofnęły po spektakularnym biegu, w którym dostawca infrastruktury AI stał się jednym z wyróżniających się wyników w tym roku.

To cofnięcie następuje po niezwykłym wzroście, w wyniku którego akcje Nebiusa wzrosły z około 14 USD pod koniec 2024 r. do 52-tygodniowego maksimum na poziomie 141,10 USD na początku października 2025 r., co stanowi wzrost o ponad 900% dla wczesnych inwestorów.

Niedawny spadek skłonił inwestorów do zastanowienia się nad kluczowym pytaniem: czy wielomiliardowe partnerstwo firmy z Microsoftem i agresywne plany ekspansji utrzymają tempo, czy też akcje po prostu poszły za daleko, za szybko?

Akcje Nebius: Transakcja z Microsoftem napędza gwałtowną trajektorię wzrostu

Katalizatorem gwałtownego wzrostu akcji Nebiusa była niewątpliwie przełomowa umowa z Microsoftem, ogłoszona na początku września 2025 roku.

Wieloletnia umowa o wartości 17,4 mld USD z możliwością rozszerzenia do 19,4 mld USD przewiduje, że Nebius dostarczy dedykowaną moc GPU firmie Microsoft z nowego centrum danych w Vineland w stanie New Jersey, począwszy jeszcze w tym roku i będzie kontynuowany do 2031 roku.

Transakcja stanowi jedną z największych umów dotyczących infrastruktury AI, jakie kiedykolwiek podpisano, i natychmiast spowodowała, że akcje Nebiusa wzrosły o prawie 50% tylko w dniu ogłoszenia.

Poza przykuwającym uwagę partnerstwem z firmą Microsoft, firma Nebius wykazała się imponującym rozmachem operacyjnym.

Firma odnotowała przychody w drugim kwartale 2025 r. w wysokości 105,1 mln USD, co stanowi oszałamiający wzrost o 625% rok do roku i ponad dwukrotnie więcej niż w pierwszym kwartale.

Nebius osiągnął również dodatni skorygowany zysk EBITDA w swojej podstawowej działalności w zakresie infrastruktury AI przed terminem, sygnalizując poprawę efektywności operacyjnej pomimo agresywnej ekspansji.

Zarząd następnie podniósł prognozę rocznych przychodów (ARR) do 900 mln USD do 1,1 mld USD na koniec 2025 r., w porównaniu z poprzednim przedziałem od 750 mln USD do 1 mld USD.

Obawy związane z wyceną i wyzwania związane z rentownością Cloud Outlook

Pomimo imponujących wskaźników wzrostu i wygranych dużych kontraktów, pojawiły się poważne obawy dotyczące wyceny Nebiusa i ścieżki do trwałej rentowności.

Spółka jest obecnie notowana przy wskaźniku ceny do sprzedaży wynoszącym około 28 w oparciu o oczekiwany ARR wynoszący około 1 miliarda dolarów, ze wskaźnikiem P/E wynoszącym 123,35, wyceny sugerujące, że inwestorzy wyceniają niezwykle optymistyczne scenariusze wzrostu.

Podczas gdy przychody eksplodowały, Nebius pozostaje nierentowny, odnotowując stratę netto w wysokości 91,5 mln USD w drugim kwartale 2025 r., co oznacza wzrost ze straty w wysokości 61,6 mln USD rok wcześniej.

Dwunastomiesięczny zysk na akcję spółki wynosi -0,57 USD, choć analitycy spodziewają się, że straty spadną do -0,80 USD na akcję w 2026 r. z -1,10 USD obecnie.

Gwałtowny wzrost wartości akcji wzbudził czerwone flagi wśród niektórych obserwatorów rynku, którzy obawiają się, że Nebius jest przykładem spekulacyjnego nadmiaru charakterystycznego dla bańki AI.

17 października 2025 r. akcje spadły o 7,8%, ponieważ nagłówki gazet dotyczyły w szczególności nierentownych firm zajmujących się infrastrukturą AI, a Nebius jest często wymieniany jako doskonały przykład wyceny napędzanej szumem.

Niezwykły wzrost akcji o 285% od początku roku i prawie 400% wzrost od czasu ogłoszenia transakcji z Microsoftem sprawiły, że są one podatne na gwałtowne korekty, gdy zmienią się nastroje rynkowe.