Analiza: pomimo obaw o spowolnienie w Chinach, miedź i aluminium są gotowe na dalsze zyski

Metale bazowe mają zakończyć rok z hukiem, notując solidny wzrost w ostatniej kwarcie.

Indeks London Metal Exchange wzrósł około 18% od początku roku, z wyraźnym wzrostem o 9% od początku września, choć wkład poszczególnych metali znacznie się różnił, a miedź wyróżnia się jako zwycięzca.

Czerwony metal osiągnął nowy rekordowy rekord nieco ponad 11 000 dolarów za tonę w połowie października.

"Siłą napędową wzrostu cen są obawy dotyczące niedoboru rud miedzi, ponieważ produkcja kopalń w ostatnich latach rosła mniej dynamicznie i obecnie grozi zaostanem za popytem" – powiedziała w raporcie Thu Lan Nguyen, szefowa działu FX i badań surowcowych w Commerzbank AG.

Cięcia produkcji

Nieoczekiwane cięcia produkcji zwiększyły te obawy. Na przykład protesty publiczne doprowadziły do zamknięcia największej kopalni w Panamie.

Sytuację dodatkowo komplikowały dodatkowe zakłócenia w produkcji w Chile i Peru — dwóch najważniejszych krajach górniczych świata — spowodowane wypadkami i trwającymi protestami.

"Najsilniejszym wskaźnikiem niedoboru surowców są opłaty za przetwarzanie i rafinację, które firmy górnicze płacą hutom miedzi za rafinację rudy" – powiedział Nguyen.

Jednak rynek wydaje się już w dużej mierze wycenić ten problem.

Obecnie oficjalne dane produkcyjne nie wykazują dowodów na niedobory podaży.

Produkcja metali w Chinach, która w ubiegłym roku (według danych USGS) stanowiła 44% globalnej całości, wzrosła o 13% w pierwszych dziewięciu miesiącach w porównaniu do tego samego okresu w poprzednim roku.

Produkcja w sierpniu niemal osiągnęła szczyt zarejestrowany w czerwcu.

Ponadto import rudy miedzi pozostaje solidny, wzrósł około 7% od początku roku, pomimo niewielkiego ostatniego spadku.

Rynek aluminium

Tymczasem rynek aluminium przedstawia nieco inny scenariusz niż miedź.

Produkcja metali w Chinach, która historycznie napędzała znaczący wzrost i odpowiada za około 60% światowej produkcji aluminium pierwotnego (według Międzynarodowego Instytutu Aluminium), ostatnio przeżywa okres stagnacji.

Ze względu na rządowy narzucony roczny limit produkcji wynoszący 45 milionów ton metrycznych (czyli 123 200 ton dziennie), huty mogą wkrótce być potrzebne nieco ograniczyć działalność.

Średnia dzienna produkcja ostatnio wynosi 123 800 ton, co jest nieco powyżej narzuconego limitu.

Silny popyt na aluminium wskazuje 6% wzrost importu rok do roku po dziesięciu miesiącach.

"Jednak prawdopodobnie wynika to głównie z tego, że chińskie firmy kupują rosyjski aluminium na korzystnych warunkach od wybuchu wojny na Ukrainie" – powiedział Nguyen.

Od początku 2022 roku miesięczny import wzrósł pięciokrotnie w porównaniu ze średnią z poprzednich czterech lat.

Równocześnie udział tych importów pochodzących z Rosji znacznie wzrósł, rosnąc ze średniej miesięcznej około 30% do 70%.

Braki dostaw poza Azją

Nguyen dodał:

Europejskie składki za import aluminium ponownie rosną.

To odbicie sugeruje, że początkowy efekt amerykańskich ceł — które wcześniej obniżały składki przez przenoszenie podaży poza USA — obecnie słabnie, według niej.

Jednak ulga może być nieuchronna, ponieważ chińska gospodarka krajowa — główny rynek sprzedaży metali — w ostatnich miesiącach odnotowała wyraźne spowolnienie.

Pogorszenie sytuacji na rynku nieruchomości jest szczególnie niepokojące – sprzedaż domów spadła w październiku o około 20% rok do roku, a rozpoczęcie działalności mieszkaniowej odnotowało jeszcze większy spadek o prawie 30%.

Sektor budowlany pozostaje głównym źródłem popytu zarówno na miedź, jak i aluminium, mimo ich szerokiego wykorzystania w innych branżach niezbędnych dla transformacji energetycznej.

Sektor budowlany jest znaczącym konsumentem zarówno miedzi, jak i aluminium, stanowiąc około 34% całkowitego popytu na miedź oraz 24% całkowitego popytu na aluminium, według danych Komisji Europejskiej.

Programu outlook

"W tym kontekście spodziewamy się rozczarowania po stronie popytu, a co za tym idzie z powodu cen miedzi i aluminium w nadchodzących miesiącach," dodał Nguyen.

W średnim terminie produkcja miedzi w Chinach, a potencjalnie także innych surowców, ma spowolnienie.

Jest to mniej problem z niedoborem surowców, a bardziej z powodu surowszych kontroli rządowych.

Ministerstwo Przemysłu i Technologii Informacyjnych niedawno ogłosiło istotną zmianę dotyczącą 10 największych metali nieżelaznych, w tym miedzi i aluminium.

Konkretnie, tempo wzrostu produkcji tych metali ma obecnie średnio wynosić tylko 1,5% w tym i przyszłym roku.

Jest to znaczący spadek w porównaniu ze średnim tempem wzrostu wynoszącym około 5% w ciągu ostatnich dwóch lat.

Ogłoszenie zostało dokonane pod koniec września.

"Spodziewamy się więc, że ceny miedzi i aluminium będą nadal rosły w przyszłym roku, osiągając odpowiednio 12 000 USD za tonę i 3 200 USD za tonę," podsumował Nguyen.