Paramount naciska na WBD, aby zaakceptował ofertę przejęcia w wysokości 23,50 USD za akcję: raport

Paramount Skydance nasila pościg za Warner Bros. Discovery (WBD), wzywając zarząd firmy do zaakceptowania propozycji przejęcia za 23,50 USD za akcję, która, jak twierdzi, oferuje wyższą wartość dla akcjonariuszy, podało CNBC, powołując się na źródła.

Posunięcie to ma miejsce w momencie, gdy WBD bada szereg opcji strategicznych, w tym podział na dwa podmioty lub sprzedaż aktywów, a formalna aktualizacja spodziewana jest w połowie grudnia.

Paramount przedstawia swoje argumenty za przejęciem

Według raportu, Paramount wysłał wiele listów do zarządu Warner Bros. Discovery, w których wyjaśniał, dlaczego jego propozycja stanowi lepszy wynik dla akcjonariuszy niż planowany rozpad firmy.

Kopie dwóch takich listów, do których dotarło CNBC, wskazują, że Paramount uważa, że jego oferta zapewnia "wyższą wartość" w porównaniu z jakimkolwiek alternatywnym scenariuszem restrukturyzacji.

W liście datowanym na 13 października stwierdzono, że oferta Paramount w wysokości 23,50 USD za akcję – składająca się w 80% z gotówki i 20% z kapitału własnego – zapewnia wyższą wartość niż wewnętrzne prognozy WBD.

Propozycja stanowi 87-procentową premię w stosunku do ceny zamknięcia Warner Bros. Discovery wynoszącej 12,54 USD z 10 września, dzień przed pojawieniem się doniesień o zainteresowaniu Paramount.

W odpowiedzi Warner Bros. Discovery zainicjowało "kompleksowy przegląd strategicznych alternatyw", mający na celu uwolnienie wartości dla akcjonariuszy.

Konglomerat medialny, kierowany przez dyrektora generalnego Davida Zaslava, rozważa, czy podzielić się na dwie oddzielne firmy – Warner Bros., dział streamingu i studiów oraz dział globalnych sieci, Discovery Global – czy sprzedać całość lub część biznesu.

Firma ogłosiła już plany wydzielenia dwóch dywizji do kwietnia 2026 r. poprzez transakcję wolną od podatku, co potencjalnie może sprawić, że przyszła sprzedaż jednego lub obu podmiotów będzie bardziej efektywna.

Paramount rozważa wrogą ofertę

Warner Bros. Discovery podobno odrzuciło do tej pory trzy propozycje przejęcia od Paramount.

Podczas gdy Paramount pozostaje otwarty na przyjazne rozmowy, źródła sugerują, że może dążyć do złożenia wrogiej oferty wezwania bezpośrednio do akcjonariuszy, jeśli zarząd WBD odmówi zaangażowania.

Paramount odmówił podpisania umowy o zachowaniu poufności zaproponowanej przez WBD, która zawiera klauzulę standstill zapobiegającą jakiejkolwiek wrogiej ofercie.

Posunięcie to sygnalizuje, że Paramount zamierza pozostawić wszystkie opcje otwarte w miarę trwania negocjacji.

Jeśli Paramount zdecyduje się na bezpośrednie odwołanie akcjonariuszy, planuje argumentować, że jego oferta zapewnia znacznie większą natychmiastową wartość niż strategia podziału firmy, która według szacunków może być warta mniej niż 20 USD za akcję nawet w optymistycznych warunkach.

List firmy z 13 października, podpisany przez prezesa i dyrektora generalnego Paramount Skydance, Davida Ellisona, zakwestionował prognozy WBD, zauważając, że nawet jeśli Warner Bros. osiąga lepsze wyniki i handluje na mnożnikach podobnych do Disneya, implikowana wycena nadal jest niższa od oferty Paramount opartej na gotówce.

Potencjalni nabywcy i otoczenie regulacyjne

Comcast i Netflix wyraziły również zainteresowanie studiem WBD i aktywami streamingowymi, a prezes Comcast Mike Cavanagh nazwał takie przejęcie "komplementarnym" do portfolio NBCUniversal.

Paramount twierdzi jednak, że przejęcie całej firmy byłoby lepiej przygotowane do uzyskania zgody organów regulacyjnych, powołując się na przychylne uwagi prezydenta Donalda Trumpa na temat Ellisona i jego przywództwa.

Trump publicznie skrytykował dyrektora generalnego Comcast, Briana Robertsa, co jeszcze bardziej sugeruje potencjalne polityczne przeszkody dla umowy z Comcast.

Pomimo tych zmian, analitycy zauważają, że nastroje akcjonariuszy pozostają niepewne.

Discovery Global, należący do WBD, stoi w obliczu gwałtownych spadków przychodów z reklam i telewizji kablowej, podczas gdy Warner Bros. i HBO Max mogą nadal żądać znacznej premii, jeśli pojawi się wielu oferentów.

Mimo to potencjalna wroga oferta Paramountu jest daleka od gwarantowanego sukcesu.

Tylko 20% akcjonariuszy WBD z udziałami co najmniej rocznymi jest potrzebnych do zwołania specjalnego zgromadzenia, aby sprzeciwić się takiemu posunięciu, co może skomplikować drogę Paramount do przejęcia.